Quelques jours à peine après, le sommet Européen, les marchés attaquent à nouveau l'Europe, l'Espagne et l'Italie en particulier et l'euro est en baisse. Beaucoup pensent que le sommet Européen a fait long feu, qu'il n'a abouti à aucune solution concrète et efficace et que l'Europe est repartie pour une nouvelle crise. Nous ne sommes pas de cet avis.
Taux espagnols et Italiens en hausse, euro en baisse, est ce que les effets du sommet Européen sont déjà terminés ?
C’est le sentiment sur le marché depuis quelques jours. Avec des taux Espagnols qui sont repassés au-dessus de 7%, les taux Italiens qui suivent, les emprunts d’Etat Allemands qui servent à nouveau de valeur refuge et l’euro qui chute, on se retrouve presque là où on était avant le sommet Européen. Et l’impression que le répit provoqué par le sommet Européen a fait long feu. Je n’y crois pas. Tout d’abord, il est normal que les marchés testent la volonté des pays européens de faire respecter l’accord obtenu lors du sommet. C’est dans la nature des choses. Si les Européens décident qu’ils font défendre l’Espagne et l’Italie, les marchés attaquent l’Espagne et l’Italie pour les provoquer et les obliger à prouver leur détermination
La question c’est justement comment l’Europe peut elle défendre l’accord qu’elle a annoncé ?
Cet accord comportait un volet court terme. Avec une aide immédiate aux banques Espagnoles. Et cette aide aux banques va être débloquée par parties dès la fin du mois sans attendre la mise en place de l’union bancaire Européenne qui demandera des mois voire des années. Avec une marge de manœuvre pour l’Espagne et peut-être pour l’Italie pour atteindre leurs objectifs de réduction de déficit budgétaire, un délai d’un ou deux ans. Et enfin par des achats d’emprunts d’Etat sur les marchés par le Mécanisme Européen de Stabilité
Mais il faudra des mois avant que le MES puisse intervenir
Il faudra du temps et il faudra surmonter des difficultés comme l’attente de l’avis du Conseil Constitutionnel en Allemagne par exemple mais n’oublions pas un acteur de poids. La Banque Centrale Européenne. Elle a le pouvoir et les moyens d’intervenir directement sur le marché pour faire baisser les taux espagnols et italiens même si Mario Draghi s’est déclaré réticent à le faire. Il n’a pas le choix. Le sommet Européen n’a pas été inutile. On ne peut absolument pas dire que c’est un échec. L’Europe peut être sous pression quelques jours mais elle a les moyens de résister à cette attaque.
