Lundi 19 avril

Retrouvez la pépite de la semaine dans le "Zapping des Smalls" du 19 avril 2021 par Euroland Corporate

Comment, en tant qu’équipementier automobile spécialisé dans le management des fluides (85% du chiffre d’affaires), adapter son offre au véhicule de demain ? Akwel, groupe familial français, a choisi la voie de l’innovation sans relâche. Chaque année, 6 % des ventes sont investis en R&D et le groupe n’hésite pas à faire l’acquisition de société à la pointe technologique, comme en 2020 avec Tallano, spécialiste de la dépollution des particules fines émises lors du freinage.

Les fluides gérés par Akwel aujourd’hui, en plus des carburants, vont de l’air au liquide de lavage, en passant par le liquide de refroidissement essentiel pour les véhicules à batterie. La transition devrait être douce : le contenu fourni par Akwel pour un véhicule à hydrogène, par exemple, est similaire à celui pour un véhicule diesel.

Le groupe bénéficie également de son excellence industrielle, avec 41 sites répartis dans 20 pays, pour être au plus proche et répondre au mieux aux besoins de ses 12 clients stratégiques.

Et cette stratégie paye, avec, une nouvelle fois en 2020, une nette surperformance du marché. Les ventes n’ont reculé que de 11%, contre un marché mondial en recul de 16%. Surtout, le groupe a généré la marge opérationnelle la plus élevée de son histoire à 12%.

Le bon parcours du titre s’explique entièrement par la révision à la hausse des attentes, ce qui est très sain. Il n’y a eu aucun rerating et la société s’échange sur des ratios très attractifs de 6.5x le résultat opérationnel 2022, avec une décote de près de 30% par rapport à ses concurrents. Certes la liquidité est plus faible, la famille Coutier détenant toujours 70% du capital. Mais ce niveau de valorisation ne rend pas, selon nous, justice à la qualité du groupe, qui surperforme opérationnellement et affiche un niveau de ROCE supérieur à 15%. Nous visons un objectif de cours de 40 euros soit un potentiel de hausse de 30%.

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