Analyse générale
Très appréciée par notre communauté, l’action Stellantis (STLA) a toujours été suivie de très près par nos analystes. Un titre dont un bon nombre de nos abonnés se demandaient pourquoi il ne figurait pas parmi nos listes PEA. Désormais, c’est chose faite. Née en janvier 2021 de l’acquisition de Peugeot S.A., le conglomérat Fiat Chrysler Automobiles N.V. a pris la dénomination sociale de Stellantis N.V.
Le nouveau groupe possède en son sein certains des plus grands constructeurs automobiles européens, tels que Peugeot, Citroën, Opel, Vauxhall, Fiat, Jeep, Lancia, Ram, Dodge et SRT, ainsi que la luxueuse Maserati. Ce qui fait de Stellantis le quatrième constructeur automobile mondial en termes de ventes. Basé à Hoofddorp, aux Pays-Bas, STLA conçoit, fabrique, distribue et vend non seulement des véhicules, mais aussi des composants et des systèmes de production. Dans l’environnement actuel, les diversifications horizontale (gammes de produits) et verticale (chaine de production) de Stellantis sont de gros avantages. Explications…
Du fait du durcissement des normes environnementales, le développement des véhicules électriques (VE) a connu un grand bond. Et le paysage réglementaire devrait s'assombrir davantage, les gouvernements d'Amérique du Nord, d'Europe et d'Asie mettant tout en œuvre pour suivre la politique de décarbonation mondiale. Ce qui accélère actuellement la voie vers l'adoption à grande échelle des voiture électriques. Les constructeurs automobiles sont sous pression. Mais, il semble que ces derniers soient parvenus à relever le défi. Selon Fitch Ratings, malgré les perturbations des chaînes d'approvisionnement, la production mondiale d'automobiles devrait augmenter d'environ 5 % en 2023 par rapport au niveau de 2022, mais les ventes globales seront limitées par des conditions économiques déclinantes, notamment aux États-Unis et en Europe. Le bureau d’analyse ajoute également que la baisse des prix des matières premières et l’allègement des coûts logistiques, favorisés par l’ouverture progressive en Chine, devraient soutenir la rentabilité des fabricants et des fournisseurs.
La plupart des acteurs du secteur ont des perspectives stables, avec des bilans solides et une flexibilité financière suffisante pour traverser une période de tension modérée. Toujours au rang des bonnes nouvelles, le marché français des voitures particulières neuves est en hausse de près de 10 % en novembre 2022 par rapport à novembre 2021, avec 133 961 immatriculations. Cependant, ne soyons pas naïfs, les conditions macroéconomiques de l’année 2023 devraient retarder la croissance du secteur automobile dans son ensemble. Le secteur devrait pâtir du ralentissement économique mondial. Mais, Stellantis est une société qui sort du lot.
Stellantis a récemment fait état d'une hausse de 29% de son chiffre d'affaires au 3 ème trimestre à 42 milliards €, contre 32.6 milliards € un an auparavant. À titre de comparaison, le consensus attendait un chiffre de l'ordre de 40,8 milliards €. Pour rappel, lors des six premiers mois de l’année dernière, les revenus nets de STLA avaient augmenté de 21,2 % en glissement annuel pour atteindre 88 milliards €. Les dirigeants du groupe ont confirmé toutes leurs anticipations pour 2022.
Sur la période de juillet à septembre dernier, le géant automobile dit avoir profité d'une progression de ses volumes, à l’instar de l’ensemble du secteur automobile au niveau mondial, mais aussi et surtout du maintien d'un effet prix positif, favorisé par sa relative indépendance en matière d’approvisionnement (soit les fruits de sa politique de diversification verticale qui lui permettent de ne pas subir trop fortement la hausse des prix des composants). Toujours sur la même période, les ventes mondiales de VE ont augmenté de 41% (68 000 véhicules). Concernant l'ensemble de l'exercice 2022, le groupe a confirmé son objectif d'une marge opérationnelle courante à « deux chiffres », assortie d'un flux de trésorerie positif.
Du côté des perspectives, les nouvelles sont bonnes. STLA et le finlandais Terrafame ont annoncé la signature d'un accord d'approvisionnement en sulfate de nickel destiné à être utilisé dans les batteries des véhicules électriques. À partir de 2025, la société finlandaise fournira à Stellantis du sulfate de nickel pendant cinq ans, la durée de l'accord. Une sécurité d’approvisionnement qui garantit une stabilité des coûts dans le temps et rassure les actionnaires de long terme.
Enfin, STLA et Vulcan Energy Resources Limited ont signé une feuille de conditions pour la première phase d'un projet visant à développer de nouveaux projets géothermiques dans le but de décarboner le site industriel de Rüsselsheim (Allemagne) qui fabrique à la fois la DS4 et l'Opel Astra. Selon les hypothèses actuelles, le projet pourrait garantir une part importante des besoins énergétiques annuels du site industriel à partir de 2025. Et pour couronner le tout, l'action délivre un dividende de 7.20% avec un PER estimé à 3.27 (pour les résultats de l'année en cours). What else ?
Sur le plan technique la valeur navigue dans un canal de stabilisation après avoir connu une fin d'année 2022 difficile. Nous fixons comme objectif les 19.35 €, soit un retour aux plus hauts d'un an.
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