Sword Group
Résultats 2021 & Acquisition au UK
Par EuroLand Corporate
Fort d'un newsflow positif ces dernières semaines, Sword a publié ses résultats annuels et d'importants changement de périmètre. En outre, la société a proposé le versement d'un dividende exceptionnel de 10,00 €.
Présentation des résultats 2021
A l’occasion de sa réunion de présentation annuelle, Sword est revenu sur ses résultats annuels, déjà partiellement dévoilés en janvier, ainsi que sur ses perspectives et sa stratégie de développement. Parallèlement, le Groupe est revenu également sur la cession à 100% du pôle GRC (23,0 M€ CA budgété pour 2022 / ≈29% marge d’EBITDA) à l’américain Riskonnect. Bien que le montant de la cession n’ait pas été divulgué, nous comprenons que la transaction s’est faite sur des multiples de marché classique pour ce genre de société (fourchette de 5,0x à 10,0x le CA).
Cession du GRC
Un peu en amont de la publication, Sword a annoncé la cession de Sword GRC, dont la dé-consolidation devrait intervenir le 11 avril 2022. Avec une marge d’EBITDA de l’ordre de 29%, la transaction aura un impact dilutif d’environ 1,0 pts en pro forma selon le management. Cette opération s’avère extrêmement profitable sur le plan financier. En effet, Sword devrait, selon nos calculs, enregistrer une plus-value comptable conséquente sur l’exercice, après déduction des frais de transaction. Le cash dégagé permettra au Groupe de : 1/ financer la croissance interne, 2/ rémunérer les actionnaires, et 3/ réaliser des acquisitions ciblées, notamment dans les Logiciels. Notons que cette manne financière viendra s’ajouter à la ligne de crédit confirmée de 90 M€ dont dispose Sword.
Une trésorerie supérieure à 150 M€ et un dividende exceptionnel de 10,00 €
A fin 2021, Sword affiche une trésorerie confortable de 55,0 M€. Post-cession du pôle GRC, le Groupe estime sa position de cash au 31/12/2022 à 160,0 M€ (hors acquisition et avant paiement du dividende). Sword annonce qu’il entend proposer un dividende exceptionnel de 10,0 € pour un montant total de 95,0 M€. Pour les exercices suivants, le dividende ne devrait pas ressortir sous les 1,20 €.
Acquisition de Ping Network Solutions
Après la cession de ses activités dans le GRC, Sword annonce l’acquisition du britannique Ping Network Solutions. La cible qui anticipe un CA d’environ 13 M€ pour 2022 (11% de marge d’EBITDA en 2021), est spécialisée dans la conception, la fourniture et la gestion de solutions de réseau et de sécurité.
L’offre de Sword Group, sur la base d’un multiple de 7,0x l’EBITDA 2021, valorise 100% du capital à 8,4 M£ auxquels s’ajouteront des earn outs de 4,0 M£ et de 1,0 M£. Composée de 76 collaborateurs, la cible qui a été consolidée le 1er mars adresse principalement le secteur de l’énergie mais aussi des services financiers, l’éducation, le secteur public et la construction.
Cette nouvelle opération de M&A illustre la capacité du management à saisir les opportunités se présentant à lui. Cette acquisition permet notamment à Sword: 1/ de diversifier son exposition au UK en réduisant son exposition à Aberdeen, 2/ de renforcer son positionnement sur le secteur de l’energie, tout en augmentant sa pénétration dans d’autres marchés, 3/ d’acquérir une expertise avec l’obtention de la certification CCIE de Cisco et 4/ d’enrichir son offre à destination de son portefeuille de clients.
Suite à cette publication et à l’intégration de la transaction, nous revoyons nos prévisions pour l’exercice en cours et tablons désormais sur un CA 2022e de 250,0 M€ (vs 239,0 M€) et un EBITDA de 30,0 M€ (vs 28,6 M€).
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