Microwave Vision

Nous recommandons de mettre en portefeuille Microwave Vision aux alentours de 14.40 euros. L'investisseur long terme visera une vente aux alentours des 22 euros soit un gain de 53%.

Attention : la liquidité étant faible sur le dossier, nous recommandons de positionner un ordre à un cours limité à 15.30 euros.

Cette recommandation intègre notre liste de valeurs préférées, n'hésitez pas à la retrouver au lien suivant Shortlist de Juin.

MISE A JOUR DU 20/02/2020 : Nous profitons de l’excellente publication hier de Microwave Vision Group pour relever notre objectif à 26 euros dans notre conseil PEA « Bon Père de Famille ».
Conseillé à 14.40 euros, le titre cote actuellement 21.20 euros, à quelques centimes de notre objectif initial à 22 euros.
Le leader mondial des systèmes de mesures d’antennes a affiché une progression de 17% de ses revenus annuels à 87.3 millions d’euros en 2019. La progression a été particulièrement marquée au quatrième trimestre, en croissance de 21,4% à changes constants.
Il s’agit du 24e exercice consécutif de croissance.
En 2019, le groupe a d'ailleurs enregistré 124,1 millions d'euros de nouvelles commandes, du jamais-vu (+52% par rapport à 2018), entraînant une hausse du carnet de commandes de 73,4 millions à 110,2 millions d'euros. "MVG aborde ainsi les prochains mois avec une très bonne visibilité sur la poursuite de sa croissance en 2020", souligne la société, labellisée "Entreprise Innovante" par Bpifrance.
La société affiche toutes les caractéristiques d’une belle société de croissance, avec une belle visibilité qui lui donne un caractère défensif. Nous la maintenons dans notre portefeuille « Bon Père de Famille » et relevons notre objectif à 26 euros.


MISE A JOUR 02/04/2020:
Nous recommandons de couper la position long terme sur Microwave Vision recommandée dans le cadre de nos conseils Gestion PEA.

Depuis notre recommandation, Microwave Vision a connu un parcours exemplaire.
Rien que sur 2020, le CAC 40 perd plus de 30 % alors que le titre Microwave Vision, sur la même période, recule de moins de 9 %. Cependant, nous pensons qu’avec une telle résistance le potentiel du titre en devient limité. Nous pensons donc que ce dernier doit être remplacé par une nouvelle valeur.

Conseillé à 14.40 € le 07/06/2019, le titre vaut aujourd'hui aux alentours de 17 €, soit un gain de 18.06 % sur la période.

A noter que nous ne passons pas "à l’écart" sur le titre mais pensons qu’il faut nous repositionner sur une autre valeur « Bon Père de Famille ».

Sous peu, nous vous proposerons un investissement pour remplacer cette valeur dans le cadre d’un investissement Bon Père de Famille

« Rendre visible l’invisible », voilà la spécialité de Microwave expliquée par Philippe Garreau , Président Directeur Général du groupe, dans une formule élégante. Il s’agit pour l’expert, dans la conception, la fabrication et la commercialisation de systèmes de tests et de mesures à balayage électronique, de visualiser en temps réel des champs d'ondes électromagnétiques. Ondes qui sont présentes autour de nous au quotidien au travers des téléphones, des ordinateurs, mais aussi des satellites, des voitures autonomes et des avions. Le groupe peut donc se vanter de posséder dans son portefeuille de clients l’ensemble des GAFA et 11 des 20 plus grandes entreprises mondiales. Par exemple en France, la société offre son expertise à Thales ou à Dassault Aviation, et aux Etats-Unis à Boeing, la NASA ou encore l’US Army.

La société a été fondée en 1986 et enchaîne 23 années consécutives de croissance la plaçant comme numéro 1 de la mesure d’antennes. Plus en détail dans les chiffres, Microwave Vision a publié en 2018 d'excellents résultats, avec en particulier un très bon second semestre. Le résultat net a ainsi été multiplié par près de 8 sur l'exercice 2018 passant de 5 M€ (contre 0,6 M€ au 31 décembre 2017). L’exercice a notamment été marqué par la concrétisation d'une commande historique pour le groupe d'un montant supérieur à 30 M€. Ce contrat, dont le nom du client n’a pas été mentionné (pour des raisons de confidentialité) porte dans le domaine de l'Aérospatiale/Défense et va durer 3 ans. Le groupe prévoit une contribution sur le chiffre d'affaires en 2019 de l'ordre de 5 à 6 M€ (soit 20% du contrat total) puis le solde sera réparti sur les exercices 2020 et 2021. A noter aussi, que 90 % du chiffre d’affaires se réalise à l’export et qu’actuellement l’entreprise possède 359 employés dont environ 85% d’ingénieurs.

Mais, au-delà d’une situation financière saine et d’indicateurs opérationnels en progression, l’exposition de la société est idéalement positionnée pour les années à venir, avec au premier trimestre 52 % (9.7 M€) du chiffre d’affaires qui a été réalisé dans les Télécoms Civiles et 48 % (8.9 M€) dans l’Aérospatial et la Défense. En effet, ces deux segments sont voués à être respectivement dynamisés par l’essor de la 5G et les probables regains de tensions entre les Etats-Unis et ses partenaires.
Effectivement, ce dernier aspect est régulièrement pris en compte dans nos analyses, comme dans nos études sur Coface, Pernod Ricard, LVMH et Sogeclair (n’hésitez pas à retrouver ces analyses dans notre Shortlist de Juin. )
En addition, la 5G comme expliqué par Philippe Garreau est une tendance de fond et « un changement de paradigme ». C’est une notion qui deviendra incontournable et gagnera du terrain au cours des 4 prochaines années faisait de Microwave un acteur mondial incontournable pour répondre aux enjeux stratégiques de demain sachant que le groupe offre un produit time-to market sans équivalent sur le marché. A noter enfin, que le groupe évolue en situation de quasi-monopole, possédant un savoir unique au monde et il est made in France.

D’un point de vue technique, le titre grimpe par palier depuis le début d’année passant de 10 € à 12 € puis 14 €, le point d’entrée parait donc intéressant pour profiter du prochain palier.