Tout au long de l'été, nous vous présentons une sélection de fonds d’investissement exceptionnels. Chaque week-end, découvrez le lauréat parmi les meilleurs fonds géographiques et thématiques du moment. Nous retenons uniquement des solutions d'investissement aux qualités éprouvées ces dernières années : couple rendement/risque attractif, bonnes notations de médias indépendants, ancienneté des équipes de gestion etc. Cette semaine, notre choix porte sur un support exceptionnel dédié aux fleurons allemands comme Allianz, SAP, Adidas, Porsche… Le fonds de la semaine affiche une performance de 14,22%* depuis le 1er janvier. Sur trois ans, sa performance cumulée est de 27,19%*, +60,72%* sur cinq ans et +136,42%* sur dix ans.
ALLEMAGNE : ENTRE OPTIMISME ET DÉFI DES PÉNURIES
L’heure est à l’optimisme en Allemagne. Le ministre de l’Economie Peter Altmaier table sur une croissance de 4% du PIB en 2021 et déclare : “L’Allemagne a mieux résisté à la récession que beaucoup le prédisaient. La croissance a moins chuté que dans beaucoup de pays, la reprise a démarré plus tôt.” Fin avril, Berlin revoyait déjà à la hausse ses prévisions et tablait alors sur une croissance de 3,5% pour 2021. En 2020, l’économie allemande s’est contractée de “seulement” 4,8%. En France, la récession s’élevait à 8,3% du PIB.
L’industrie allemande a évité au pays de retomber en récession cet hiver, au plus fort des restrictions sanitaires. Une menace plane désormais sur elle : les pénuries. Les grands groupes mondiaux, et pas seulement allemands, peinent de plus en plus à s'approvisionner en composants électroniques, en acier, en plastique, en bois… Les goulots d’étranglement frappent des matériaux indispensables à la reprise économique et coûteraient à ce stade 25 milliards d’euros à l’Allemagne.
Angela Merkel s’en est récemment inquiétée, lors de l’inauguration d’une nouvelle usine de puces électroniques dans l’Est du pays. En créant cette usine, Bosch a réalisé le plus gros investissement de son histoire. C’est un début prometteur mais ce ne sera hélas pas suffisant pour combler tous les manques. Ces différentes pénuries ont provoqué le deuxième plus mauvais semestre depuis la réunification du pays en 1991 pour le secteur automobile. Le marché se redresse lentement, après l’effondrement provoqué par le Covid l’an dernier.
L’agence nationale des importateurs automobiles, VDIK, se montre néanmoins rassurante et évoque une accélération de la reprise pour les mois à venir, à mesure que les pénuries disparaîtront. Le fonds que nous présentons dans cet article investit sur la société allemande Porsche, dont le rebond post-Covid ne semble pas avoir été affecté par le problème des pénuries. Et plus largement, les principales actions en portefeuille ont connu un véritable essor ces derniers mois, malgré les craintes de pénuries et l’inflation qui progresse.
Ce rebond économique est aussi le fruit des mesures du gouvernement fédéral. Pendant la pandémie, le tabou des déficits est tombé. L’orthodoxie budgétaire semble temporairement écartée des priorités de Berlin. Fin juin, le gouvernement approuvait un budget pour 2022 prévoyant 100 milliards d’euros de nouveaux emprunts pour financer les mesures de soutien. En 2020, 130 milliards avaient été levés pour faire face à la pandémie, et 240 milliards devraient l’être cette année. Au total, l’endettement Covid du pays s’élèvera à 470 milliards d’euros.
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QUELLES SONT LES CIBLES DU FONDS ?
Le fonds Fidelity Funds - Germany Fund (LU0261948227) est notre support de la semaine. Il obtient la meilleure note MorningStar : 5 étoiles. Créé en septembre 2006, le fonds cible principalement les grandes actions allemandes de ces cinq secteurs d’activité :
• La santé (23% de l’allocation)
• Les services financiers (17%)
• La consommation cyclique (16%)
• Les technologies (14%)
• L’industrie (12%)
Les cinq premières lignes en portefeuille représentent près de 35% de l’allocation.
1. Sap est le premier éditeur de logiciels en Europe et le quatrième au niveau mondial. Ses systèmes de gestion et de maintenance s’adressent aux entreprises et aux institutions. Ces derniers mois, le groupe s’est illustré par son activité dans l’hébergement en ligne (“cloud”). Dans ce domaine, le carnet de commandes de SAP a bondi de 15% au premier trimestre, à 7,6 milliards d’euros. Le groupe prévoit un chiffre d’affaires de 9,2 à 9,5 milliards d’euros pour ce segment, soit une hausse de 14 à 18% sur un an. Depuis le 1er janvier, le titre de SAP progresse de 10,5%.
2. Allianz est le premier assureur européen et le quatrième gestionnaire d’actifs au niveau mondial. Son bénéfice net s’est envolé de 83,4% au premier trimestre, à 2,57 milliards d’euros. Son résultat opérationnel ressort à 3,33 milliards sur la période (+44,8%). Ces résultats exceptionnels s’expliquent en grande partie par le passable premier trimestre 2020, largement pénalisé par le coronavirus. L’assureur vise un bénéfice opérationnel de 12 milliards d’euros pour 2021. Le titre du groupe progresse de 6,6% depuis le 1er janvier.
3. Linde est le deuxième acteur du marché des gaz industriels, derrière Air Liquide. Le groupe est issu de la fusion de l’américain Praxair et de l’allemand Linde. Son chiffre d’affaires atteint les 24 milliards d’euros en 2020. Ses ventes ont progressé de 7% sur un an, au premier trimestre 2021. Depuis le 1er janvier, son titre progresse de 15,8% en Bourse.
4. Porsche, le célèbre constructeur allemand de voitures de sport, est en quatrième place des principales actions du portefeuille. Au premier trimestre, ses ventes ont progressé de 36% par rapport à la même période en 2020. En seulement trois mois, près de 72 000 véhicules ont été livrés. La Chine est le premier marché de Porsche, avec près de 22 000 véhicules livrés sur la période. L’Europe ne représente “que” 19 400 véhicules sur ce total, dont près de 6 000 livrés en Allemagne. Sur le Vieux Continent, les ventes progressent de 16% au premier trimestre. Depuis le 1er janvier, son titre s’envole de plus de 60% en Bourse.
5. En cinquième place des principales lignes du portefeuille : l’équipementier sportif Adidas. Son excellent premier trimestre l’a forcé à rehausser ses objectifs pour 2021. Son chiffre d’affaires du premier trimestre ressort à 5,3 milliards d’euros, en hausse de 20%, dépassant l’attente du consensus de marché. Les ventes de chaussures ont progressé de 31% sur la période, profitant de l’essor du e-commerce et de la croissance spectaculaire d’Adidas en Chine (ventes en hausse de 156%). Sur l’ensemble de l’année, le groupe table sur une hausse de 20% de ses ventes. Son titre gagne près de 6% en Bourse, depuis le 1er janvier.
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QUELS SONT LES RÉSULTATS DU FONDS ?
Les performances* du fonds :
Source : Quantalys
Sur dix ans, la performance cumulée du fonds ressort à 136,42%* soit une surperformance de près de 15%* sur sa catégorie d’investissement (les actions allemandes) et de plus de 35%* sur son indice de référence (le MSCI Germany). Les choix de gestion des gérants se sont donc montrés particulièrement attractifs sur le long terme. La performance cumulée du fonds est de 60,72%* sur cinq ans et de 27,19%* sur trois ans. Depuis le 1er janvier 2021, elle est de 14,22%*, légèrement supérieure à celles de la catégorie et de l’indice de référence.
MorningStar estime que le risque du support est inférieur à la moyenne de sa catégorie pour un horizon d’investissement de trois ans. Au-delà, le risque est jugé comme faible. Sa volatilité sur les douze derniers mois ressort à 20,73% et à 22,60% sur trois ans.
Le gérant du fonds a rejoint la société de gestion en janvier 2011.
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* Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. L'investissement en actions, obligations ou OPCVM présente un risque de perte en capital important, et doit s’envisager dans une optique long terme, en représentant une petite partie d’un patrimoine global. Contrairement au fonds en euros, la valeur de ces supports, qui reflète la valeur d’actifs sous-jacents, n’est pas garantie mais est sujette à des fluctuations à la hausse ou à la baisse, dépendant en particulier de l’évolution des marchés financiers.
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