Market Review Tech : Un mois de février contrasté dans la tech française
par le bureau d'analyse d'EuroLand Corporate
En février, le CAC 40 poursuit sa course en territoire positif. L’indice affiche une progression de +2,0% à 8 111,63 pts en février. Le CAC Mid & Small ressort quant à lui en hausse mensuelle de +1,2% à 13 502,22 pts.
Sur le mois, les ESN rétrogradent fortement avec une baisse de -11,7%. Digital et les Éditeurs de logiciels redressent le tir avec des performances de respectivement +4,7% et +1,6%.
Performances
Les ESN (36,6Mds € de capitalisation boursière) enregistrent un repli notable en ce début d'année 2025, avec une baisse de -11,7% sur le mois de février. Sur le mois, Capgemini recule de -15,0% suite à la publication de ses résultats annuels. Malgré un début d'année dans le vert grâce à un niveau d'activité supérieur aux attentes, les perspectives affichées pour 2025 ont fortement déçu. La première ESN française anticipe notamment une évolution du chiffre d'affaires à taux de change constant (TCC) comprise entre -2,0% et +2,0%. Tendance négative aussi pour Sopra Steria (-15,3%), qui a publié ses résultats annuels avec des revenus en légère baisse organique de -0,5% et des perspectives jugées trop timides pour 2025. À l’inverse, Neurones affiche une progression de +10,6% sur le mois. Le titre profite de la publication d’un chiffre d'affaires annuel en croissance organique de +8,6%. Parmi les 10 valeurs de notre échantillon, 6 ressortent en baisse.
Les éditeurs de logiciels (7,4Mds € de capitalisation boursière à la fin du mois de février) terminent le mois en territoire positif avec une hausse de +1,6%. Nous retenons la progression de Broadpeak (+27,8%) suite à la publication d’un chiffre d’affaires annuel solide. Le chiffre d’affaires est en légère croissance de +0,9%, les objectifs de rentabilité ont été atteints, et les ambitions pour 2027 ont été confirmées. Progression également pour 74Software (+6,6%) après la publication d’un chiffre d’affaires 2024 en croissance de +4% et de +5,6% en organique. Le tout nouveau groupe continue de centraliser les fonctions de support et de services d’Axway et de Sopra Banking Software. Wallix a aussi publié un chiffre d’affaires annuel salué par les marchés (+15,9%). Le groupe affiche un chiffre d’affaires de 34,1M€, en croissance de +12,9%, et annonce viser un résultat d’exploitation positif à partir du second semestre 2024, une première. À l’inverse, Planisware accuse un repli de -5,6% sur le mois de février, mais semble repartir à la hausse après de solides résultats annuels. Parmi les 16 valeurs, 11 ressortent en hausse.
Le début d'année se poursuit sur une tendance positive pour notre échantillon de valeurs digitales, qui affiche une capitalisation de 626,1M€ au 28 février 2025. Le portefeuille enregistre ainsi une progression de +4,7% depuis le début de l'exercice. SRP réalise la meilleure performance avec une hausse de +26,6% sur le mois de février, le titre rattrapant la forte baisse subie fin 2024. Progression également pour Bilendi (+16,7%), qui a démarré le mois avec l'annonce de la finalisation de l'acquisition de Netquest pour étendre son activité sur les pays hispanophones. La société conclut février avec la publication de son chiffre d’affaires en croissance de +2,6% et la confirmation de ses objectifs 2026.
Côté baisse de cours, on retrouve le groupe LDLC, qui accuse un repli de -12,3% suite à la publication de son chiffre d’affaires T3 en décroissance de -7,0%. Le chiffre d’affaires sur les 9 premiers mois est en recul de -8,1%, et le groupe prévoit une profitabilité du S2 supérieure à celle du S1, mais néanmoins très impactée par le repli significatif de l'activité. Repli également pour Vente-unique (-5,6%) malgré la publication du chiffre d’affaires T1 en hausse de +14,5%.Parmi les 11 valeurs de notre échantillon, 7 ressortent en hausse.
Valorisations
Les éditeurs de logiciels : 17,4x l’EBIT fwd 12 mois (vs 16,4x sur 10 ans).
Les valeurs digitales : 5,4x l’EBIT fwd 12 mois (vs 7,5x sur 10 ans).
Les ESN : 10,0x l’EBIT (vs 11,0x sur 10 ans).
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