Analyse générale
Ce lundi, nous intégrons une nouvelle opération de long terme à notre
portefeuille sportif : Assystem, société d'ingénierie et de management de projets, s'impose dans la transition énergétique avec un accent sur l'électricité décarbonée, notamment via le nucléaire qui constitue
70% de son chiffre d'affaires. Avec ses
6 500 experts et une présence dans
12 pays, elle est un acteur majeur des secteurs réglementés, engagée en faveur du climat et de la durabilité. Le chiffre d'affaires d'Assystem se répartit géographiquement avec 71% en France, 14,6% en Europe hors France et 14,4% en Asie, Moyen-Orient et Afrique.
Investir dans le nucléaire aujourd'hui est indispensable car le nucléaire contribue à la transition énergétique en fournissant une source d'énergie décarbonée à grande échelle, capable de produire de l'électricité en
continu sans émettre de CO2 durant son fonctionnement. Le nucléaire complète les énergies renouvelables en assurant une production stable et fiable,
indispensable pour maintenir l'équilibre du réseau face à l'intermittence du solaire et de l'éolien. De plus, il joue un rôle dans la réduction de la dépendance aux combustibles fossiles et dans l'atteinte des objectifs climatiques internationaux.
Dans ce contexte, Assystem à une position dominante dans le nucléaire en France, avec des projets de longue durée, qui lui confère une meilleure visibilité sur ses revenus à moyen et long terme. La situation bilancielle de la société est saine avec un endettement net raisonnable. En 2023, l'entreprise prévoit une croissance de plus de 15%, visant à atteindre un chiffre d'affaires de 570 millions d'euros, dépassant ainsi le seuil symbolique des 500 millions. Cette croissance, soutenue par des acquisitions et cessions stratégiques, renforce ses compétences et solidifie sa position en tant qu'acteur clé du secteur.
Le premier semestre 2023 a été particulièrement fructueux pour le groupe, avec une croissance impressionnante de son chiffre d'affaires atteignant 282,5 M€, soit une hausse de 16,9% par rapport à l'année précédente. Cette augmentation est principalement organique, signalant une expansion robuste de ses activités principales.
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Cependant, le Résultat Opérationnel d'Activité (ROPA) a connu une légère baisse, s'établissant à 15,7 millions d’euros contre 16,4 millions l'année précédente, impacté par une campagne de recrutement ambitieuse. La demande croissante en services nucléaires, stimulée par la transition énergétique, a poussé Assystem à recruter activement de nouveaux talents.
Bien que cet investissement en ressources humaines ait impacté la productivité de l'entreprise, réduisant ainsi la marge opérationnelle d'activité de 6,8% à 5,6% au premier semestre, le groupe privilégie la croissance de ses marges. On s'attend à ce que la marge opérationnelle dépasse de nouveau les 6% sur l'ensemble de l'exercice en cours. L'analyse de la marge sur les affaires vendues révèle une capacité notable d'Assystem à maintenir un pricing power solide, bénéficiant de sa position stratégique dans l'écosystème nucléaire.
Perspectives
Pour l'année 2023, Assystem vise un chiffre d'affaires consolidé d'environ 570 millions d’euros et un résultat opérationnel d'activité de 35 millions. Ces objectifs sont ambitieux, compte tenu de la cession de certaines activités dans la zone Pacifique. La stratégie de l'entreprise, axée sur la transition énergétique et l'engagement climatique, ainsi que sa capacité à attirer et fidéliser des talents, positionnent Assystem pour un développement durable.
Évolution du titre Assystem depuis l’été 2020, unité de temps hebdomadaire
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Source : Meilleurtaux Placement, TradingView
Le graphique du titre montre une tendance haussière de l'action avec des périodes de consolidation suivies de rebonds, indiquant une dynamique positive. Dans un contexte de transition énergétique et financements majeurs, publics comme privés, nous pensons que le titre va poursuivre sa hausse. Plus précisément, nous visons les 59,80€, à moyen terme, le potentiel de gain est de 29,44% par rapport au cours actuel de 46,2€. En 2023, l’entreprise a versé un dividende d’1€, pour un rendement de 2,07%.
Assystem rejoint donc notre portefeuille sportif aux alentours de 46,2€. Nous insistons sur le caractère risqué de cette opération visant un rebond du titre, comme pour toute pépite sportive.
* Notre horizon d’investissement est de 3 ans.
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