Horrible première partie de séance pour Vivendi. Le groupe de télécommunications plonge de 7,44% à 14,92 euros après la publication de ses comptes annuels. Si ces derniers ressortent bons, le marché est très inquiets des conséquences de l’arrivée de Free mobile dans le paysage des opérateurs mobiles. Vivendi en tête… Il s’attend à deux années compliquées alors que le groupe entreprend un plan de restructuration pour sa filiale SFR...
Voir le verre à moitié plein
Et pourtant, Vivendi a terminé l’exercice 2011 sur une excellente note ! Une année qualifié de « record » par le président Jean-Bernard Lévy. Le groupe a vu ses revenus 2011 baisser de -0,2% à 28,813 millions d’euros, pour un EBITDA de 14,42 milliards d’euros (+0,7%) et un résultat opérationnel ajusté (EBITA) de 5,86 milliards d’euros (+2,3%). Le bénéfice net ajusté avait progressé de 9,4% pour s’établir à 2,952 milliards d’euros. Un niveau jamais atteint par l’entreprise dirigée par autant plus qu’il bat le consensus de place qui était logé pour sa part à 2,864 milliards d’euros.
Coupon coupé
Mais l’arrivée de Free a donc fait très mal pour le groupe de télécommunications… L'opérateur a perdu 208.000 abonnés entre le premier janvier et le 29 février 2012, alors, Vivendi a décidé d’abaisser la rémunération des actionnaires : le dividende versé en 2012 sera de 1 euro, contre 1,40 euro en 2011. Comme pour France Telecom, Vivendi doit composer avec le trublion Free et ca, les actionnaires ne l’entendent pas de cette oreille, eux qui ont privilégié ces deux dossiers en raison de leurs copieux rendements. En plus de ce dividende de 1 euro, Vivendi a annoncé qu'il verserait, une action gratuite pour 30 détenues et qu'il prévoyait, à partir de 2012, une distribution en numéraire « d'environ 45% à 55% » du résultat ajusté.
Alors que le groupe a réalisé un parcours sans faute en 2011, grâce à la forte croissance des activités de téléphonie de GVT au Brésil et à la rentabilité « exceptionnelle » de l'éditeur de jeux vidéos Activision Blizzard, les années qui vont suivre ne seront pas un long fleuve tranquille pour Vivendi.
Deux années de vaches maigres
C’est que le groupe s'attend à faire face à deux exercices difficiles, à cause du durcissement de la concurrence dans la téléphonie mobile en France et au Maroc. Dans l'hexagone, Vivendi estime que « le régulateur, l'Etat et l'opérateur historique » ont offert des conditions « excessivement favorables » à Free Mobile pour lui dérouler le tapis rouge. SFR devra donc contraint « réexaminer très attentivement tant ses offres commerciales que ses coûts » autrement dit de s’aligner sur la toute nouvelle concurrence.
« Le lancement commercial d'un quatrième opérateur mobile a pour conséquence une refonte significative des tarifs des formules Carrées et Red, qui va peser sur le chiffre d'affaires et les marges de SFR. De façon à en minimiser l'impact, SFR met en place un programme de reengineering de ses processus » explique Vivendi. Alors, il faudra patienter jusqu’en 2014 pour observer à un retour de la croissance des profits. … Et c’est cette sombre perspective qui a surpris, mais surtout déçu les investisseurs.
Le titre a touché ses plus bas en séance à 14,60 euros, a quelques encablures des cours de mai 2003. Après une telle déception, il devrait un peu baisser dans les prochains jours. Le dossier peut être conservé en portefeuille pour le moyen terme.
