jeudi 22 septembre

Euronext Access, un tremplin pour les petites entreprises en bourse ?

Par Julia Bridger, associée chez EuroLand Corporate


En 2017, Euronext a réalisé une réorganisation de ses marchés non réglementés donnant ainsi le jour, en remplacement du marché libre, à Euronext Access.

L’objectif d’Euronext était de redynamiser ce segment Euronext Access, marché organisé mais ni régulé ni réglementé, et d’offrir une meilleure protection aux actionnaires avec l’application de la directive Abus de Marché.

Afin d’encourager les start-up et petites entreprises à s’acclimater à la vie boursière et d’envisager plus facilement des transferts sur des marchés régulés, Euronext a également créé le compartiment Access+ qui présente des conditions d’admission et de publications périodiques plus sévères.

A ce jour, le marché Access compte 176 entreprises cotées dont 12 sur le compartiment Access+.


Quelles conditions d’admission ?

Adapté aux toutes petites entreprises et faciliter leur cotation, l’admission sur le marché Access est souple et doit répondre aux conditions suivantes :

• Pour Euronext Access :

-> Pas de flottant minimum

-> 2 années d’historique de compte si l’ancienneté le permet (l’audit des comptes n’est pas obligatoire)

-> Listing Sponsor obligatoire au moment de l’admission

• Pour Euronext Access+

-> Flottant minimum d’1 million d’euros

-> 2 ans d’historique de compte + dernière année auditée

-> Listing Sponsor obligatoire au moment de l’admission

Euronext a également introduit un nouveau process d’admission offrant plus de transparence aux investisseurs.

La cotation sur ces compartiments requiert la rédaction d’un document d’information et l’approbation du comité d’admission d’Euronext pour toutes les opérations de cotation directe ou de cotation avec une levée de fonds inférieure à 8 M€.


Quel est l’intérêt de se coter sur Euronext Access ?

La cotation sur le marché Euronext Access présente plusieurs avantages dont certains sont communs aux autres marchés boursiers :

Afficher une valorisation : utile aux entreprises qui réalisent des opérations de croissance externe et qui les rémunèrent en partie en titres

Augmenter la notoriété de la société : la société bénéficie des mêmes circuits de diffusion de son information que les autres marchés et accède plus facilement aux médias boursiers et généralistes

Lever des fonds et assurer une liquidité aux actionnaires


Est-il facile de lever des fonds sur Access ?

Au-delà des avantages théoriques d’une cotation sur Access, ce marché présente encore quelques inconvénients, notamment le manque d’appétit des investisseurs institutionnels et actionnaires individuels. Les raisons principales de ce peu d’intérêt sont les suivantes :

• Faible réglementation et protection des minoritaires : En tant que marché non réglementé, le marché Euronext Access n’est pas soumis à la même réglementation qu’Euronext Growth et Euronext :

-> Faibles contraintes en termes de communication financière : Sur Access, les émetteurs doivent publier des comptes annuels non audités. Sur Access+ les comptes annuels audités doivent être publiés et les émetteurs doivent publier également des comptes semestriels non audités

-> Pas de déclaration de franchissement de seuil en dehors des franchissements de seuil statutaires et aucune possibilité de déposer une offre publique.

• Manque de liquidité : le mode de cotation est le fixing à 15h30 limitant les échanges quotidiens sur le titre et entraînant souvent une forte volatilité des cours.


Access, un vrai tremplin pour les petites sociétés ?

La création d’Euronext Access a permis d’ouvrir de nouvelles perspectives boursières aux petites sociétés. En particulier le compartiment Access+ qui permet aux entreprises de s’acclimater aux pratiques boursières et d’envisager à court/moyen terme un transfert sur le marché Euronext Growth.

Quelques récentes opérations de transfert témoignent de l’intérêt d’Access :

• Kumulus Vape,introduit sur Access en mai 2019 à une valorisation boursière de 4,2 M€, a réalisé en mai 2021 une levée de fonds de 5,45 M€ lors de son transfert sur Euronext Growth avec une capitalisation de 27 M€. En terme de croissance, la société est passée d’un chiffre d’affaires 2019 de 10 M€ à 34,5 M€ en 2021.

• Hopium, introduit sur le marché Euronext Access sur une valorisation de 11,7 M€ en décembre 2020 a réalisé plusieurs augmentations de capital auprès d’investisseurs institutionnels avertis avant de se transférer sur Euronext Growth en janvier 2022 avec une capitalisation de 383,9 M€.

• Métavisio, cotée sur Euronext Access+ sur la base d’une capitalisation boursière de 80 M€ s’est transférer son transfert sur Euronext Growth en juin 2022 avec une levée de fonds 4,2 M€ en Juin 2022 sur la base d’une valorisation de 44,9 M€. Depuis, la société a annoncé être entré en négociation exclusive pour être acquis par un SPAC américain à une valorisation comprise entre 140 et 160 M$.

Au regard de ces récents succès, chez EuroLand Corporate, nous considérons que la cotation sur Access est 1ère étape intéressante pour les sociétés qui ne répondent pas aux critères d’admission sur Euronext Growth ou Euronext. Cette 1ère étape permet à la société d’accroître sa visibilité et de se constituer un track record boursier en publiant régulièrement ses comptes afin d’envisager un transfert avec une levée dans de bonnes conditions à horizon de 18/24 mois.

Euroland Corporate, acteur de référence du marché Euronext Growth, 1er du classement Bourse réalisé par CF News pour 2021, accompagne 53 sociétés cotées sur les marchés d’Euronext dont 33 en qualité de listing sponsor Euronext Growth.

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