Equinor à 23,60€, une aubaine ?
Equinor est notre nouvelle cible de long terme, au sein du portefeuille international. Ce mastodonte capitalisé plus de 75 milliards de dollars est la principale compagnie d'énergie pétrolière et éolienne en Norvège. Fondée en 1972, c'est également la plus grande entreprise du pays, avec quelque 29 000 employés.
Début février, le groupe a présenté ses résultats financiers pour 2023, ainsi que sa stratégie de croissance et de transition énergétique à horizon 2035. Il prévoit d'augmenter son dividende ordinaire et de mettre en place un programme de rachat d'actions sur deux ans, de 10 à 12 milliards de dollars. Pour autant, les récents résultats ont été particulièrement mauvais…
Pour le quatrième trimestre, le résultat d'exploitation ressort à 8,7 milliards de dollars, en baisse de 47% sur un an. Sur la période, le bénéfice net est de 2,6 milliards de dollars, en baisse de 67% par rapport à fin 2022. Sur l'ensemble de l'année, Equinor affiche un bénéfice net de 11,9 milliards de dollars, en baisse de 59% par rapport à 2022 (28,7 milliards de dollars). Toutefois, sa production de pétrole a augmenté au T4, contribuant à une croissance annuelle de 2,1%, c’est plus qu’attendu par le marché (+1,5%)
Comment expliquer ces résultats en forte baisse ? Dans notre
analyse sectorielle de février sur le secteur pétrolier, nous évoquions la baisse des prix des hydrocarbures en 2023 qui a pénalisé l'ensemble du secteur. En Bourse, la sanction a été particulièrement salée pour la plupart des majors pétrolières, dont Equinor qui cède environ 20% depuis le début de l’année. De notre point de vue, plusieurs excellentes valeurs redeviennent ainsi bon marché. C’est le cas du géant norvégien.
Le titre atteint un niveau de valorisation attractif par rapport à ses principaux pairs. Son PER pour 2024 est d'environ 8, contre 12 pour Exxon Mobil et Chevron. Valeur incontournable de
notre portefeuille défensif, Total est à 7. Plus largement, Equinor présente une capitalisation boursière attrayante et une solide rentabilité, ce qui lui permet de maintenir ses plans d'investissement dans les énergies renouvelables et la recherche & développement.
Son PDG, Anders Opedal, souligne les investissements réalisés et à venir dans un portefeuille d’activités rentables pour soutenir la croissance, anticipant un flux de trésorerie important et en croissance rapide d'ici 2030 grâce aux énergies renouvelables et aux activités à faibles émissions de carbone. Il insiste également sur le rôle que devrait jouer Equinor dans la sécurité énergétique européenne à court et moyen terme, dans un contexte d’extrêmes tensions avec la Russie.
Les ambitions d’Equinor ne se limitent pas à l’Europe. À titre d’exemple récent, le récent feu vert américain pour un projet éolien majeur au large de New York. Le groupe ambitionne également de capturer et de stocker de grandes quantités de carbone d'ici 2035. Les projets éoliens et solaires du groupe affichent des rendements prometteurs et ses investissements massifs ne remettent pas en cause ses plans de distribution de capital, son engagement envers la croissance et la stabilité pour les actionnaires.
Concernant les perspectives, Equinor vise un flux de trésorerie important et une offre énergétique élargie d'ici 2035, avec des investissements annuels dans le développement technologique en Norvège. Cependant, les principales inquiétudes pour le groupe, et pour toute major pétrolière, reposent sur la reprise de la demande, notamment en Asie, et sur les projections d'offre excédentaire de pétrole pour les mois et à années à venir. En somme, une demande relativement faible pour une offre importante.
Évolution du titre Equinor en unité de temps hebdomadaire :
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Sources : TradingView et Meilleurtaux Placement.
D’un point de vue technique, le titre se heurte actuellement à un support de long terme très important, autour des 23€. Après avoir perdu 45% de sa valeur depuis ses plus hauts niveaux atteints en août 2022, et 20% en 2024, on assiste à un retour progressif des volumes sur le titre. Nous pensons qu’il a un bon potentiel de rebond à moyen terme et visons simplement un retour sur les niveaux de novembre 2023. Un mot enfin du dividende. Comme la plupart des majors pétrolières, Equinor est particulièrement généreuse en la matière. Il devrait à nouveau dépasser les 5% à 6% cette année.
Nous recommandons l'achat du titre aux alentours de 23,60€. Notre objectif est fixé à 30,90€, soit un potentiel de hausse de 30,93% par rapport au cours actuel. Equinor rejoint
le portefeuille international.
