Excel Industries est un acteur français spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation de pulvérisateurs destinés aux marchés agricole, industriel et grand public. Le groupe a également une activité dans la conception et la vente d’arracheuses de betteraves.
Le Chiffre d’Affaires de la société s’est élevé à 776.7 millions d’euros en 2018-2019 (clôture en septembre) et est répartit comme suit : pulvérisation agricole (44%), pulvérisation industrielle (24.8%), pulvérisation et arrosage de jardin (16.1%) et arracheuse de betteraves (15.1%). 21.8% du Chiffre d’Affaires est en France, 46.9% en Europe (hors France), 18.8% dans les Amériques, 6.7% en Afrique et Océanie et 5.8% en Asie.
A fin 2019, le groupe emploie 3392 salariés sur 23 sites de production à travers le monde.
Le groupe capitalisant 450 millions d’euros, détenu (85%) et dirigé par la famille Ballu depuis sa fondation (1952) vient fin 2020, d’annoncer la nomination interne de Yves Belegaud (25 ans chez Exel) au poste de Directeur Général en remplacement de Guerric Ballu. Le groupe pour la 1ère fois de son histoire sera donc dirigé par une personne externe à la famille. Cette annonce dans un contexte difficile de crise sanitaire, de bas de cycle d’investissements agricoles et de profondes restructurations en cours du groupe vient pour le moins comme une surprise mais ne devrait pas entrainer de « flottement » managérial.
Pour 2019-2020, le groupe a publié un Chiffre d’Affaires en baisse de -2.9% à 754.4 millions d’euros, un Résultat Opérationnel Courant de 35.5 millions (+7.7%) et un Résultat Net de -10.7 millions (vs 4.1 en 2019). Aucune perspective n’a été donnée pour 2020-2021 par le groupe. Cette publication que l’on peut qualifier de résiliente (Chiffre d’Affaires et marges) dans ce contexte de crise sanitaire, est le fruit du dynamisme de l’activité de pulvérisation / arrosage jardin et des effets bénéfiques du plan de restructuration en cours.
Plan qui devrait apporter sa pleine mesure cette année 2020-2021 et pourrait permettre à la nouvelle direction de donner un nouvel élan au groupe, ce d’autant que le contexte de marché commence à s’embellir sensiblement (redressement des prix des matières premières agricoles, plans de relance, soutiens gouvernementaux à l’investissement, etc.).
Sur la base de cette embellie / normalisation, le consensus des analystes suivant la valeur table sur un Chiffre d’Affaires 2020-2021 de 772 millions (+2.3%), un Résultat opérationnel de 36.2 millions (+2.5%) et un Résultat Net de 21.5 millions (vs -10.7 l’année d’avant).
Ces chiffres qui valorisent Excel 10x l’EV/EBITDA 2020-2021 vs 8.1x historiquement, sont calculés hors « choc de demande » en cas d’alignement des planètes sur les fronts sanitaire et agricole ; scénario auquel nous souscrivons.
