STMicroelectronics perd 4,23% en Bourse de Paris, à 5,39 euros et accuse ainsi la plus forte baisse de l'indice CAC 40
Le Marché boude le premier fabricant européen de semi-conducteurs, refroidi après l’annonce d’une perte nette sur la dernière partie de l’année, la mauvaise performance de ST-Ericsson, sa co-entreprise avec le suédois Ericsson ainsi que les déboires de Nokia, l'un de ses clients majeurs, ont continué de grever les comptes du groupe… Cette publication intervient juste après l’avertissement lancé par Texas Instruments son homologue américain…
Juste après la clôture de Wall Street, la veille au soir, STMicroelectronics a annoncé avoir essuyé au quatrième trimestre une perte nette de 11 millions de dollars, à comparer avec un bénéfice de 219 millions de dollars, un an plus tôt. Hors éléments exceptionnels, la perte par action s'est élevée à 1 cent, contre un bénéfice de 27 cents au quatrième trimestre 2010.
Sur le front des ventes, le tableau est loin d’être rose… Le chiffre d'affaires net du quatrième trimestre s’est inscrit en baisse de 10,3% par rapport au troisième trimestre à 2,19 milliards de dollars, ce qui est inférieur au consensus de place qui misait sur 2,33 milliards de dollars de ventes sur la période. Et également aux anticipations du groupe, qui avait indiqué en octobre tabler sur un chiffre d'affaires de 2,15 à 2,3 milliards de dollars.
La marge brute s’est également érodée ! Mesure de rentabilité par excellence et très suivie par les analystes, elle est ressortie à 33,4%, en net repli par rapport à il y a un an (39,9%). Sans aucune surprise, cette marge déçoit le Marché, qui anticipait pour sa part un niveau de marge située à 34,8%. Ainsi, le spécialiste des semi-conducteurs accuse une perte opérationnelle de -135,5 millions de dollars alors qu’il avait dégagé un bénéfice d'exploitation de 213 millions de dollars.
« La marge brute a reculé de 240 points de base par rapport au troisième trimestre, essentiellement en raison d'une baisse des volumes liée à la réduction des stocks qui a abouti à une sous-utilisation des capacités de production des usines de ST », explique la direction pour justifier ce coup de mou de la marge brute. Mais STMicroelectronics tente de relativiser cette érosion en mettant en avant la « solide performance tout au long de l'année » de ses filiales à 100% « dans un contexte de ralentissement sévère du marché globale des semi-conducteurs »
STMicroelectronics a souligné que son free cash flow était redevenu positif et s'élevait à 47 millions de dollars au quatrième trimestre.
Sur la l’ensemble de l’année 2011, STMicroelectronics a dégagé un chiffre d'affaires de 9,735 milliards de dollars soit une marge brute de 36,7% et un bénéfice d'exploitation de 46 millions de dollars pour un bénéfice net positif à hauteur de 650 millions de dollars. Même si ces chiffres paraissent rassurants au premier abord, il n’en est rien car ils s’inscrivent en nette baisse par rapport à l’exercice précédent.
Sur la base de perspectives de vente en séquentiel beaucoup plus faibles des produits pour téléphones cellulaires (Wireless), le fabricant de semi-conducteurs prévoit que son chiffre d'affaires total enregistre une baisse comprise entre 4 et 10% au premier trimestre 2012. Compte tenu de ces éléments et du fait que le taux des capacités non utilisées devrait rester élevé en dépit d'une amélioration, la direction table sur une marge brute de 33%, à plus ou moins 1,5 point de pourcentage près.
« Nous continuerons à nous concentrer sur la gestion de nos capitaux, en adoptant une approche prudente au niveau de la gestion des stocks et de nos investissements, dans le but de préserver et de renforcer notre free cash flow », a ajouté le PDG du groupe Carlo Bozotti.
Concernant l’avenir de la co-entreprise qui cause tant de soucis au groupe, une « analyse stratégique » est en cours et elle pourrait conduire à « des mesures pour renforcer et accélérer les progrès de ST Ericsson vers la rentabilité » En cas de dégradation des perspectives commerciales de la co-entreprise, une nouvelle dépréciation pourrait être prise.
Sur le front des analystes, Exane BNP Paribas ne cache pas sa déception alors qu’il est à « sous performance » sur le dossier. Le broker se demande comment « ST-Ericsson pourrait revenir à l'équilibre avec sa base de coûts actuelle ». Cheuvreux, qui est également à « sousperformance » sur le titre, estime que le dossier est peu valorisé mais il est trop tôt pour se repositionner dessus.
Pour notre part, nous restons à l’écart du titre STMicroelectronics, les incertitudes autour du dossier continuent de s’accumuler. Le dossier s’est déprécie de 37% sur l’année écoulée alors que la tendance demeure baissière suite aux difficultés rencontrées par le groupe notamment dans la téléphonie mobile et par sa co-entreprise ST-Ericsson, qui continue de battre de l’aile. Nous préférons attendre d'avoir une meilleure visibilité sur le plan de réduction des coûts et sur l’environnement macro-économique. Ce qui est loin d’être le cas actuellement…
