Orange

Nous recommandons de mettre en portefeuille Orange aux alentours de 15,10 euros. L'investisseur long terme visera une hausse de 35% pour une vente aux alentours des 20 euros.

MISE A JOUR 05/03/2019:
Nous recommandons de couper la position long terme sur Orange recommandée dans le cadre de nos conseils Gestion PEA. Pour rappel, nous avions recommandé le titre du groupe de télécommunication le 10/12/2015 à 15.09 €. Aujourd'hui, le titre se négocie à 13.33 € soit une baisse de 11.66 %. Toutefois, depuis le conseil, nous avons reçu 1.95 € de dividendes successifs, ce qui fait une performance finale de 1.26 %.

Pour ceux qui n’avaient pas pris le titre lors de notre première recommandation, nous avions recommandé le 30/08/18 de revenir sur le titre à 14.05€. Avec le dividende, la performance s’élève à -2.99 % sur la période.

Les résultats n’ont pas été à la hauteur de nos espérances. Le premier opérateur télécoms français a annoncé la semaine dernière ne prévoir qu'une "légère" croissance de son résultat d'exploitation cette année, qui devrait se traduire par un ralentissement par rapport à 2018, année au cours de laquelle il a bénéficié d'un coup de pouce fiscal momentané. Faute de visibilité, le groupe s'est engagé sur un dividende "plancher" de 70 centimes au titre de l'exercice 2019, dont le montant final sera établi lorsque l'opérateur aura un meilleur aperçu de sa performance. Nous ne sommes pas convaincu et préférons couper la position.
En addition, hier, le groupe Orange a annoncé des résultats financiers en recul pour sa filiale bancaire Orange Bank en 2018. Effectivement, Paul de Leusse, directeur général de la filiale bancaire, a évoqué un produit net bancaire (un chiffre d’affaires pour les banques) de 43 millions d’euros en 2018 soit en baisse de 41 % par rapport à 2017. Le directeur général a expliqué que, sur l’année 2018, les offres de bienvenue pour les clients télécoms Orange ou Sosh étaient trop généreuses. Pour répondre à cette problématique, à l’avenir, Orange proposera des bonus liés à des packages mêlant offres téléphones, mobile et bancaire.

Nous préférons couper notre position attendant de voir si ce nouveau business model est viable sur le long terme.

Orange est l’un des principaux opérateurs européens et africains du mobile et de l’accès internet ADSL et l’un des leaders mondiaux des services de télécommunications aux entreprises.

Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- prestations de services de télécommunication aux particuliers (80,5%) : prestations de téléphonie mobile (185,3 millions de clients à fin 2014 ; enseignes Orange en France, au Royaume Uni et au Caraïbes, FTP Espana en Espagne, PTK Centertel en Pologne, etc.), de téléphonie fixe et d'accès à Internet (16 millions de clients ADSL). En outre, le groupe propose des prestations à destination des opérateurs télécoms. Le CA par pays se ventile entre France (57,7%), Espagne (11,6%), Pologne (8,7%) et autres (22%) ;
- prestations de services de télécommunications aux entreprises (15,1%) : prestations de téléphonie fixe (46% du CA), intégration et infogérance d'applications de communication (28,4%) et de services réseaux (25,6%);
- prestations de services aux opérateurs télécoms internationaux (4,4%).


Un peu partout en Europe et dans le reste du monde, les marchés des télécoms se concentrent. Le patron d’Orange Stéphane Richard ne cesse de répéter qu’il y a un opérateur de trop en France et qu’il est urgent de consolider le secteur afin de résister à des acteurs étrangers qui ne cessent de grandir. Le passage de quatre à trois opérateurs permettrait à Orange d’améliorer ses marges en relevant ses prix – une évolution déjà perceptible en France – et de mieux jouer sur les économies d’échelle afin de rentabiliser ses investissements très coûteux dans la 4G et la fibre optique.

Attaqué de plein fouet par la guerre des prix consécutive à l’arrivée du quatrième opérateur mobile Free en 2012, Orange a beaucoup souffert et a eu le plus grand mal à reconstituer ses marges. Pour la première fois depuis 2009, Orange a fait état en même temps d’un chiffre d’affaires et d’un excédent brut d’exploitation en hausse au troisième trimestre. Ce retour à des meilleures fortunes du quatrième opérateur européen est lié à une amélioration de ses résultats en France. Ainsi, le groupe vise un excédent brut d'exploitation (Ebitda) retraité de 12,3 milliards d'euros en 2015, ce correspond au haut de la fourchette de prévisions fournie en début d'année. Le groupe a rectifié la mire, compte tenu des changements de périmètre liés à l'intégration de Jazztel et Méditel depuis le 1er juillet et de la cession d'Orange Arménie le 3 septembre. Orange va mieux financièrement et va bientôt disposer d’une manne substantielle en cédant sa coentreprise EE (ex-Everything Everywhere) détenu avec Deutsche Telekom au britannique British Telecom ce qui devrait lui rapporter pas loin de 5 milliards d’euros.

Outre, une amélioration de ses équilibres financiers, Orange est connu pour délivrer à ses actionnaires un copieux rendement.