OKwind - Des attentes dépassées. Par Pierre Laurent, Analyste financier chez EuroLand Corporate
Après avoir annoncé, fin 2022, des résultats semestriels déjà solides (nous en avions parlé ici), la publication des résultats 2022 d’OKwind, intervenue la semaine dernière, était très attendue. Nous profitons de l’occasion pour revenir dessus en détails.
Quelques rappels sur la société et le modèle
Introduit en bourse mi 2022, OKwind est le spécialiste des solutions de production et de consommation d’énergie verte en circuit court. Fondée en 2009 par son actuel PDG, Louis Maurice, la PME bretonne conçoit, fabrique et vend des trackers solaires qui permettent à ses clients d’auto-consommer l’énergie produite. Ces trackers solaires fonctionnent comme des ombrières mobiles, qui pivotent en fonction du mouvement du soleil et permettent théoriquement d’obtenir une production énergétique supérieure aux panneaux « classiques ». La société adresse trois principales typologies de clients : 1/ les sites professionnels basse tension type exploitations agricoles (BtoB), 2/ les collectivités locales et sites industriels, eux aussi dans le segment B2B, et 3/ le marché des particuliers à travers sa filiale Lumioo (BtoC).
De superbes résultats annuels
Malgré un historique relativement court, la société affichait déjà de beaux fondamentaux avant son introduction : TCAM de +75% entre 2015 et 2021, rentabilité depuis 2015, et bilan solide. Parus la semaine dernière, les chiffres 2022 publiés par le groupe sont assez impressionnants et s’inscrivent dans la même dynamique vertueuse de croissance rentable. OKwind a dépassé les attentes et celles du marché avec la publication d’un chiffre d’affaires de 41,8 M€ (+66%), contre une guidance initiale de 35 M€, et d’une marge d’EBITDA de 10,2% (vs 10% guidance).
La société a bénéficié de deux principaux facteurs : un contexte de marché très favorable (cadre réglementaire incitatif, volatilité des prix de l’électricité…) et une demande structurellement en hausse, dans un environnement où les potentiels clients attendent, en matière d’énergie, des solutions aussi pérennes que propres. Avec une croissance dynamique sur les deux verticales du groupe (BtoB +64%, BtoC +82,6%), OKwind a installé près de 1300 systèmes sur l’exercice (3280 vs 2000 à fin 2021), fort d’un positionnement qui apporte une réponse à la fois innovante et durable face aux enjeux actuels.
Un avenir radieux
Doté d’un bilan solide (>20 M€ de trésorerie) et de perspectives concrètes, OKwind peut aborder 2023 et au-delà très sereinement : la société a publié un CA T1 2023 en forte hausse (+289% à 17,5 M€) et une dynamique commerciale reflétant la phase d’hypercroissance du groupe (+163% de prises de commandes fermes en 2022, pour un carnet qui dépasse dorénavant les 55 M€). De quoi revoir à la hausse les objectifs à court terme du groupe (85 M€ de CA attendus en 2023 vs 80 M€ précédemment, marge d’EBITDA 12%) et confirmer ceux à plus long terme (2026 : 175 M€ de CA pour une marge d’environ 20%).
A la croisée des enjeux économiques et environnementaux d’aujourd’hui et de demain, l’offre d’OKwind fournit une réponse adéquate et constitue une proposition de valeur pour le moment sans égal pour les consommateurs. Le sans faute opérationnel et stratégique du groupe s’est d’ailleurs parfaitement traduit dans son cours de bourse, qui a progressé de plus de +80% depuis son introduction, il y a moins d’un an, et dont le potentiel reste matériel à la vue des perspectives de la société et de celles de son marché. A noter, tout de même, la cession en début de semaine d’environ 6% du capital du groupe de la part d’actionnaires historiques (c11% de décote vs le dernier cours de la veille), cession destinée, selon la direction, à améliorer la liquidité du titre. A terme, OKwind pourrait devenir une des pépites « green » de la cote et reste un des principaux noms à suivre dans les prochains mois.
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