Kumulus Vape, par EuroLand Corporate
Publication des résultats semestriels
Pour un CA déjà publié en hausse de 53% à 34,5 M€, Kumulus Vape dévoile des résultats en amélioration. L’EBE progresse de 71% à 2,2 M€ (vs 1,3 M€ et 2,8 M€e) et le ROC ressort à 2,0 M€ soit une MOC de 5,8% en hausse de 67 pb. Enfin le RN enregistre une hausse de 62% à 1,3 M€ permettant au management de réitérer sa confiance dans sa capacité à poursuivre sa dynamique de croissance rentable.
Forte croissance de la marge brute
Profitant d’un effet de volume significatif sur la période, notamment sur le segment BtoB (+59,0%), la marge brute ressort à 6,9 M€ soit une progression de 54% en valeur absolue. Le taux de marge brute ressort quant à lui en légère amélioration de 23 pb à 19,9% (vs 19,7%) malgré un contexte tendu sur les approvisionnements.
Des équipes structurées pour capter la croissance
Sans surprise, les résultats annuels ressortent en nette progression grâce à 1/ la forte augmentation des revenus (+53%), 2/ l’amélioration du taux de marge brute et 3/ une bonne maîtrise de la structure de coûts. En effet, malgré une nouvelle progression des effectifs (+11 nouveaux collaborateurs au 31/12/2022 dont un peu plus de 50% sont dédiés à la logistique), les charges de personnel demeurent contrôlées et représentent 6,0% du CA. Cette maîtrise des charges permet à la société d’afficher un levier opérationnel conséquent permettant à l’EBE de progresser à 2,2 M€ (vs 1,3M€). Après prise en compte des amortissements principalement liés aux développements des plateformes de vente en ligne, le ROC ressort à 2,0 M€ (vs 1,1 M€) soit une MOC de 5,8%.
Un bilan sain
Au 31 décembre 2021, les capitaux propres du Groupe s’établissent à 9,3 M€ contre 4,7 M€ fin 2020. La trésorerie nette du Groupe ressort à 2,5 M€ (vs 5,2 M€ au 30/06/2021) traduisant une consommation de cash en phase avec la dynamique de croissance du Groupe.
Perspectives
À la suite de cette publication, qui confirme la pertinence de la stratégie du Groupe, nous sommes confiants sur le positionnement de Kumulus Vape ainsi que sur ses perspectives. De plus, la mise en place d’une chaîne d’embouteillage d’e-liquide (Capex <1 M€) renforce davantage la stratégie du Groupe tournée vers les produits maison. Si l’effet de base sera challenging en 2022, l’exercice devrait malgré tout être très bien orienté à la faveur de l’engouement autour de la Vape et de la multiplication des partenariats significatifs avec des acteurs majeurs de l’industrie. Confiant sur sa capacité à délivrer, le management réaffirme son objectif de CA 2022e de 40,0 M€ soit une croissance supérieure à 15%. De notre côté, nous ajustons à la marge nos prévisions d’EBE 2022e à 3,3 M€ (vs 3,6 M€) et de ROC à 3,0 M€ (vs 3,3 M€).
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