Wallix Group

Cloturée

CODE

ALLIX.PA

ISIN

FR0010131409

Compartiment

Compartiment C

Secteur

Logiciels

Objectif

15 €

SRD

Non

PEA

Oui

PEA PME

Oui

Rendement

NS

PER

NS

Prise de position initiale - 03/10/2019

Nous recommandons de mettre en portefeuille Wallix Group aux alentours de 10.68 €. L'investisseur long terme visera une vente aux alentours des 15 € soit un gain de 40.45 % (hors dividende).

Attention : la liquidité étant faible sur le dossier, nous recommandons de positionner un ordre à un cours limité à 11.30 €.

Cette recommandation correspond à un profil père de famille « sportif ». Nous l'intégrons donc dans notre shortlist père de famille sportif.

MISE A JOUR DU 19/02/2020 : Nous recommandons de prendre nos gains de 44.68 % sur la position gestion PEA Wallix recommandée dans le cadre de nos conseils Gestion PEA « Père de Famille Sportif ».
Conseillé à 10.68 € le 03/10/2019, le titre vaut aujourd'hui aux alentours de 15.42 €, soit une performance de 44.38 % sur la période.
Notre objectif de cours a été atteint. Nous pensons qu’il faut prendre nos gains et nous repositionner sur une autre valeur « Père de Famille Sportif».
Dans quelques jours, nous vous proposerons un investissement pour remplacer cette valeur.

Analyse générale

Wallix est un Pure Player français, c’est-à-dire qu’il est le seul sur son marché, en France, mais aussi en Europe. Ses seuls concurrents se trouvent en Israël, unique territoire capable de rivaliser avec les ingénieurs français dans le domaine de la Cyber-sécurité. Le core business de cette exception française est la maîtrise des accès informatiques. Prenons l’exemple d’une banque d’envergure nationale : elle doit gérer environ 70 mots de passe par serveurs informatiques avec environ 2000 serveurs, ce qui fait potentiellement 140 000 mots de passe. Pour répondre à ce problème Wallix offre une solution concrète : le gestionnaire de mots de passe WALLIX Bastion. Il s’agit d’un logiciel qui compile tous les mots de passe, les protège et les complexifie. Ainsi, en plus d’être un coffre-fort, le logiciel améliore les mots de passe afin d’éviter qu’ils soient piratés. Le Wallix Bastion bénéficie de la certification CSPN de l'ANSSI et répond à la demande de mise en conformité réglementaire.

Côté demande, Wallix a gagné plus de 200 clients sur l’exercice 2019 et a annoncé avoir renouvelé 100 % de ses partenariats pour 2020 grâce à la haute qualité des services offerts. Aussi, le secteur est porté par une tendance naturelle que l’on constate aujourd’hui avec la volonté de démanteler les GAFA. En effet, nous assistons à un changement de paradigme, dans un monde où les données personnelles sont devenues commercialisables et un outil de l’hypersurveillance, la sécurité des données personnelles va devenir un enjeu majeur. C’est déjà le cas en France avec l’entrée en vigueur du Règlement Général européen sur la Protection des Données (la fameuse RGPD). Pour faire face à cette situation, Wallix a réalisé 2 acquisitions (pour dynamiser sa croissance externe) sur l’exercice 2019 et a créé un centre de recherche R&D à Rennes (pour renforcer sa croissance interne).

Fin mai 2018, Wallix a effectué une augmentation de capital (la demande totale des investisseurs s'était élevée à 58,9 millions €, soit plus de 1,8 fois le montant initial de l'offre) portant le cours à 25 €. Et c’est là le cœur de cet investissement. Depuis mi-2018, les chiffres n’ont fait que s’améliorer, mais le cours du titre n’a pas suivi. En effet, le chiffre d’affaires au premier semestre 2018 s’établissait à 5 M€, au second semestre 2018 il grimpait à 7 M€ et au premier semestre 2019 il était encore une fois à 7 M€. Même phénomène pour la hausse du résultat net. En complément Jean-Noël de Galzain, Fondateur et Président du Directoire de Wallix, a déjà déclaré que « la rentabilité devrait être de retour en 2020 ». Or sur la même période le cours du titre a divisé par 2 sans raisons évidentes. Ainsi, la publication des résultats semestriels 2019 du 16 octobre 2019 pourrait être le début d’un rattrapage à la hausse du titre.

En somme, cet investissement connait une double dimension spéculative, tout d’abord une revalorisation du titre à court terme, et une hausse de la valeur du titre sur un horizon 3-4 ans porté par l’émergence d’une activité de protection des données où Wallix est le seul expert sans aucune concurrence francaise significative. Ce titre rentre donc dans notre portefeuille « Père de Famille Sportif » à la place de Group Crit qui plus de 28 % depuis le début d’année.

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