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Eutelsat

Cloturée

CODE

ETL.PA

ISIN

FR0010221234

Compartiment

Compartiment B

Secteur

Communications

Objectif

2.9

SRD

Oui

PEA

Oui

PEA PME

Non

Rendement

10.33 %

PER

8.42

Notre avis actualisé - 04/08/2026

Nous sommes positifs sur Eutelsat. Notre avis est néanmoins très prudent, car l’action demeure fortement spéculative, très volatile et inadaptée aux profils prudents. Le rapprochement avec OneWeb donne au groupe une position stratégique unique en Europe dans les constellations en orbite basse, à un moment où les États recherchent des infrastructures de communication souveraines. Au troisième trimestre de l’exercice décalé 2025-2026, le chiffre d’affaires a atteint 293 millions d’euros, en baisse de 2,3% en données publiées mais en hausse de 3,1% à données comparables. Les revenus des activités opérationnelles ont progressé de 0,9%, avec une hausse de 65% des solutions en orbite basse et de 15,3% de la connectivité totale. Cette croissance compense partiellement le recul structurel de 13,3% de la vidéo. Les contrats gouvernementaux, les services maritimes et le projet européen IRIS² offrent un potentiel important au-delà de 2026. Le niveau d’endettement, les besoins considérables d’investissement, le risque de dilution et la concurrence de Starlink et d’Amazon Kuiper restent toutefois majeurs. La réussite dépendra de la capacité à financer et renouveler la constellation sans détériorer excessivement le bilan.

Prise de position initiale - 24/02/2020

Nous recommandons de mettre en portefeuille Eutelsat Communications aux alentours de 13.18 €. L'investisseur long terme visera une vente aux alentours des 17 € soit un gain de 28.98 % (hors dividende).

Cette recommandation correspond à un profil « Père de Famille Sportif ». Nous l'intégrons donc dans notre shortlist Père de Famille Sportif.

Analyse générale - 24/02/2020

Le titre d’Eutelsat Communications fait partie du palmarès SBF 120 des actifs offrant le plus fort rendement de dividende. En effet, le titre de l’opérateur de satellites, verse actuellement un dividende proche de 10 % par an. Or, nous tablons sur un maintien de ce niveau de dividende sur au moins les 3 prochaines années.

Effectivement, Eutelsat a récemment annoncé maintenir son objectif d'un chiffre d'affaires des activités opérationnelles compris entre 1,27 et 1,31 milliard € pour l'exercice 2019-20. Nous anticipons de notre côté un chiffre d’affaires de 1,29 milliard € en ligne avec celui réalisé sur l’exercice 2018. Concernant la marge d'EBITDA, nous tablons sur une marge supérieure à 77 % permettant de garder un haut niveau de rentabilité.
Rodolphe Belmer, Directeur général du groupe, a déjà déclaré que « tous les autres objectifs financiers sont également confirmés, notamment l'objectif de cash-flow libre discrétionnaire pour l'exercice 2021-22 permettant de couvrir largement le dividende ». Dans le détail, l'opérateur de satellites cible un cash-flow libre discrétionnaire d'environ 500 millions € pour l'exercice 2021-22, un dividende stable ou progressif et un rachat d'au moins 100 millions € de ses actions d'ici fin juin 2022. Nous pensons, qu’effectivement, hors éléments exceptionnels, le groupe peut suivre cette stratégie.

Nous recommandons donc de mettre en portefeuille Eutelsat Communications avec un horizon 3 ans dans l’optique de bénéficier d’un rendement du dividende approchant les 30 % sur la période.

Clôturée le 17/01/2022

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* Notre horizon d’investissement est de 3 ans.

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