Maurel & Prom ! C’est la cible de long terme qui rejoint aujourd’hui
notre portefeuille sportif aujourd’hui. Éligible au PEA, mais aussi au PEA-PME, cette petite entreprise pétrolière a réalisé un coup de maître ces derniers jours
Le producteur français de pétrole s'est imposé comme le leader de son secteur au Gabon, surpassant Total Gabon, après avoir acquis Assala Energy auprès du fonds d'investissement américain Carlyle pour 730 millions de dollars. Ce montant a été entièrement financé par un emprunt. Suite à cet accord, les actions de Maurel & Prom ont grimpé de près de 20%, atteignant leur plus haut niveau annuel.
Avec cette acquisition, la société française étend sa présence au Gabon, passant d'un à neuf gisements (elle y est présente depuis quinze ans). Oddo BHF estime que cette opération offre des opportunités d'optimisation et est faible en risques opérationnels car Maurel & Prom est déjà bien implanté dans la région.
Le risque politique semble également limité, suite à un accord prévoyant la convergence d’intérêts entre la société et le gouvernement gabonais qui pourra augmenter sa participation dans la filiale Assala Gabon dans les cinq prochaines années.
La production combinée s'élèvera à 56 500 barils par jour au Gabon, le groupe français va localement tripler sa production. Les actifs rachetés sont très complémentaires de ceux de Maurel & Prom et lui donnera accès à un lieu stratégique : le terminal pétrolier offshore de Gamba. De quoi permettre à M&P de contrôler le transport et la distribution de l’ensemble de sa production dans le pays. Quant aux réserves prouvées de pétrole, le rachat va augmenter de 56% celles du groupe, à 270 millions de barils, dont 218 millions au Gabon.
L’acquisition est encore en attente d'approbations légales et devrait être finalisée entre fin 2023 et début 2024. Enfin, elle devrait augmenter les flux de trésorerie de l’entreprise française, qui plus est avec un baril de pétrole de retour au-dessus des 80$.
Les cours du Brent sont en effet en hausse depuis fin juin, avec une progression de 15%, et se sont brièvement rapprochés de leur pic annuel atteint fin janvier à 89 dollars. Selon Goldman Sachs, le Brent pourrait se stabiliser autour des 86 dollars d'ici fin d'année.
Plusieurs éléments contribuent à cette tendance haussière. La consommation de pétrole devrait battre des records avec une prévision de l’Agence internationale de l'énergie (AIE) de 102,2 millions de barils par jour (mb/j) pour cette année, en hausse de 2,2 mb/j sur un an. Cette demande accrue est due à la reprise des voyages aériens, à l'augmentation de l'utilisation du pétrole dans la génération d'électricité, et au rebond de l'industrie pétrochimique en Chine bien que le pays peine à redémarrer économiquement.
De l'autre côté, l'offre est en contraction. L'Arabie Saoudite a décidé de prolonger sa réduction de production d'un million de barils par jour jusqu'à fin septembre, une décision qui pourrait s'étendre ou même s'intensifier dans le but de stimuler les prix. D'autres membres de l'OPEP+, dont la Russie, adoptent également cette stratégie. Cette diminution de l'offre a réduit les réserves de pétrole de 17,3 millions de barils en juin, selon l'AIE.
Les réserves de pétrole aux États-Unis sont maintenant inférieures de plus de 100 millions de barils par rapport à la moyenne quinquennale. Si l'OPEP+ poursuit sa stratégie actuelle, les stocks pourraient encore baisser au cours des prochains trimestres, ce qui pourrait accentuer la pression à la hausse sur les prix.
Côté chiffres, Maurel & Prom s’est fortement désendetté ces dernières années. Entre 2019 et 2022, son endettement global a été divisé par plus de deux. Fin juin 2023, M&P était toujours endetté de 178 millions de dollars environ, en baisse de 21 millions sur un an.
Graphique boursier de Maurel & Prom, en unité de temps hebdomadaire
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Sources : Meilleurtaux Placement, TradingView
D’un point de vue technique, le titre gagne 18% depuis le début de l’année. Et il part de loin ! Ses plus bas niveaux depuis 2001 ont été atteints fin 2020, autour des 1,18€ le titre. Nous pensons qu’il a encore un bon potentiel de hausse sur le moyen et le long terme, malgré la proximité de résistances importantes au-dessus des niveaux actuels. Plusieurs indicateurs techniques sont désormais renversés à la hausse sur le long terme, dont la moyenne mobile des 50 dernières semaines.
Au moment de l’écriture de cette analyse, la capitalisation boursière de Maurel & Prom représente seulement 4,7 fois l’anticipation de bénéfice net de 2023. Pour 2024, elle s’élève à environ 5,3 fois l’anticipation. En parallèle, le rendement du dividende annuel est supérieur à 5%. Le titre rejoint
notre portefeuille sportif, avec 5,9€ comme objectif, soit un potentiel de gain de 25% par rapport au cours actuel de 4,72€.
