Michelin est en forme aujourd’hui, le titre se distingue parmi les plus fortes hausses du CAC avec un gain de 4.04%, à 46.40 euros. Le groupe compte renforcer sa présence en Chine pour profiter de cet immense marché, le premier mondial, et par ailleurs en plein essor.
Michelin, vient d’annoncer la création d’une joint venture avec deux groupes chinois, Double Coin Holdings Ltd. et Shanghai Huayi (Group) Company ont donc signé leur accord définitif pour la création d'une joint-venture en Chine visant à produire et commercialiser des pneumatiques tourismes pour camionnette à la marque Warrior à destination du marché chinois.
Cette nouvelle société, Double Coin Group (Anhui) Warrior Tires Co, est détenue à hauteur de 40 % par le groupe Michelin et 60 % par ses partenaires chinois. La contribution du groupe Michelin au capital de la joint-venture portera sur 667 millions de yuans chinois (environ 75 millions d'euros).
Double Coin Group (Anhui) Warrior Tires Co exploitera une usine actuellement en cours de construction dans la province d'Anhui (à environ 400 km à l'ouest de Shanghai). Le projet, d'un coût de 3,5 milliards de yuans chinois (environ 390 millions d'euros), porte sur la mise en place, à terme, d'une capacité de production de 15 millions de pneus tourisme camionnette.
Une prise de participation stratégique qui devrait permettre à Michelin de trouver un relais de croissance supplémentaire.
Plus généralement, dans le secteur automobile, les pneumaticiens sont les moins cycliques puisque 80% du chiffre d’affaires est réalisé dans le remplacement des pneumatiques. Le titre perd 9% sur un mois quand Renault en perd 11% et Peugeot 13.7%.
Par ailleurs, malgré l’envolée du prix du caoutchouc, le groupe a un bon pricing power, qui lui permet de répercuter la hausse des matières premières sur ses clients, en témoigne le constat selon lequel l’objectif de croissance des ventes pour l’ensemble de l’année à été revue à la hausse, à 8% en volume.
En raison de la débâcle boursière, à laquelle Michelin n’a pas échapper, la valorisation du groupe est très attractive puisqu’il se paye seulement 6.4 fois les bénéfices attendus. Michelin se paye 3.5 fois sa Ve sur Ebitda, contre 5.2 fois pour la moyenne du secteur. Ses comparables, tels que Bridgestone se paye 5 fois la Ve sur Ebitda, 4.5 pour Goodyear et 6.3 fois sur Pirelli. Michelin est donc le moins cher de son secteur.
Les analystes sont à 78% à l’achat, avec un objectif de 75.75 euros, ce qui représente un potentiel de 63%. Crédit suisse vise 80, Cheuvreux 81, Oddo, Société Générale tablent sur 75 euros.
Pour notre part, viser 80 euros est ambitieux dans un environnement économique et boursier pour le moins difficile, mais nous pensons que le premier pallier à 60 euros pourrait être rapidement atteint si le rebond devait se poursuivre.
