Publication des résultats annuels de Bourse Direct
Par Euroland Corporate
Publication des résultats annuels 2021
Suite à la publication de ses produits d’exploitation bancaire annuels 2021 (+3,5% à 46,4 M€), Bourse Direct communique des résultats solides et en phase avec nos attentes après une année 2020 exceptionnelle. Le résultat d’exploitation de la société ressort à 10,0 M€ (+3,5%) et le résultat net à 7,3 M€ (+19,9%). Bourse Direct va proposer la distribution d’un dividende de 7 centimes par action à la prochaine AG, contre 5 en 2020 (+40%).
Une bonne résilience de la top line
Sur une base élevée du fait de l’excellente performance opérationnelle pendant la crise sanitaire, les commissions de courtage s’établissent à 40,5 M€ (+1,3%) et traduisent l’attractivité d’un modèle où l’effet prix (plus d’ordres passés à l’international, notamment aux Etats-Unis, et donc mécaniquement plus rémunérateurs) a plus que compensé l’effet volume (nombre total d’ordres exécutés en repli de -7,2%). Par ailleurs, la baisse attendue des produits de trésorerie, dans un contexte de taux toujours plus bas (3,6 M€ vs 4,0 M€ en 2020), a elle aussi été neutralisée grâce à la diversification de l’offre Bourse Direct : les autres commissions nettes, composées des produits d’épargne et de la monétisation du portail internet, ressortent à 2,4 M€ (+122,2%). Après prise en compte des charges d’exploitation bancaire, le PNB du groupe s’établit à 39,8 M€ (+2,9%).
Consolidation des fondamentaux
Le résultat d’exploitation ressort lui aussi en croissance de +3,5%, à 10,0 M€, pour une marge similaire à 2020 (21,5%). Malgré la structure de coûts fixes de la société, qui appelle au levier opérationnel, la rentabilité du groupe a connu une progression annuelle linéaire du fait de 1/ la baisse observée des volumes traités et 2/ des charges opérationnelles qui ont augmenté relativement plus vite, la direction ayant choisi de recruter pour assurer le traitement de la nouvelle clientèle (+33 000 comptes). Cette stabilité de la marge est également à mettre en regard de l’énorme bond qu’elle a connue entre 2019 et 2020, passant de 7,3% à 21,5% (+1420 bps).
Plus bas dans le P&L, le résultat net s’inscrit en forte hausse (+19,9%) à 7,3 M€, après prise en compte d’une charge d’impôts moindre que l’année précédente (taux d’imposition effectif de 27,0% vs 33,0% en 2020), pour un BPA 2021 qui ressort à 0,13€, soit une croissance annuelle moyenne de près de 200% sur deux ans.
Un bilan plus que solide
La société est toujours très bien capitalisée, avec des capitaux propres qui ressortent à 71,2 M€ au 31/12/2021, pour une trésorerie nette de 35,3 M€ après impact des investissements réalisés pour les acquisitions d’Arobas Finance et d’Exoé au cours de l’année. Par ailleurs, le dividende proposé par Bourse Direct représente un payout ratio de près de 53% (vs 46% en 2020) et offre un rendement de 2,4% au cours actuel.
Perspectives
Dans un environnement concurrentiel féroce, Bourse Direct se démarque par la cohérence et la qualité de son offre 1/ à forte valeur ajoutée pour les consommateurs: tarifs transparents et parmi les plus bas du marché, pas de frais cachés, service client reconnu, 2/ de plus en plus diversifiée, en témoignent les acquisitions structurantes d’Arobas et d’Exoé l’année dernière, permettant au groupe de capter de nouveaux relais de croissance complémentaires à son métier traditionnel de courtage, 3/ génératrice de rentabilité.
Les perspectives du groupe, à court et moyen terme, nous semblent ainsi toujours positives : Bourse Direct devrait continuer à tirer parti de son attractivité commerciale tout en renforçant la complémentarité de ses métiers.
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