Retrouvez la pépite de la semaine dans le "Zapping des Smalls" du 21/09/2020 par Euroland Corporate
Infotel est une ESN spécialisée dans la gestion de base de données dont le niveau de valorisation actuel constitue un bon point d’entrée selon Euroland Corporate.
La société a réussi à compenser en bonne partie son exposition à certains secteurs grevés par la crise (aéronautique, transports) avec la diversification de son portefeuille vers les banques, les assureurs ou les administrations qui ont fait entre 8 et 10% de croissance sur le S1. Ainsi le CA S1 est ressorti en baisse de 3% à 118 M€ avec un point bas atteint au T2.
Infotel a l’avantage d’avoir un modèle flexible de recours à la sous-traitance et a réussi, en ajustant ces effectifs sur le S1, à préserver un taux d’inter-contrat faible de 3 %.
Pour dynamiser sa croissance dès le S2, Infotel a étendu son positionnement avec une approche plus fonctionnelle que technique qui pourrait lui permettre d’adresser l’ensemble des besoins de transformation digitale des grands donneurs d’ordres. Ajouté à la poursuite du pilotage des coûts, nous sommes confiants dans la capacité du groupe à atteindre son objectif de 9% de marge opérationnelle sur 2020.
En terme de génération de cash, Infotel affiche encore un FCF positif sur le semestre qui lui a permis de verser un dividende en juin 2020 et, malgré tout, de disposer encore de 75 M€ de trésorerie nette à fin juin 2020 sans dette.
Aujourd’hui, pour nous, les catalyseurs sur le cours sont :
- la progression de la partie logicielle qui fait aujourd’hui moins de 10 M€. de CA mais est fortement rémunératrice (environ10x plus que les services) et qui vient d’ailleurs de bénéficier de la signature d’un contrat avec la cie american airline sur le logiciel Orlando
- le M&A auquel ils sont toujours attentifs, notamment pour des cibles de plusieurs dizaines de millions d‘euros.
Pour son profil resilient et ses fondamentaux, elle est peu chère payée à 8x son résultat opérationnel contre 10x pour le secteur.
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