Assa Abloy

Nous ajoutons Assa Abloy à notre sélection de valeurs internationales de long terme aux alentours de 345 SEK, soit environ 32,50€. L'investisseur long terme visera une vente aux alentours des 458,6 SEK, soit un gain potentiel d’environ 32% par rapport au cours actuel.

Aujourd’hui, nous mettons en lumière une valeur de fond de portefeuille solidement positionnée sur deux marchés porteurs, la sécurité et la digitalisation des accès.

Assa Abloy est peu connue du grand public, mais le groupe est partout. Derrière une porte automatique, un badge d’entrée, une serrure sécurisée ou un système de contrôle d’accès, il y a souvent l’une de ses technologies. Leader mondial du secteur, ce groupe suédois conçoit l’ensemble des solutions permettant d’ouvrir, de fermer, de sécuriser ou de contrôler un accès. Né en 1994 de la fusion entre ASSA et Abloy, il s’appuie aujourd’hui sur plus de 200 marques dans le monde, dont Yale et HID. Au-delà de sa taille, la vraie force d’Assa Abloy tient à son modèle. Près des deux tiers de son chiffre d’affaires sont générés par l’après-vente, avec les remplacements, les pièces, les mises à niveau et la maintenance. Ce socle d’activité récurrente rend le groupe plus stable et moins dépendant des cycles de la construction.


Le parcours boursier
En Bourse, Assa Abloy affiche une progression de 38% sur trois ans. Après une hausse de près de 10% en 2025, le titre recule légèrement en 2026, avec une baisse d’environ 3%. Depuis l’embrasement du conflit avec l’Iran, l’action a perdu 10%, moins en raison de son actualité propre que sous l’effet d’un mouvement de marché global. La flambée du pétrole a ravivé les craintes d’inflation et de taux durablement élevés, provoquant une rotation hors des valeurs industrielles européennes.

Pour autant, le profil du groupe reste résilient. Une large part de son activité provient du remplacement, de l’entretien, de la modernisation et des pièces liées à des équipements déjà installés, et non uniquement de la construction neuve. Historiquement, cette activité représente 75% du chiffre d’affaires, contre 15% seulement pour les nouveaux projets, ce qui permet au groupe de mieux traverser les ralentissements économiques. Malgré cela, en Bourse, le titre est perçu comme une grande valeur industrielle de qualité, donc partiellement sensible aux cycles économiques. Le recul observé depuis le début du conflit reflète ainsi avant tout un regain d’aversion au risque dans un contexte géopolitique tendu, plutôt qu’une remise en cause des fondamentaux du groupe, qui vient de publier un solide quatrième trimestre 2025.


Les résultats
Les derniers résultats illustrent cette solidité. En 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 14,23 milliards d’euros, en hausse de 1%. La rentabilité progresse aussi, avec un résultat opérationnel en hausse de 2% à 2,31 milliards d’euros et un bénéfice par action de 1,34€, contre 1,32€ un an plus tôt. Le dividende proposé a été relevé à 0,60€ par action. Au quatrième trimestre, les ventes reculent de 3% sous l’effet des taux de change. L’activité reste toutefois bien orientée, avec une croissance de 4% hors effets externes et une marge qui atteint 16,8%.

Le groupe continue d’élargir son offre et de renforcer ses positions locales par de petites et moyennes acquisitions. Depuis 1994, près de 400 sociétés ont été rachetées. En 2025, 23 nouvelles acquisitions ont encore été réalisées, et début 2026 le mouvement se poursuit aux États-Unis et au Canada, renforçant la présence dans les accès numériques, les automatismes et les services.

Pour 2026, Assa Abloy prévoit d’augmenter ses prix de 1,5% à 2%, avec des volumes en hausse de 2% à 3%. L’entreprise compte améliorer sa marge vers sa cible de 17%. Le premier trimestre pourrait rester pénalisé par les effets des taux de change, mais le marché anticipe un chiffre d’affaires d’environ 14,4 milliards d’euros et un résultat opérationnel proche de 2,44 milliards d’euros, ce qui laisse entrevoir une année de croissance stable et régulière.


Le dossier n’est pas sans risques. Le groupe reste très exposé aux États-Unis, qui représentent une part importante de ses revenus, et le résidentiel américain est toujours fragilisé par des taux élevés. La Chine reste aussi un point de vigilance, avec un marché immobilier toujours morose. Enfin, les devises et d’éventuels droits de douane peuvent brouiller les résultats à court terme. Mais c’est justement là que le profil du groupe nous paraît intéressant. Grâce à son poids mondial, à ses marques, à sa base installée et à son activité récurrente de maintenance et de remplacement, Assa Abloy dispose de davantage de leviers que beaucoup d’industriels pour absorber ces chocs.



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Sur le plan technique, Assa Abloy commence à se stabiliser après une correction rapide. Depuis le sommet de février 2026, le titre a reculé d’environ 13%, retrouvant une zone de support clé entre 342 couronnes suédoises (SEK) et 358 SEK, où les acheteurs semblent revenir. Le RSI, indicateur de la force du marché, sort de sa zone de survente, montrant que la baisse a été probablement excessive et que la pression vendeuse faiblit. La tendance depuis avril reste haussière, soutenue par un croisement haussier des moyennes mobiles, et la récente correction apparaît comme un simple ajustement après une forte hausse, offrant un point d’entrée plus attractif pour les investisseurs de long terme.


Le change entre l’euro et la couronne suédoise mérite d’être surveillé, sans être un frein majeur à lui seul. Aujourd’hui, 1 euro vaut 10,74 couronnes suédoises, contre 10,97 il y a un an. Cela signifie que la devise suédoise s’est un peu renforcée récemment, ce qui est plutôt favorable pour un investisseur en euros. Cet écart est d'autant plus fort sur trois ans, en faveur de l'investisseur européen. En revanche, sur le long terme, la couronne reste globalement plus faible face à l’euro, ce qui peut réduire une partie du gain une fois l’investissement converti en euros.

Les principaux bureaux d’études restent globalement positifs sur l’action Assa Abloy, la plupart conseillant l’achat malgré les défis du secteur de la construction. Barclays relève son objectif à 466 SEK contre 377 SEK précédemment, tandis que Citigroup et UBS confirment leur conseil à 440 SEK. ABG Sundal Collier passe également à l’achat à 440 SEK, et Danske Bank à 430 SEK. JP Morgan initie sa recommandation à 435 SEK et Oddo maintient son conseil à 420 SEK. Cette convergence d’avis, avec des objectifs en moyenne au-dessus de 400 SEK, reflète la confiance des bureaux d’analyse dans la reprise cyclique du secteur, l’amélioration des marges et le rôle des acquisitions.

Le dossier combine la solidité d’une grande valeur de qualité et une valorisation redevenue plus raisonnable. La récente consolidation du titre a rendu le point d’entrée plus intéressant. Le repli du PER de 27,1 en 2025 à 22,4 en 2026 montre que la hausse attendue des bénéfices est plus rapide que celle du cours de Bourse, ce qui rend la valorisation du titre plus attractive. Autrement dit, nous avons aujourd’hui une belle valeur de fond de portefeuille, dont le potentiel nous semble à nouveau attractif pour un investissement de long terme.


Dans ce contexte, nous ajoutons Assa Abloy à notre sélection de valeurs internationales aux alentours des 345 SEK, soit environ 32,15€. Cette action est reconnue pour sa qualité, sa visibilité et sa capacité à créer de la valeur année après année. Son exposition à la sécurité, à la rénovation, aux accès électroniques et aux services récurrents nous intéresse particulièrement pour diversifier notre portefeuille. La récente correction rend le point d’entrée plus attractif. Sur le long terme, nous visons 458,60 SEK (42,70€ comme objectif boursier), soit un potentiel de hausse 32% par rapport au cours actuel.