"Editeur de logiciels spécialisé dans les systèmes de communication professionnels, StreamWIDE a été créé en 2001. Fort de plus de 200 collaborateurs et d’un chiffre d’affaires de près de 17 M€, la société s’organise autour de deux activités."
La première c’est une activité dite Legacy, StreamWIDE propose des services à valeur ajoutée aux opérateurs télécoms, comme par exemple des services de messagerie vocale visuelle ou des numéros virtuels. C’est l’activité historique du Groupe, et même si elle n’est plus stratégique, elle pèse encore pour environ 30% du chiffre d’affaires.
La seconde activité s’articule autour d’une plateforme de communication collaborative sécurisée. Elle se divise en deux produits, Team on the run, pour les entreprises qui ont des équipes en mobilité, et Team on Mission pour la gestion des communications critiques, à destination des polices, services de santé ou OIV par exemple. Cette activité totalise 11 M€ en 2021, en croissance de plus de 30%.
Plusieurs éléments nous semblent intéressants :
Le premier, c’est la forte capacité d’innovation du groupe. En allouant environ 6 M€ par an à sa R&D, le groupe a réussi à développer une plateforme technologique de pointe, offrant de nombreux services à ses clients. C’est aussi la seule plateforme de communication critique européenne qui garantit sécurité et souveraineté des données. Elle est notamment adoptée par le GIGN, le ministère de l’intérieur ou la Croix-Rouge.
Le deuxième c’est le modèle commercial vertueux du groupe. Pour commercialiser son offre, StreamWIDE présente un modèle alliant ventes directes et indirectes. La société fait appel à un réseau de partenaires distributeurs et intégrateurs de premier plan avec notamment Airbus, Thales, ou encore OBS, assurant ainsi à StreamWIDE une présence dans plus de 75 pays mais aussi une intégration dans des appels d’offres d’envergure comme par exemple les programmes RRF et Broadway.
Et le troisième c’est le niveau de valorisation de la société. Fort d’une récurrence importante de son activité et d’une structure de coûts fixes, StreamWIDE dispose d’une très confortable marge d’EBITDA supérieure à 50% lui permettant d’afficher un profil de génération de cash significatif.
Si le secteur des éditeurs de logiciels est chahuté en bourse depuis le début de l’année, StreamWIDE offre toujours des perspectives de développement solides à moyen terme, notamment via la montée en puissance de ses plateformes chez ses clients. StreamWIDE se paie aujourd’hui 10x son EBIT forward contre près de 22x pour le secteur.
Compte tenu des fondamentaux, des perspectives moyen-terme et des ratios de valorisations actuels, nous sommes à l’Achat sur le titre.
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