Osmozis par Pierre Laurent, Analyste Financier chez EuroLand Corporate
Fondé en 2005, Osmozis est le premier opérateur de réseaux et de services connectés dédié aux résidences de tourisme en France. La société s’adresse aux exploitants d’hébergement de plein air, principalement les campings, et se positionne comme le partenaire de leur inévitable digitalisation.
Après avoir publié des résultats records en 2020/2021 (CA 9,6 M€, +20%, pour une marge d’EBE de 32,8% et un RN pour la première fois positif) ainsi qu’un excellent premier trimestre (clôture annuelle en août), tous les feux semblent au vert pour une valeur qui devrait poursuivre sa solide dynamique de croissance rentable.
L’offre d’Osmozis s’articule autour de deux principales activités complémentaires. La première, c’est la vente de bornes wifi aux exploitants de sites de plein air. Fort d’une technologie brevetée et d’une vraie capacité d’innovation, Osmozis maitrise l’ensemble de la chaîne de valeur de son produit, de sa conception à son installation. C’est un avantage concurrentiel majeur sur un marché où la société détient près de 30% de parts de marché en nombre d’emplacements couverts. La seconde s’élabore autour du développement d’une large gamme de services connectés, fortement margés, essentiels au bon fonctionnement des résidences et offrant une proposition de valeur pertinente: logiciel de gestion des réservations, amélioration de la sécurité des sites, optimisation de la performance énergétique des installations ou encore pilotage automatisé de la consommation d’eau, élément capital dans ce type d’activité.
Le modèle économique de l’entreprise s’est progressivement transformé avec le temps pour devenir aujourd’hui véritablement pérenne et contributeur. Auparavant corrélé à la fréquentation des établissements, Osmozis a su faire évoluer son chiffre d’affaires vers un mix offrant une protection contre les aléas externes pouvant perturber l’activité ainsi qu’une plus grande récurrence à travers le développement d’un Wifi premium, dont les revenus sont directement facturés aux exploitants. La société dispose ainsi d’une visibilité accrue sur son niveau d’activité, d’autant plus qu’avec un taux de churn inférieur à 2%, elle a démontré sa capacité à garder ses clients sur le long terme.
Ces éléments ont permis à l’entreprise de sensiblement améliorer ses fondamentaux économiques au cours du dernier exercice. La dynamique commerciale de la société, tirée par le repositionnement précédemment évoqué ainsi que par une forte adoption des services connectés, ont permis à Osmosis d’afficher une année record en matière de CA et de rentabilité. Le levier opérationnel inhérent au modèle est considérable, et offre à l’entreprise la possibilité de continuer à capitaliser dans le futur sur des relais de croissance bien identifiés, comme les nouveaux débouchés stratégiques (Osmozis a noué en février son premier partenariat B2B d’envergure avec Beneteau, fournisseur numéro 1 en France de mobil-homes, pour sa solution connectée OsmoKey) et géographiques (encore peu présent hors de France, le marché, où la concurrence est très éclatée, représente une opportunité de près de 500 M€ pour la société), ou encore l’amélioration du taux de pénétration des services connectés.
Osmozis se place petit à petit comme le « one-stop-shop » des exploitants de lieux de vacances, tant sur leur nécessaire digitalisation que sur l’accompagnement vers des sites d’hébergement plus durables et efficients. Avec une rentabilité qui pourrait doubler à terme, une génération de FCF destinée à s’améliorer et un endettement net retraité largement supportable, nous sommes à l’achat sur le titre.
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