La pépite de la semaine : Micropole par Sid Bachir, Analyste Financier chez EuroLand Corporate
ESN française spécialisée dans la Data et le Digital, Micropole compte 1 200 consultants. Cette semaine, le Groupe a fait un point sur son activité pour l’exercice 2021 et le management en a profité pour réitérer son objectif d’amélioration des marges.
Pour rappel, Micropole est spécialisé dans le conseil en transformation digitale et a aujourd'hui deux métiers, complémentaires:
Le premier, c’est la Data qui est l'activité historique du Groupe, elle représente environ 60% du CA et Micropole est un acteur majeur sur ce métier.
Le second, c'est le Digital Business (Cloud, cybersecurité). Cette activité est le principal levier de croissance du Groupe et représente désormais 43% du CA contre 39% l’an passé.
Sur cette activité, le Groupe va pouvoir capitaliser sur la reprise des investissements de ses clients ainsi que sur une vraie traction à l'international. La société dispose en effet d’une belle exposition à l’étranger avec 30% du CA réalisé dans 5 pays.
Pour ce qui est des metrics, ils sont particulièrement favorables en 2021. Le Taux d’occupation est en progression de 5%, tandis que le TJM progresse de 4,4% sur l’année preuve que la société ne subit pas de pression sur les prix. Sur l’ensemble de l’exercice, Micropole a recruté 200 collaborateurs pour 50 embauches nettes, traduisant les tensions actuelles sur le marché de l’emploi. Si la reprise du turnover et des difficultés de recrutement restent des sujets pour Micropole, le Groupe peut compter sur la sous-traitance.
3 éléments ont retenu notre attention :
Le premier, c’est l’évolution de l’offre. Micropole a passé ces dernières années à structurer son offre autour de la data et du Digital tout en capitalisant sur l’effervescence autour du Cloud. L’évolution du mix d’activité devrait progressivement se refléter sur le plan boursier également.
En parallèle, le management travaille depuis plusieurs mois à la rationalisation de ses coûts. Avec le contrôle des charges fixes et la croissance, le levier opérationnel devrait jouer favorablement et la marge se redresser significativement avec un ROC 2021e attendu désormais à 7,4 M€ (vs 6,1 M€ précédemment), soit une MOC de 6,0% (vs 4,1% précédemment et 5,0%e en 2021e).
Au-delà des éléments opérationnels, le troisième point qui a retenu notre attention c'est le niveau de valorisation très attractif. Avec 50 M€ de capitaux propres pour une capitalisation de 39 M€, la société affiche une décote significative. De plus, avec un ROC attendu à près de 9,2 M€ en 2022, la société se paie 4,8x contre 13,5x pour le secteur.
Pour l’ensemble de ces éléments et compte tenu de la dynamique de début d’année avec un deal flow toujours positif, d’un taux d’activité en amélioration et d’un positionnement porteur sur la cybersécurité et la data, nous sommes confortés dans notre opinion à l’Achat.
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