Spie

Cloturée

CODE

SPIE

ISIN

FR0012757854

Compartiment

Compartiment A

Secteur

Services d'appui professionnels

Objectif

30 €

SRD

Non

PEA

Oui

PEA PME

Rendement

2,58%

PER

15,43x

Prise de position initiale - 15/02/2017

Nous recommandons de mettre en portefeuille Spie aux alentours de 23 euros. L'investisseur long terme visera une hausse de 30% pour une vente aux alentours des 30 euros.

MISE A JOUR DU 19/12/2018 : Dans le cadre de notre nettoyage de fin d'année, nous avons recommandé de vendre cette valeur conseillée pour la première fois en 2015. La perte globale s'élève à 33.47% sur cette position

Analyse générale

Créé en 1900, Spie un spécialiste des services dans les domaines du génie électrique, mécanique et climatique et des systèmes de communication ainsi que des services spécialisés liés à l’énergie.

Notre premier objectif à 23 euros a été atteint sur Spie, une valeur qui a été conseillée en 2014. Pour les personnes qui ont suivi ce conseil, le gain ressort à 34% dividende inclus. Mais nous estimons que le potentiel n'est pas épuisé sur ce dossier de qualité.

Le groupe s’est en effet développé à coups d’acquisitions avec pas moins de 90 rachats à son actif depuis 2006. Le modèle de la société repose sur une récurrence des revenus. Cette force, bienvenue dans les temps actuels, est assurée par une diversification de ses activités. Spie est en effet présent dans le génie électrique, mécanique et climatique, dans les systèmes de communication ainsi que dans les services liés à l’énergie. Plus de 80% des revenus de la société sont ainsi constitués de revenus récurrents : prestations de maintenance, généralement associées aux services d’intégration. Ce qui lui assure une forte visibilité sur l’évolution de ses revenus, avec des contrats généralement conclus pour des périodes de trois ans ou d’un an mais avec tacite reconduction. Ces contrats récurrents lui permettent de dégager des bénéfices en hausse régulière.

Sur la période 2015-2018, le groupe table sur une croissance annuelle moyenne, hors acquisitions et à taux de change constants, comprise entre 2,5% et 3,5% à la faveur de la croissance anticipée de certains marchés (particulièrement en Europe et dans le domaine des services techniques liés à l’énergie), dont la croissance pourrait dépasser la croissance attendue du produit intérieur brut.

Le newsflow est favorable à Spie. La société a de nombreux atouts. Spie est le numéro trois européen du multiservices aux entreprises, avec une spécialisation sur les contrats techniques de petite taille, qui sont aussi les plus rentables. Son pilotage au jour le jour des projets lui permet d'afficher un besoin en fonds de roulement plus modeste que la moyenne, de conserver de belles marges et de générer beaucoup de liquidités.

* Notre horizon d’investissement est de 3 ans.

Les analyses et interprétations de marché contenues dans la présente recommandation ne sont pas personnalisées et reflètent uniquement l’opinion de l’auteur à la date de rédaction et sont susceptibles d’évoluer sans préavis.

Les projections, prévisions et objectifs de prix présentés sont fournis à titre indicatif. Ils ne constituent pas une garantie de performance future.

L’évaluation des instruments financiers ou des émetteurs mentionnés repose sur les méthodes suivantes : analyse fondamentale (bilan, compte de résultat, valorisation relative), analyse technique (tendances et niveaux de prix clés), et / ou analyse macroéconomique (taux, inflation, politique monétaire).

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La mise à jour des recommandations est effectuée sur une base trimestrielle, afin de refléter l’évolution des marchés et des positions suivies.

Les principales sources utilisées par les auteurs de cet article sont : Bloomberg, Reuters, Financial Times, The Wall Street Journal, Les Échos, Zonebourse, Morningstar, BFM Business, Capital, Investing.com.

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