Un été sans relief, par EuroLand Corporate
Après un premier semestre positif, marqué par une distorsion de performances entre les smalls caps et les larges (+4,5% pour le CAC 40 et +2,6% pour le CAC Mid & Small), les indices reculent cet été dans un contexte inflationniste toujours tendu. Le CAC 40 baisse de -1,1% à 7 316,70 pts tandis que le CAC Mid & Small affiche un léger retrait de -0,3% à 13 859,81 pts.
Au cours de la trêve estivale, notre sélection Tech affiche des performances contrastées. Les valeurs digitales chutent de -5,4% tandis que les ESN abandonnent -2,5%. Les éditeurs de logiciels terminent le mois dans le vert, en hausse de +1,6%.
Performances
Le secteur digital (880,4 M€ de capitalisation boursière à fin août) perd -5,4% sur la période. Le secteur pâtit notamment de la chute de Bilendi qui ressort en baisse de -20,7% après un S1 décevant. Dans le même temps, Reworld Media recule de -10,7% après une publication semestrielle en demi-teinte. Enfin, SRP Groupe voit son cours s’éroder de -9,6% après sa publication fin juillet. A l’inverse, Groupe LDLC voit son titre progresser de +4,9% a la suite de son CA T1 marquant le retour à la croissance organique. Parmi les 11 valeurs de notre échantillon, 5 affichent une performance négative.
Les ESN (45,1 Mds € de capitalisation boursière à fin août) enregistrent une baisse de -2,5%. Le secteur est impacté par le titre Atos, en retrait de -40,4% après avoir communiqué sur le creusement de sa perte opérationnelle au premier semestre. Les publications de CA S1 pèsent également sur les titres Infotel (-10,8%) et Aubay (-10,2%). A contrario, Sopra Steria grimpe de +11,2% à la faveur d’un S1 solide. Même son de cloche pour Wavestone (+9,0%) après la publication de son CA T1. Enfin, Visiativ progresse de +8,2% à la faveur de sa stratégie d’acquisition. Sur les 16 valeurs de notre échantillon, 8 ressortent en baisse.
Les éditeurs de logiciels (5,8 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois d’août) terminent eux le mois dans le vert à +1,7%. Nous retenons les dynamiques positives pour Esker qui enregistre une hausse de +14,7% et Streamwide qui croît également de +13,3% après de solides publications de CA S1. Dans le même temps, Equasens recule de -11,2% après un T2 sans relief. Dynamique similaire pour Linedata (-7,9%) après son CA semestriel. Parmi les 18 valeurs de notre échantillon, 9 ressortent en hausse.
Valorisations
Les valeurs digitales se paient 6,2x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,4x sur 10 ans). Les ESN se paient 9,8x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,2x sur 10 ans) et les éditeurs de logiciels 19,4x l’EBIT fwd 12 mois (vs 16,0x sur 10 ans).
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