Nous avons eu la chance de rencontrer l’équipe d’Agripower dans le cadre de leur introduction en bourse. L’opération se passera sur Euronext Growth, avec un prix ferme par titre de 6.70 € avec le début des négociations le 20 novembre sous l’Isin FR0013452281.
Agripower est un intégrateur. Cela signifie qu’il aide, dans nos élevages, à installer des méthaniseurs qui transforment les effluents agricoles en biogaz, électricité ou chaleur. Dans le détail, Agripower assemble les équipements (les digesteurs), achetés à deux fournisseurs européens, puis facilite la partie administrative ainsi que l'interface avec les banques et les fonds spécialisés pour le financement du projet. Selon Eric Lecoq, PDG de l’entité, l’objectif est double pour l’éleveur : réduire les émissions de gaz à effet de serre et assurer un complément de revenus réguliers à l'agriculteur. Pour être plus précis, selon l’exemple de Mr Lecoq, un agriculteur dans l’Orne, qui a investi 300 k€ dans le projet (coût d’un digesteur et des conseils d'Agripower), pour en retirer 40 k€ annuel net en production d’électricité et de chauffage.
Le point fort de cette opération est le suivant : aujourd’hui la société est rentable essentiellement grâce aux bouches à oreille. Or, 25 % de la levée de fonds sera consacrée à l’accroissement de la force commerciale. Effectivement, en ayant qu’un unique commercial, la société a réussi à réaliser un chiffre d’affaires de 7.2 M€ sur l’exercice 2018 (30 juin). Donc, plus de commerciaux devraient porter l’activité. Autre point fort, la société opère dans un secteur qui démarre, tout en étant rentable et dispose d'un bon carnet de commandes. Aussi, les actionnaires bénéficient d'une déduction fiscale (18 % de réduction d’impôt) s'ils gardent leurs titres au moins cinq ans.
D’un autre côté, beaucoup de questions restent en suspens :
Quelles sont les barrières à l’entrée, excepté la connaissance biologique, pour ce type d’activité ?
Sachant que les premiers paiements significatifs à Agripower lors d’un contrat sont obtenus aux alentours de 1.5 – 2 ans, à quel moment les besoins en trésoreries vont-ils faire craquer la société ?
A quel point l’agriculteur est-il dépendant des conseils d’Agripower pour faire fonctionner un digesteur ? Un agriculteur n’est pas forcément biologiste…
Face à toutes ses questions techniques nous préférons rester observateur sur cette introduction en bourse. A noter tout de même que la société, historiquement, verse un dividende.
Souvenez-vous, vous pouvez bénéficier de nos recommandations gratuitement. Pour cela, n’hésitez pas, dès maintenant, à tester notre offre 1 mois gratuit.
Aussi si vous êtes intéressés par la découverte d'autres sociétés, jeudi 28 novembre 2019, à partir de 18h30, MF vous accueille dans son agence parisienne, au 28 avenue Marceau (Paris 8ème) pour une soirée consacrée à l'investissement sur les small caps. N’hésitez pas à vous inscrire pour rencontrer Grégoire Sentilhes, Président de la société Nextstage et Marc du Pontavice, Président Fondateur de Xilam Animation lors d’une conférence animée par Marc Fiorentino.
