Cap Gemini

Cloturée

CODE

CAP

ISIN

FR0000125338

Compartiment

Compartiment A

Secteur

SSII

Objectif

108 €

SRD

Oui

PEA

Oui

PEA PME

Non

Rendement

1.52%

PER

18.2x

Prise de position initiale - 20/08/2015

Nous recommandons de mettre en portefeuille Cap Gemini aux alentours des 82,75 euros. L'investisseur long terme visera une hausse de 30% sur le dossier pour une vente aux alentours des 108 euros.

MISE A JOUR 19/01/2018 : Notre objectif à 108 euros a été atteint sur Capgemini. Nous le relevons à 130 euros. Lire la suite du suivi ici

MISE A JOUR 19/03/2019:
Nous recommandons de prendre nos bénéfices sur la position long terme sur Cap Gemini recommandée dans le cadre de nos conseils Gestion PEA. Pour rappel, nous avions recommandé le titre de la première entreprise de services du numérique en France le 20/08/2015 à 82.75 €. Aujourd'hui, le titre se négocie à 106.90 € soit une hausse de 29.18 %. Depuis le conseil, nous avons reçu 4.60 € de dividendes successifs, ce qui fait une performance finale de 34.74 %.
Le titre a connu un parcours exemplaire durant tout notre investissement avec comme point d’orgue les très bons résultats 2018 publiés à la mi-février. En 2018, le groupe a rempli ou dépassé tous les objectifs financiers fixés en 2018. Cap Gemini a réalisé sur l’exercice un chiffre d'affaires de 13 197 millions d'euros, en progression de 5,4% par rapport à celui de 2017. A taux de change constant, cela représente une croissance de 8,1%, sensiblement supérieure à l'objectif de 6% à 7% communiqué en début d'année. Les prises de commandes enregistrées en 2018 se sont élevées à 13 393 millions d'euros, en croissance de 9% à taux de change constants par rapport à 2017. Ainsi, le résultat d'exploitation s'est établi à 1 251 millions d'euros contre 1 183 millions d'euros en 2017. Seul le résultat net s’est retrouvé en repli impacté par une réforme fiscale aux Etats-Unis faisant monter de 10 points le taux effectif d’imposition de la société.
Après un parcours extrêmement convenable, nous anticipons une phase de consolidation, voir même de correction du titre ayant gagné plus de 30 % depuis le début de l’année.

Analyse générale

Capgemini est un des premiers prestataires de services informatiques mondiaux et le numéro un en Europe. La moitié de son CA est réalisé dans la conception, le développement et l’intégration de systèmes, auquel s’ajoute les prestations d'infogérance de services informatiques de proximité à destination des filiales locales de grandes entreprises.

Les derniers résultats dévoilés par Capgemini ont été absolument remarquables car marqués par un net relèvement de ses objectifs de résultats et de rentabilité. En effet, avec l'intégration de l'américain Igate depuis le 1er juillet, Capgemini a non seulement gagné des parts de marché qui font de l’Amérique du nord son premier marché, mais aussi et surtout significativement améliorer sa rentabilité.

Coté perspectives, l’avenir est radieux. Le numéro un européen des services informatiques table sur une forte hausse de sa rentabilité avec une marge opérationnelle qui devrait atteindre de 10,3% contre 9,5%-9,8% auparavant, ainsi qu’ une croissance de son chiffre d'affaires à changes et périmètre courants de 12% au lieu "d'au moins 5%"

Dernièrement, la SSII a été distinguée en tant que 'high performer' dans le rapport Blueprint de HfS portant sur l'externalisation des services d'ingénierie. L'étude de ce cabinet spécialisé dans les hautes technologie salue notamment les performances de la SSII dans les domaines de l'aéronautique (un secteur qui a le vent en poupe) et de l'énergie, ainsi que sa solide implantation en Europe. Dernier argument qui laisse augurer du meilleur pour l’avenir : l’essor du cloud computing, un pari gagnant pour le groupe qui a investi en amontdans le "cloud computing" (stockage de données à distance), et fait du Français une référence dans ce domaine en plein essor.

La valorisation quant à elle reste attractive, avec un titre qui se paye 21,3 fois ses bénéfices attendus pour 2015 et 18,2 pour 2016. L’acquisition de Igate n’entame pas la solidité du bilan avec une VE de 15,5 Mds pour une capitalisation 14,6 mds. Enfin, avec une VE/Ebitda de 10,9 fois pour 2015 et de seulement 8,98 fois pour 2016, le titre reste bon marché.

* Notre horizon d’investissement est de 3 ans.

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