Bonduelle perd 1,15% à 63, 30 euros au lendemain de la publication de ses comptes annuels 2010-2011 conformes aux attentes du groupe agroalimentaire. Le titre tient le cap alors que le CAC 40 cède plus de 2,50% en matinée.
Bonduelle a publié au titre de son exercice 2010-2011 un résultat net part du groupe de 30,4 millions d'euros, en baisse de 47,9%. Le résultat opérationnel courant a reculé de 22,8% à 80,7 millions d'euros. Le chiffre d'affaires a en revanche progressé de 10,7% à 1,726 milliard d'euros. Le groupe explique principalement le recul du résultat par la baisse de la rentabilité opérationnelle. Le spécialiste du légume transformé avait déjà averti dès octobre dernier que son année 2010-2011 ne serait pas facile et qu'elle se solderait par une franche contraction du bénéfice opérationnel annuel. Par ailleurs, Bonduelle a dû essuyer un effet ciseaux pénalisant puisque il a consenti une baisse des prix de vente de ses conserves commercialisées sous marques de distributeurs, négociée au printemps 2010 juste avant qu'une météo très défavorable l'été dernier n'engendre de faibles récoltes de légumes entrainant une poussée de fièvre de ses prix de revient.
La dette financière nette du groupe s'établit à 492 millions d'euros au 30 juin 2011 en baisse de 65 millions d'euros sur l'exercice.
Bonduelle annonce par ailleurs avoir engagé des discussions exclusives avec le Groupe Coopératif Cecab (marques d'aucy et Globus en légumes transformés) en vue de l'acquisition des actifs agro-industriels et commerciaux de ce dernier en Russie et dans les territoires de la Communauté des Etats Indépendants (CEI). Un marché qui a été très affaibli en 2009-2010 semble être en voie de redressement.
Côté perspectives, Bonduelle confirme « malgré un climat de consommation redevenu incertain du fait du contexte économique et financier » le rebond attendu de sa croissance interne (+ 3 à 5 % attendu) et de sa rentabilité opérationnelle (95 - 100 millions d'euros attendus au 30 juin 2012 soit + 40 %) incluant une hausse significative des investissements marketing (environ 10 millions d'euros).
Du côté des analystes, Gilbert Dupont a renouvelé sa recommandation Acheter et son objectif de cours de 80,1 euros sur Bonduelle avant la publication du résultat net 2010-2011, hier soir. Le broker reste positif dans le dossier à la lumière de la confiance affichée par le groupe qui ambitionne toujours de redresser sa marge opérationnelle compte tenu notamment de récoltes agricoles satisfaisantes et de l'obtention de revalorisations de ses tarifs à la marque mais surtout sur les marques de distributeurs.
Pour notre part, nous pensons que c’est un dossier intéressant, cependant, la valeur est chère avec un PER estimé à 16,6. Nous vous conseillons de privilégier un achat sur repli, 61,5 euros nous semble être un bon point d’entrée pour viser 70 euros à moyen terme.
