Lisi est un groupe industriel mondial spécialisé dans la fabrication de solutions d'assemblage et de composants. L'activité est répartie entre l'aéronautique pour 54% de son chiffre d'affaires, l'automobile pour 37% et le médical 9%.
L'année 2020 a été fortement marquée par le Covid (-28,9% en publié) mais extrêmement bien gérée par la société, lui permettant d'afficher un free cash flow supérieur à 100 M€ et un résultat opérationnel positif sur l'ensemble de ses 3 business lines.
2021 sera une année de transition avec un 1er semestre qui aura un effet de base compliqué mais un meilleur second semestre où les cadences de production des constructeurs aéronautiques devraient augmenter. L'entreprise a réussi à diminuer ses points morts autour de 18% tout en réussissant à monter en gamme chez ses clients.
Dans l'aéronautique, la société devrait continuer à gagner des parts de marché après les efforts consentis pour ses clients et les difficultés de ses concurrents.
Dans l'automobile, la part de marché dans les véhicules électriques, hybrides et hybrides rechargeables a été multipliée par 3. Les récentes cessions et le rattrapage de l'automatisation dans certaines usines ont permis au groupe d'améliorer significativement son mix produit.
Seul le secteur médical ne semble pas connaître de rebond.
L'année 2022 verra donc la concrétisation de l'effet de levier sur les marges où l'exemple d'une marge opérationnelle de 8,4% au 2e semestre 2020 dans l'automobile est prometteur. La société sera désendettée et elle affiche clairement ses ambitions de faire de la croissance externe.
Enfin la valorisation nous semble attrayante à moins de 1x l’actif net en 2022.
