Après avoir atteint un nouveau niveau historique à 7 376,37 pts en début de mois, les marchés actions ont clôturés un mois de janvier difficile, marqué par les craintes d’une normalisation des politiques monétaires et des tensions géopolitiques en Ukraine.
Malmenés tout au long du mois, les indices ont terminé le mois de janvier en nette baisse. L’indice de référence (CAC 40) clôture en recul de 2,2% sous la barre symbolique des 7 000 pts à 6 999,20 pts alors que le CAC Mid & Small accentue la baisse (-3,6%) et ressort à 14 957,34 pts.
Malgré des publications globalement en ligne avec les attentes, notre sélection Tech subit une sévère correction au mois de janvier. Les éditeurs de logiciels et les valeurs digitales enregistrent des chutes respectives de 19,4% et 10,6% tandis que les ESN diminuent de 9,4%. Si les dossiers restent fondamentalement solides, cette correction est le signe d’un désintérêt des investisseurs pour les secteurs dont la valorisation a atteint des niveaux élevés, à la faveur notamment de politiques monétaires accommodantes.
Performances
Les éditeurs de logiciels (6,3 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois de janvier) abandonnent 19,4% au mois de janvier. Malgré une publication T4 conforme aux attentes, Esker chute violemment de -33,9%, faute à une valorisation devenue trop exigeante. Le secteur pâtit également de l’évolution du cours de Axway Software (-35,1%) après un T4 en recul. Tendance baissière également pour Verimatrix qui recule de -19,7%. Seules 3 valeurs auront résisté à la vague baissière du mois de janvier, ESI Group (+2,2%), Itesoft (+1,0%) et Linedata (+0,4%). Parmi les 17 valeurs suivies, 14 affichent une performance négative.
Le secteur digital (1,4 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois de janvier) cède 10,6% sur le mois. Le secteur est impacté par la baisse du titre Groupe LDLC (-28,1%) après son sales warning. Nous retenons également le recul de NFTY (ex-Adthink) pour le deuxième mois consécutif. A l’inverse, le titre Kumulus Vape enregistre une hausse de 8,3% à la faveur de l’annonce d’un nouveau contrat significatif. Enfin, High Co réalise la meilleure performance avec une progression de 10,8% après avoir relevé ses objectifs 2021. Parmi les 12 valeurs suivies, 7 affichent une performance négative.
Les ESN (52,5 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois) enregistrent une performance négative, en baisse de 9,4% au mois de janvier. Atos perd 16,6% après un profit warning sur ses résultats 2021. Malgré une belle publication au T4, Aubay recule de 16,9% sur le mois. SII impacte également négativement le secteur avec une baisse de 14,5%. En janvier, sur les 20 entreprises de notre échantillon, 12 sont en baisse.
Valorisations
Les valeurs digitales se paient 12,7x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,1x sur 10 ans). Les ESN se paient 13,5x l’EBIT fwd 12 mois (vs 9,4x sur 10 ans), les éditeurs de logiciels 23,3x l’EBIT fwd 12 mois (vs 14,4x sur 10 ans).
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