Prise de position initiale - 01/10/2014
Nous recommandons de mettre en portefeuille Essilor International aux alentours des 86 euros. L'investisseur long terme visera une hausse de 22% sur le dossier pour une vente aux alentours des 105 euros.
MISE A JOUR 05/03/2015 : Notre objectif de cours à 105 euros a été atteint sur Essilor International, une valeur conseillée en octobre 2014. Pour 2015, les perspectives restent solides. "Dans un marché de l'optique ophtalmique en croissance structurelle, et avec un contexte de taux de change plus favorable, 2015 s'annonce comme une nouvelle année de forte croissance du chiffre d'affaires et de la rentabilité opérationnelle", a déclaré le PDG, Hubert Sagnières, cité dans un communiqué. Un contexte favorable qui nous amène à relever notre objectif de cours à 120 euros. Pour lire l'intégralité du suivi, cliquez ici
MISE A JOUR 20/07/2015 : Notre deuxième objectif de cours à 120 euros a été atteint sur Essilor International, depuis notre conseil, le titre s'est apprécié de 40%. Les dirigeants visent pour 2015 une progression des ventes comprise entre 8% et 11%, hors nouvelles acquisitions stratégiques et hors effets de change ainsi qu'une marge opérationnelle courante de 18,8% en 2015, contre 18,6% en 2014. Ainsi, le potentiel reste intact sur cette valeur typique de fond de portefeuille et l'objectif est relevé à 145 euros. Retrouvez l'intégralité de notre suivi sur le titre ici
MISE A JOUR 12/09/2017 : Bruxelles avait indiqué début septembre que le projet de fusion entre Luxottica et Essilor fera l'objet d'un examen minutieux des autorités antitrust européennes en raison du poids des deux groupes sur leurs marchés respectifs. Or, des informations de presse laisseraient entendre que la Commission européenne aurait fait part d'inquiétudes au sujet de leur projet de fusion.
Dans le doute, nous préférons profiter du retour du titre dans la zone des 110 euros pour prendre nos profits sur ce beau dossier, mais entaché d'un manque de visibilité suite aux potentielles réserves qui seraient émises par la Commission Européenne. Ainsi, nous sortons du dossier Essilor International conseillé en octobre 2014 avec un gain de 31% dividendes compris.
Analyse générale
Leader mondial de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de verres correcteurs depuis 1980 (près de 90% de son activité), Essilor conçoit aussi des lunettes prémontées et des équipements de laboratoire de prescription. Depuis 30 ans, la société est leader de son marché grâce à de multiples acquisitions et ouvertures de sites de production à travers le monde. Un maillage géographique qui a permis à Essilor de relever fin août ses ses prévisions annuelles. Le groupe a en effet publié des résultats semestriels en hausse grâce aux synergies d'acquisitions, à l'accélération de sa croissance en Amérique du Nord et aux performances de ses produits à haute valeur ajoutée.
Le numéro un mondial de l'optique ophtalmique - qui a réalisé huit transactions depuis le début de l'année 2014, représentant un chiffre d'affaires additionnel d'environ 470 millions d'euros en base annuelle - publie un chiffre d'affaires semestriel de 2,78 milliards d'euros (+7,9% en données publiées et +12,6% hors effets de change). Le groupe a en outre a rappelé qu’il avait pour ambition d'atteindre en 2018 un chiffre d'affaires d'un peu plus de huit milliards d'euros.
En guise de perspectives, le groupe avait indiqué qu’il tablait pour 2014 sur une accélération de sa croissance aux Etats-Unis, la poursuite de ses performances dans les pays émergents et les bénéfices de ses acquisitions. Chercher les profits là où il y en a tel est le credo d’Essilor International. La stratégie du spécialiste de l’optique est en effet basée sur l’identification des leaders locaux afin de négocier une prise de participation majoritaire à leur capital. Le fabricant de verres correcteurs et d'instruments d'optique Essilor a annoncé en décembre le rachat de Suntech Optics, le propriétaire de la marque canadienne Ryders, afin de poursuivre sa diversification dans les lunettes solaires et ainsi d'accroître son marché adressable. Les manœuvres d’Essilor dans les verres solaires se sont intensifiées alors que la société a notamment annoncé en novembre le rachat du fabricant américain Costa (ATX) pour une valeur d'entreprise équivalente à 200 millions d'euros, et celui de la moitié du capital de la société chinoise Xiamen Yarui Optical, pour un montant qui n'a pas été dévoilé.
Aussi sur 4,2 milliards de personnes nécessitant une correction dans le monde, seuls 1,7 milliard sont équipés de lunettes. Entre 2012 et 2020, il y aura 600 millions de nouveaux myopes et 475 millions de nouveaux presbytes. Un marché adressé qui est colossal et Essilor International aura surement le bon coup d’œil pour dénicher une potentielle cible. Avec une force de frappe financière d’environ 2 milliards d’euros, Essilor peut aisément se le permettre. Aussi, Essilor parie aussi sur sa division de verres solaires, avec une perspective de ventes de 1,1 milliard d'euros en 2018, et sur la division de vente par internet qui devrait engranger autour de 500 millions d'euros de chiffre d'affaires.
La bonne santé affichée par Essilor résultait de la stratégie mise en œuvre dès 2008 consistant à déployer son offre du haut de gamme vers le milieu de gamme, voire dans certains pays des produits d'entrée de gamme. Les ratios deviennent un peu tendus à plus de 27 fois les bénéfices estimés pour 2014 mais c’est le prix à payer pour avoir dans son portefeuille, une valeur qui vaut le coup d’œil. Il n’est alors pas étonnant que le titre Essilor International reste une des valeurs préférées de la cote parisienne. Elle se distingue en effet par une performance remarquable depuis le début de l’année, affichant une progression de plus de 6% et 50% sur 3 ans. Le titre est tellement apprécié des investisseurs qu’ils l’ont propulsé sur les 90 euros, au plus haut historique alors qu’il ne valait seulement que 15 euros il y a 10 ans....
MISE A JOUR 05/03/2015 : Notre objectif de cours à 105 euros a été atteint sur Essilor International, une valeur conseillée en octobre 2014.
Pour 2015, les perspectives restent solides. "Dans un marché de l'optique ophtalmique en croissance structurelle, et avec un contexte de taux de change plus favorable, 2015 s'annonce comme une nouvelle année de forte croissance du chiffre d'affaires et de la rentabilité opérationnelle", a déclaré le PDG, Hubert Sagnières, cité dans un communiqué.
La stratégie de conquête de nouveaux marchés (pays émergents, lunettes de soleil, ventes en ligne…) élargit le potentiel de croissance sans peser sur la rentabilité. Les dirigeants visent pour 2015 une progression des ventes comprise entre 8% et 11%, hors nouvelles acquisitions stratégiques et hors effets de change ainsi qu'une marge opérationnelle courante de 18,8% en 2015, contre 18,6% en 2014.
Ainsi, nous maintenons notre conviction sur le titre conseillé en octobre dernier et relevons notre objectif de cours à 120 euros, ce qui matérialise un potentiel de hausse de 20% supplémentaire.
MISE A JOUR 20/07/2015 : Notre deuxième objectif de cours à 120 euros a été atteint sur Essilor International, une valeur conseillée en octobre 2014.
Pour 2015, les perspectives restent solides. "Dans un marché de l'optique ophtalmique en croissance structurelle, et avec un contexte de taux de change plus favorable, 2015 s'annonce comme une nouvelle année de forte croissance du chiffre d'affaires et de la rentabilité opérationnelle", a déclaré le PDG, Hubert Sagnières, cité dans un communiqué.
La stratégie de conquête de nouveaux marchés (pays émergents, lunettes de soleil, ventes en ligne…) élargit le potentiel de croissance sans peser sur la rentabilité. Les dirigeants visent pour 2015 une progression des ventes comprise entre 8% et 11%, hors nouvelles acquisitions stratégiques et hors effets de change ainsi qu'une marge opérationnelle courante de 18,8% en 2015, contre 18,6% en 2014.
Ainsi, nous maintenons notre conviction sur le titre conseillé en octobre dernier et relevons notre objectif de cours à 145 euros, ce qui matérialise un potentiel de hausse de 20% supplémentaire
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