Comment lever de l'argent en bourse ? Par Nisa Benaddi, associée chez EuroLand Corporate
La bourse est un formidable moyen pour les entreprises, petites et moyennes, de se financer. Financer leur développement, financer leur croissance organique et externe. Tout en permettant aux actionnaires de bénéficier d’une certaine liquidité.
Les sociétés cotées ont deux principales alternatives pour lever des fonds propres en bourse :
1. L’augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription
Une augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription est une augmentation de capital ouverte à tous les actionnaires.
Au lancement, chaque actionnaire reçoit un droit préférentiel de souscription (DPS) par action détenue. Le DPS, coté pendant la période de l’offre, peut être exercé pour souscrire à l’opération, pour tout ou partie, revendu sur le marché, voire être acheté par de nouveaux investisseurs souhaitant participer à l’opération.
Le prix des actions nouvelles offre souvent une décote par rapport aux derniers cours de cotation, décote pouvant être plus ou moins importante, en fonction des conditions de marché.
Ouverte au public, l’augmentation de capital avec maintien du DPS peut être réalisée en format simplifié depuis 2018 pour un montant inférieur à 8 millions d’euros (sur 12 mois glissants), et si le montant n’excède pas 50% du capital social sur Euronext Growth (contre 20% sur le marché réglementé Euronext), car elle n’est pas soumise à l’approbation d’un prospectus par l’Autorité des Marchés Financiers.
Une telle opération offre l’avantage de permettre à tous les actionnaires de participer à hauteur de leur quote-part au capital, et donc de ne pas être dilués.
Depuis le début de l’année, 4 sociétés cotées sur le segment des small et mid caps ont réalisé une augmentation de capital avec maintien du DPS pour un montant levé de 200 millions d’euros. Un montant équivalent à 2021 mais pour 11 opérations.
2. L’augmentation de capital par placement privé
Les sociétés cotées peuvent décider d’augmenter le capital par voie de placement privé, avec la suppression du DPS. Une voie largement plébiscitée par les sociétés, notamment pour la facilité et la rapidité dans la mise en œuvre. Dans le cadre d’un placement privé, le process de sondage de marché auprès des investisseurs institutionnels permettra de sécuriser l’opération envisagée et de définir, avec confiance, les modalités proposées.
La simplicité de l’opération provient de l’absence de prospectus à faire viser par l’Autorité des Marchés Financiers, pour une opération limitée à 20% du capital social, voire même pour un montant supérieur dans le cas où l’opération est réservée à une catégorie de personnes (pour Euronext Growth). A cela s’ajoute l’absence des DPS nécessitant une structuration spécifique de l’opération.
Enfin, si les placements privés étaient jusque-là réservés aux investisseurs professionnels (institutionnels et qualifiés), les investisseurs individuels ont, depuis juin 2021, la possibilité de participer à ces placements, souvent organisés dans le cadre de procédure de construction accélérée d’un livre d’ordres.
L’avantage d’une opération par placement privé réside dans sa simplicité et le calendrier très court de mise en œuvre.
En 2021, 38 sociétés small caps ont renforcé leurs fonds propres par augmentation de capital en placement privé, pour un montant levé au total de 652 millions d’euros. Une année 2021 bien plus dynamique que l’année 2022 qui, à ce jour, a vu se réaliser 16 opérations pour un montant total de 146 millions d’euros.
Pour résumer, le choix d’un émetteur de réaliser une augmentation de capital avec maintien du DPS ou par placement privé dépendra :
• De son timing, le placement privé étant bien plus court
• De la composition de son actionnariat : si les actionnaires individuels sont nombreux au capital, une augmentation de capital avec maintien du DPS permettra de les intéresser mécaniquement à l’opération
• De la décote de prix envisagée : en 2021, les décotes observées sur les placements privés sont plus faibles que celles avec maintien du DPS
En conclusion, l’introduction en bourse est la marche la plus dure à gravir pour une société. Car une fois cotée, ces sociétés peuvent financer leur développement grâce à la bourse.
Euroland Corporate, acteur de référence du marché Euronext Growth, 1er du classement Bourse réalisé par CF News pour 2021, accompagne 53 sociétés cotées sur les marchés d’Euronext dont 33 en qualité de listing sponsor Euronext Growth.
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