Paragon ID, Par EuroLand Corporate
Une forte croissance et des investissements
Publication des résultats S1 2021/22
Après avoir publié un chiffre d’affaires S1 2021/22 en forte hausse de 39% à 56,6 M€, marquant ainsi la reprise d’une activité fortement impactée par le covid, Paragon ID publie des résultats semestriels avec un EBITDA de 3,9 M€, en progression de 12% par rapport au S1 de l’exercice passé. Le Groupe confirme son objectif d’une croissance annuelle à deux chiffres.
Des investissements pour soutenir la croissance
Sur ce semestre, la marge d’EBITDA ressort à 6,9%, en baisse par rapport au S1 2020/21 (8,6%), un semestre ayant bénéficié des mesures de soutien des entreprises face à la crise sanitaire ainsi que d’indemnités de la part des clients en raison des faibles volumes commandés. Ces mesures qui ne sont plus en vigueur en 2021/22, rendant la comparabilité avec ce semestre peu pertinente.
Si le chiffre d’affaires s’est affiché en forte croissance sur cette première partie d’exercice, le niveau de marge d’EBITDA s’explique ainsi par plusieurs facteurs opérationnels avec 1/ l’impact de l’inflation des prix des matières premières (composants et papiers notamment) non encore répercutée totalement auprès des clients, 2/ l’intégration des dernières acquisitions, dont certaines (Security Label et EDM), largement impactées par la crise sanitaire, ont encore un niveau de rentabilité inférieur à celui du Groupe dans son ensemble et 3/ l’accélération des investissements (recrutements notamment) afin de soutenir la croissance de Paragon ID et accompagner le développement commercial des nouvelles offres du Groupe.
Après comptabilisation des DAP à hauteur de 4,7 M€, en hausse de 0,6 M€ suite à l’acquisition de nouveaux équipements industriels pour Thames afin de répondre aux besoins des clients, le ROC ressort à -0,8 M€, un niveau stable par rapport au S1 2020/21 (-0,7 M€).
Enfin, le RN s’affiche lui aussi à un niveau stable à -2,5 M€ contre -2,7 M€ un an auparavant.
Une augmentation de la dette liée aux investissements
Sur le semestre, le free cash-flow ressort à -4,2 M€, somme d’un cash-flow d’exploitation positif de 1,2 M€ et d’investissements en CAPEX pour -5,4 M€.
Afin de financer les 3,9 M€ relatifs aux acquisitions de Security Label et des actifs d’EDM, Paragon ID a eu recours à de nouvelles lignes de dettes. Les dettes financières totalisent ainsi 35,1 M€ dont un nouveau PGE de 3,7 M€ et les dettes auprès de l’actionnaire de référence s’établissent à 25,3 M€ contre 22,6 M€ au 30/06/21. Au global, la dette nette (hors emprunts avec les parties liées et IFRS16) ressortent à 25,9 M€ à fin 2021. A noter que le Groupe a obtenu un nouveau financement long terme sous la forme d’un Prêt Vert de BPI en janvier 2022 pour un montant de 5,0 M€.
Un accroissement des stocks pour faire face aux tensions
Enfin, il est à noter l’augmentation des stocks de 6,6 M€ à 19,9 M€ (impactant le BFR). Afin de limiter l’impact des tensions en matière d’approvisionnement et répondre aux besoins de ses clients, le Groupe a adopté une politique volontariste d’accroissement de ses stocks tant sur les puces électroniques que sur les papiers et adhésifs.
Confirmation des objectifs annuels
Fort d’une dynamique commerciale retrouvée, au regard de la visibilité actuelle du Groupe, tant au niveau de ses commandes que de ses niveaux de stocks, Paragon ID confirme son objectif annuel d’une croissance significative, à deux chiffres, en 2021/22. Pour l’exercice 2021/22, nous ajustons notre attente de chiffre d’affaires à 117,2 M€ (vs 115,0 M€). Fort de ces nouveaux investissements et de l’augmentation des DAP, nous ajustons notre attente de ROC à -1,0 M€ contre -0,8 M€.
Malgré les tensions actuelles sur les approvisionnements, nous sommes confiants dans la capacité de Paragon ID à effacer la crise sanitaire. L’intégration des dernières acquisitions et les actions de transformation du Groupe devraient permettre de retrouver le chemin d’une croissance forte et durable. De nombreux viviers de croissance restent à explorer, dans le tracking des objets, la dématérialisation des titres de transports ou encore dans la montée en puissance des tags RFID dans le domaine de l’aviation.
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