Teleperformance

Nous recommandons de mettre Teleperformance dans le portefeuille PEA Bourse Sportive aux alentours de 235€. L'investisseur long terme visera une vente aux alentours des 333€, soit un gain de 41,70% par rapport au cours actuel.

Teleperformance rejoint aujourd’hui notre portefeuille sportif et remplace Saint-Gobain, clôturé en gain de 34,59%* le 5 janvier. Cette multinationale française est le leader mondial des centres d’appels, présent dans 92 pays, et l’un des acteurs incontournables de la gestion de la relation client. Le groupe est l’un des sous-traitants privilégiés de nombreuses entreprises au niveau mondial pour ces fonctions, et plus largement de back-office.

Plus récemment, Teleperformance a cherché à se diversifier dans la modération des contenus publiés sur les réseaux sociaux (7% de son chiffre d’affaires). Le 10 novembre, son action s’effondrait de près de 34% suite à l’ouverture d’une enquête en Colombie sur les conditions de travail de ses modérateurs de contenus dans le pays.

L’information avait fait grand bruit car la Colombie est le troisième vivier de Teleperformance en termes d’effectifs, avec environ 42 000 salariés soit 10% de ses effectifs globaux, derrière l’Inde et les Philippines. Teleperformance a depuis cessé son activité de modération des contenus les plus offensants (une partie très faible de son chiffre d’affaires).


Évolution du titre Teleperformance en 2022, unité de temps quotidienne
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Source : Meilleurtaux Placement, TradingView

Depuis cette impressionnante chute, le titre a rebondi d’environ 44% et se traite aujourd’hui à 235€. Il reste toutefois très éloigné de ses plus hauts niveaux annuels atteints le 4 janvier 2022, à 402,10€. Sur l’ensemble de l’année, le titre perd un peu plus de 43%, sous-performant largement le CAC40 (-9,50% en 2022). De notre point de vue, le titre est sous-évalué, alors que ses perspectives et ses résultats sont toujours au beau fixe.

Teleperformance a largement profité de la crise du Covid, avec un grand nombre de contrats d’assistance, notamment envers l’État français, mis en place au plus fort du blocage de l’économie par les mesures sanitaires. Peu à peu, ils sont arrivés à leur terme, engendrant un impact négatif de 394 millions d’euros début 2022. Toutefois, le groupe a maintenu un niveau important de croissance l’an passé.

Au troisième trimestre, son chiffre d’affaires s’est élevé à 2,06 milliards d’euros, en hausse de 7% sur un an. Sur les neuf premiers mois de 2022, ses ventes se sont élevées à 6 milliards d’euros, en hausse de 6%. Teleperformance a également relevé ses résultats pour l’ensemble de l’année passée “malgré un environnement économique perturbé” et compte tenu des bons résultats attendus pour le quatrième trimestre.

Hors “contrats Covid”, non récurrents par nature, la croissance de ses activités devrait être supérieure à 12% contre un objectif initial de +10% (+5% en intégrant les contrats Covid). Ses résultats annuels définitifs seront dévoilés le 16 février et le PDG, Daniel Julien, table sur un chiffre d’affaires annuel de 8 milliards d’euros. La marge du groupe devrait également s’améliorer sur l’ensemble de l’année pour atteindre 15,50%.

En 2022, Teleperformance a poursuivi sa politique de fusions et d’acquisitions, dont PSG Global Solutions, un leader des solutions digitales de recrutement aux États-Unis. Le groupe va poursuivre cette politique en 2023 pour compléter ses offres actuelles, grâce à son important flux de trésorerie et son niveau d’endettement assez faible. En somme, Teleperformance a les moyens de ses ambitions.

Pour 2025, Teleperformance a une feuille de route claire et ambitieuse, malgré le contexte de récession à venir et l’environnement de taux élevés : réaliser 10 milliards d’euros de chiffre d’affaires annuel en organique, en plus d’1 à 2 milliards d’euros réalisés par ses acquisitions. La marge devrait s’améliorer d’ici là avec un taux de résultat opérationnel de 16%. Comparativement, il y a environ dix ans, le groupe réalisait moins de 2 milliards d’euros de chiffre d’affaires pour une marge opérationnelle inférieure à 10%.

Clairement, plus le monde se digitalise et plus les solutions de Teleperformance sont requises pour appuyer les États, les banques, le secteur de la santé et plus largement les sociétés du tertiaire dans leur relation avec leurs clients ou citoyens. Pour les années à venir, Teleperformance est particulièrement bien positionné pour surfer sur cette vague majeure de digitalisation.

En somme, Teleperformance rejoint notre portefeuille sportif au prix actuel (235€). La volatilité est forte sur le titre et nous n’excluons pas de nouvelles phases baissières dans les semaines à venir, il n’aurait donc pas sa place dans le portefeuille défensif.

Nous tablons sur un rebond important, avec un objectif fixé à 333€, soit un potentiel de gain de 41,70%, sous une résistance technique importante (335€). Notre objectif est nettement inférieur aux plus hauts de 2022 et au consensus des analystes du marché qui tablent plutôt sur un objectif de 368€. Enfin, Teleperformance a versé en 2022 un dividende de 3,30€ par action, soit un rendement d’environ 1,40%. En hausse constante depuis une douzaine d’années, il devrait à nouveau progresser en 2023.