Francaise des jeux

Nous sommes positifs sur FDJ United qui fait partie de nos recommandations de long terme. Le groupe français exploite des jeux de loterie, des paris sportifs et des activités de jeux en ligne, avec une base historique très solide en France et une présence européenne renforcée par l’intégration de Kindred. Au premier trimestre, le produit brut des jeux a progressé de 1% à 2,18 milliards d’euros, tandis que le chiffre d’affaires a reculé de 3% à 895 millions d’euros, pénalisé par un impact fiscal de 24 millions d’euros et par des conditions plus difficiles dans certains marchés en ligne. En 2025, le chiffre d’affaires a atteint 3,7 milliards d’euros et le résultat avant amortissements récurrent 902 millions d’euros, soit une marge de 24,5%, avec une intégration du suédois  Kindred achevée et un objectif de synergies relevé à plus de 150 millions d’euros d’ici fin 2028. Notre avis reste positif car le groupe combine récurrence des mises, puissance de marque, discipline de coûts et potentiel d’amélioration de la rentabilité. Le principal risque vient de la fiscalité, de la régulation des jeux en ligne et de la normalisation de certains marchés, mais la visibilité du modèle et les synergies attendues justifient de rester constructifs.

La Française des Jeux, véritable figure de proue dans l’univers des jeux d’argent en Europe, retrouve aujourd’hui une visibilité sur son action, renforcée par la récente clarification réglementaire. Présente dans une quinzaine de marchés européens, FDJ est un acteur incontournable avec près de 6 000 collaborateurs, un portefeuille solide de marques emblématiques et une expertise technologique reconnue. Grâce à sa licence exclusive pour les jeux de loterie et les paris sportifs en points de vente, le groupe renforce sa position en France et étend sa présence en ligne dans les jeux de hasard et les paris sportifs.

Le 31 octobre dernier, la Commission européenne a annoncé que les droits exclusifs accordés par la France au groupe ne constituaient pas une aide d’État, un soulagement considérable pour l’entreprise. Elle devra toutefois verser un complément de 97 millions d’euros à l’État, portant la compensation totale à 477 millions d’euros, mais cette augmentation est bien inférieure aux attentes du marché. Avec cette épée de Damoclès levée, FDJ voit enfin ses perspectives à long terme clarifiées, ce qui devrait soutenir l’intérêt des investisseurs dans les mois à venir.


Une dynamique robuste

Le groupe continue d'afficher des résultats solides. À fin septembre, il affiche un chiffre d’affaires de 2,1 milliards d’euros, soit une croissance de 11,9%. Le produit brut des jeux s’élève à 5,39 milliards d’euros, en hausse de 12,2% sur neuf mois. Ces performances se traduisent par une révision à la hausse des objectifs pour 2024. Le géant français des jeux de hasard prévoit maintenant une croissance de près de 9% de son chiffre d’affaires, avec une marge d’EBITDA courant (bénéfice avant impôts) d'environ 25%.

L'acquisition stratégique de Kindred, qui détient Unibet, contribue également à la solidité de la société. En intégrant les activités de Kindred, elle prévoit une croissance de son chiffre d’affaires de l’ordre de +16 % en 2024, ce qui renforce davantage sa position dominante dans le secteur des jeux en ligne.


À moyen/long terme, les perspectives sont tout aussi prometteuses, notamment grâce à sa diversification géographique accrue et à sa présence renforcée en ligne.

Les bureaux d’analyses s’alignent en faveur de la Française des Jeux, galvanisés par le règlement du dossier européen et les résultats financiers solides du groupe. Moody’s a conforté cette dynamique en attribuant au groupe une bonne note de crédit long terme assortie d’une perspective stable, renforçant la crédibilité de sa position de monopole sur la loterie nationale et les paris sportifs en France. Kepler Cheuvreux passe sa recommandation de "conserver" à "acheter", relevant son objectif de cours de 38 à 46 euros. Deutsche Bank emboîte le pas en passant elle aussi à l’achat avec un nouvel objectif de 42 euros, contre 38 précédemment. Oddo BHF se montre plus prudent, en maintenant sa position neutre mais en augmentant tout de même son objectif de 37,50 à 41 euros. De son côté, AlphaValue affiche un optimisme résolu, relevant son objectif de 57,20 à 61,30 euros.






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Évolution du titre FDJ depuis décembre 2023, unité de temps quotidienne
Source: Tradingview


Sur le plan technique, FDJ affiche une configuration favorable. Le RSI, situé à 61, souligne un potentiel haussier tout en restant à des niveaux sains, loin de zone de surachat. De plus, le titre affiche une golden cross, un signal fort de tendance haussière où la moyenne mobile à court terme croise au-dessus de la moyenne mobile à long terme. Ce mouvement, souvent interprété comme un signe de renforcement de la dynamique haussière, soutient notre perspective positive sur le titre. L’objectif technique est désormais légèrement en dessous des plus hauts historiques, positionnant le groupe pour une poursuite solide à long terme.