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Avec une hausse de près de 5% sur un mois, l’Or redevient attractif pour les épargnants qui l'avaient quelque peu mis de côté en 2021 au profit des actions ou des cryptomonnaies. Mais rappelons quand même que le métal jaune est en hausse de 50% sur 3 ans. Les cours de l’Or suivent en plus une pente douce, peu volatile, qui attire forcément l’œil des investisseurs face à la forte volatilité des marchés et le peu de rentabilité des solutions moins risquées. Alors, l’Or est-il un placement à mettre dans toutes les bourses ?
Même si on est loin de la volatilité d’une action ou même d’un indice boursier, l’Or reste un actif financier soumis aux fluctuations de l’offre et de la demande. Avec des périodes de belles hausses et quelques chutes assez violentes. De nombreux facteurs pèsent sur les cours depuis des décennies, alors que de nouvelles variables expliquent l’évolution récente de la relique barbare.
Avant d’être une solution d’investissement, l’Or est avant tout une matière première. À l’image des aciers, du Pétrole, ou des produits agricoles, les cours de l’Or sont soutenus par l’offre et la demande.
Sur ce marché, les fondamentaux ne sont pas très reluisants : L'offre mondiale d'or a reculé en 2020 sous l'effet de la crise qui a entraîné une interruption de la production minière. L'offre annuelle totale d'or s'est élevée à 4633 tonnes, en baisse de 4% par rapport à l'année précédente, ce qui représente la plus forte baisse annuelle depuis 2013, souligne le CMO. Ce dernier constate toutefois que l'offre liée au recyclage a résisté avec une hausse de 1% à 1297,4 tonnes en 2020. De l’autre côté, la demande en or a été particulièrement faible en 2020, tombant à un niveau plus vu depuis onze ans, pénalisée par la pandémie de Covid-19. La demande totale de métal précieux est tombée à 3.759,6 tonnes l’an dernier alors qu’elle n’était plus passée sous la barre des 4.000 tonnes depuis 2009.
Pourtant, l’Or est stable sur 1 an et en hausse de 20% depuis début 2020. Il faut dire que l’Or n’est pas une matière première comme les autres. Le métal jaune étant considéré comme une valeur refuge, son cours a tendance à s’apprécier en période d’incertitude politique ou économique. C’est sans doute pour cette raison que le cours de l’Or n’a pas diminué en 2020, mais a au contraire progressé face aux craintes liées à l’épidémie de coronavirus. La baisse des achats en Chine a été compensée par la hausse de la demande d’Or des épargnants particuliers et investisseurs professionnels qui ont fui les actifs risqués et recherchent des valeurs refuges.
Pour rappel, dans les années de crise financière 2009-2011, les cours du métal jaune ont ainsi bondi de 135 % pour atteindre un plus haut historique à 1 911 dollars. Il faut dire que les crises des subprimes et des dettes européennes (Grèce et Chypre) ont fait craindre une explosion du système financier, voire de certaines devises comme l’euro, et ont donc positionné l’Or comme l’actif refuge par excellence.
Enfin, parmi les facteurs influençant historiquement le cours de l’Or, il existe, théoriquement, une relation inverse entre le métal précieux et le dollar. Lorsque le dollar baisse, l’Or grimpe, et inversement. Pourquoi ? La majeure partie des transactions sur le marché de l’Or se pratique en dollars. Or, une baisse du dollar se traduit, mécaniquement, par une hausse du pouvoir d’achat de la plupart des acheteurs de métaux précieux. Comme il y a une nouvelle pression acheteuse, le cours de l’Or augmente. Le métal jaune bénéficie donc généralement de la dévalorisation de la monnaie américaine, et plus généralement, ce raisonnement est valable pour toutes les matières premières.
Depuis plusieurs années, il semble cependant y avoir un dérèglement dans l’évolution des cours de l’Or. Et notamment de sa relation inverse avec les indices boursiers. Comment expliquer sinon que les cours de l’Or ont dépassé les 1 600 dollars en janvier 2020, au plus haut depuis 2012, alors que dans le même temps les indices boursiers culminaient à des records historiques ?
Pourquoi ce dérèglement ? La réponse est à chercher, une nouvelle fois, du côté des banques centrales. Tout d’abord parce que celles-ci ont nettement accru leurs achats d’Or. À la consommation traditionnelle des ménages (joaillerie) s'est en effet adjointe une hausse des achats des banques centrales (20 % de la production en 2019), notamment celles des pays émergents, qui cherchent à réduire leur dépendance par rapport au dollar, arme de sanction massive des Etats-Unis (notamment sous la présidence Trump)
En 2019, la demande en or des banques centrales s’est élevée à 650,3 tonnes, ajoutées aux réserves des États et d’institutions. L’année 2019 se place ainsi juste derrière la précédente et conclut une décennie de hausse de ce type de réserves qui avoisinent à présent les 34 700 tonnes, soit 5 000 de plus qu’à la fin 2009.
La crise sanitaire avait mis fin à ce mouvement. Nombre de banques centrales ont ainsi annoncé au début de la pandémie, l’arrêt de leurs programmes d’achat de métal jaune, afin de conserver des marges de manœuvre dans la gestion de la crise sanitaire.
Mais en 2021, la reprise du commerce mondial renforce les comptes courants des pays émergents, offrant à leurs banques centrales la possibilité d'acheter davantage d'or. Laz Thaïlande, le Japon, la Hongrie, le Brésil, et lOuzbékistan ont ainsi leurs réserves de 314 tonnes de métal jaune, soit déjà autant que les achats des banques centrales du monde entier en 2020
Avec 8 133,5 tonnes, les États-Unis restent toutefois les premiers détenteurs de métal jaune, loin devant l’Allemagne (3 366,5 tonnes), le FMI (2 814,0 tonnes), l’Italie (2 451,8 tonnes) et la France (2 436,0 tonnes).
Outre la politique d’achat des banques centrales, leur politique d’injection massive de liquidités et de baisse des taux a fortement impacté la demande d’Or. Avec la baisse des taux, les investisseurs institutionnels et particuliers ont retrouvé de l’intérêt pour la relique barbare. En effet, puisque les rendements des obligations sont très bas, voire nuls, voire même négatifs, l’or, qui offre un rendement nul, redevient compétitif dans ce contexte pour diversifier son patrimoine.
D’une manière générale, depuis plusieurs mois, la chute des rendements sans risque pousse les investisseurs à acheter des actifs risqués, comme des actions. C’est l’effet TINA (there is no alternative). Mais s’ils achètent des actions en masse, les investisseurs n’en oublient pas pour autant les risques élevés et les valorisations fortes. Et pour se protéger, ils achètent de l’Or. Pour parier sur le fait que si leurs actions chutent, leur placement en Or grimpera. Du coup, chaque nouveau risque est l’occasion de reprendre de l’Or. La Guerre commerciale ? On achète de l’Or. Des tensions au Moyen-Orient ? De l’Or. Le coronavirus ? Encore de l’Or. L'inflation ? Toujours de l'Or. Voilà pourquoi entre 2019 et 2021, malgré la hausse des marchés, malgré la baisse de la demande et la hausse de l’offre, l’Or a enregistré une progression de 50% sur 3 ans
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Historique de performance Or et CAC depuis 2012 (en EUR) :
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Que ce soit en tant que matière première, devise, ou valeur refuge, les particuliers ont l'embarras du choix pour investir dans le métal jaune.
Le plus simple est peut-être de passer directement par sa banque. Tous les réseaux bancaires proposent à leurs clients l'achat et la vente d'Or (mis à part la Banque Postale). La banque va alors passer pour vous un ordre sur le marché français de l'Or. Les banques vous factureront alors des commissions d'achat qui peuvent aller de 2% à 4%, plus éventuellement la location d'un coffre afin de conserver l'Or.
L'autre solution pour négocier de l'Or physique est de passer par un bureau de change ou un numismate. Ces intermédiaires vous offrent l'avantage de prendre des commissions moindres, négociables en fonction des quantités achetées. Cependant, les prix qu'ils proposent ne sont pas généralement les mêmes que sur le marché de l'Or. Il faut donc bien étudier ces prix pour voir s'il est réellement plus avantageux de passer par ce type d'intermédiaires.
Certains de ces agents de change se sont développés sur Internet et proposent désormais un service totalement en ligne d'achat, de vente, et de conservation d'Or physique, à des tarifs très compétitifs. Les plus connus sont Aucoffre.com Bullion Vault, Bullion By Post, Or.fr ou encore le Comptoir des tuileries.
Vous pouvez acheter deux types de produits : les lingots et les pièces. Le prix d’un lingot (ou d’un lingotin) est principalement et quasi uniquement basé sur son poids d’Or. Il n’y a aucun effet rareté. Le prix d’une pièce d’Or dépendra en revanche de son poids, mais également de son intérêt pour un collectionneur (rareté et qualité de conservation). Les pièces se négocient donc généralement avec une prime par rapport à leur poids en Or. Mieux vaut donc être un brin connaisseur.
Voici les différents produits d’Or physique qu’il est possible d’acheter :
• Lingot d’Or 1kg : environ 50 000 €.
• Lingot d’Or 500 g : environ 25 000 €.
• Lingotin d’Or 250 g : environ 12500 €.
• Lingot d’Or 1 once : environ 1 500 €.
• Pièce 50 Pesos : environ 1800 €.
• Pièce Kruggerand : environ 1 600 €.
• Pièce Elisabeth II : environ 380 €.
• Pièce Napoléon 20 France (Louis d’Or) : environ 300€.
• Pièce 20 francs Suisse : environ 300 €.
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L'autre solution pour investir dans l'Or est d'investir dans l'Or papier, c'est-à-dire des produits financiers cotés en Bourse qui sont indexés sur l'Or.
Il s’agit notamment de certificats (Tracker, ETF, ETN, ETC, certificat 100%, turbos, warrants, etc.) que vous pouvez loger dans un compte titres (parfois un contrat d’assurance-vie) et qui réplique le cours de l’Or (parfois avec un effet de levier).
Un des plus réputés est le certificat Gold Bullion Securities ETC (GB00B00FHZ82) qui réplique le cours de l’once d’Or. Il y a également l'ETFS Physical Gold (JE00B1VS3770). L’avantage de ces deux trackers est qu’ils sont adossés à un stock d’Or physique déposé dans des coffres de grandes banques. Le risque de contrepartie est donc limité.
D’autres trackers ne sont pas adossés à un stock physique, mais peuvent avoir des frais de gestion plus faibles. On notera notamment l’iShares Physical Gold ETC (IE00B4ND3602) ou Lyxor ETN Gold (XS0416722857).
Autre produit qui réplique les variations de l’Or, les certificats, 100% ou à effet de levier, qu’on retrouve chez les émetteurs de produits de Bourse. Exemple : les certificats 100% Or 7718 S (FR0010956656) et certificat 100% Or quanto 9202S (FR0010673350).
Au sein du contrat meilleurtaux Placement vie, il est possible d'investir sur un certificat sur l'Or.
Enfin, il existe des OPCVM, des fonds d’investissement, qui achètent des actions de sociétés cotées dont l’activité est liée à l’exploitation du métal précieux (mines d’or, sociétés de prospection minière…). Exemple de société cotée : Barrick Gold (CA0679011084). Leur activité étant liée à l’Or, ces sociétés vont réaliser de bons résultats si l’Or monte et leurs bénéfices seraient affectés en cas de baisse du métal jaune. Il y a donc une bonne corrélation avec les cours de l’Or. Mais attention, ce n’est pas le seul facteur qui détermine les cours de ces sociétés. Beaucoup d’autres facteurs vont être pris en compte (efficacité de la production et des ventes, découverte de gisement, management, ressource humaine, etc.). Dès lors, pour avoir une meilleure corrélation, mieux vaut jouer la carte de la mutualisation avec un OPCVM qui va investir dans des dizaines de sociétés. Ex : le fonds BlackRock Global Funds - World Gold Fund A2 (LU0171305526).
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Corrélations sur l’Or (EUR) de différents produits d'investissement depuis janvier 2020:
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Depuis quelques semaines, l’Or est poussé à la hausse par plusieurs facteurs conjoncturels (banque centrale, inflation, épidémie, etc.). Mais à force de voir le nombre de risques se développer, on en vient presque à penser qu’il faut en tenir compte à long terme, de manière structurelle : nous sommes dans un monde à risques, et il est tentant de penser que ces risques vont encore se développer dans les prochaines années, plutôt que de diminuer. Dès lors, l’Or aurait sans doute de belles années boursières devant lui.
Mais il faut néanmoins remarquer que le métal jaune se situe à un niveau relativement haut, à plus de 1 800 dollars. Dans l’histoire, il n’a été plus haut qu’au cours d’une seule période, entre 2011 et 2013. En pleine crise grecque. À une période où beaucoup pensaient que le système financier pouvait exploser, et notamment la zone euro. On en est loin. Et il parait sans doute juste de penser que l’Or n’a pas un gros potentiel à court terme, sauf crise financière majeure.
L’année 2021 a été euphorique pour les Bourses. Même si la hausse peut se poursuivre, on peut penser qu’on aura d’autres périodes de correction dans les prochaines mois qui peuvent amener l’Or au-dessus de 2 000 dollars.
Il y a donc un potentiel de 10% à 15% de hausse sur l’Or. Un potentiel qu’on peut jouer sur un tracker (Gold Bullion Securities ETC), voir un certificat (100% ou turbo avec levier si on est risquophiles), ou encore en investissant un peu dans un OPCVM Or (BlackRock Global Funds - World Gold Fund A2). Pour une bonne diversification de son patrimoine financier.
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Quelles que soient les anticipations sur l’Or, il faut lui reconnaître une qualité d’anxiolytique financier. L’Or est une sorte d’assurance contre les crises. En cas de correction sur les marchés boursiers, on peut espérer que le métal jaune grimpera.
Mais avant de se jeter sur les placements en or, il faut quand même avoir en tête que l’Or n’offre aucune garantie, et peut ainsi rechuter vers les 1 000 dollars surtout si les tensions s’apaisent.
Toujours est-il qu’en cas de crise majeure, de risque systémique, de faillites d’établissements financiers, voire d’États, l’Or semble être une solution face aux risques de perte même sur des placements réputés garantis (ex : dépôts à la banque).
Ainsi, pour les investisseurs qui sont très inquiets de la situation actuelle des économies (notamment des dettes publiques) et qui souhaitent se protéger d’un scénario noir qui fut un temps évoqué en 2011 (faillite des banques et pertes sur les comptes des épargnants), détenir un peu d’Or permettra sans doute de mieux dormir la nuit. Beaucoup d’Or même, si on est vraiment très très inquiet. Un peu d’Or, si on veut simplement prendre en compte ce scénario dans son patrimoine financier.
Dans ce cas, dans l’optique de détenir un peu d’Or, au cas où le système financier s’effondre, mieux vaut alors privilégier les solutions non financières et donc de l’Or physique. Acheter un lingot, le déposer dans un coffre-fort, et ne plus y toucher pendant des années, sauf si….
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