Groupe Réalités par Louis-Marie de Sade, Analyste financier chez EuroLand Corporate
Groupe immobilier spécialisé dans la promotion immobilière et la gestion d'ouvrages, Réalités affiche de belles performances opérationnelles depuis de nombreuses années.
La société a publié fin mars d'excellents résultats annuels avec un chiffre d'affaires de 285,7 M€ en croissance de près de 40% et un EBITDA en hausse de 43,2% à 34,8 M€.
Réalités a un positionnement unique autour de deux métiers complémentaires.
Le premier, c'est la Maîtrise d'Ouvrage, que l'on appelle aussi la promotion immobilière. C'est le métier historique du Groupe qui génère plus de 90% du chiffre d'affaires.
Le second, c'est la Maîtrise d'Usage, qui représente environ 21 M€ de chiffre d'affaires et qui est un véritable relais de croissance. Réalités s'occupe de la gestion et de l'exploitation d'ouvrages selon 3 principaux types d'usages : l'Hospitalité, la Santé et l'Entertainment. Si la maturité de cette activité est attendue pour 2025, ce pôle monte rapidement en puissance.
Trois éléments sont selon nous très intéressants.
Le premier, c'est que ce pôle Maîtrise d'Usage offre un vrai levier de développement pour la Maîtrise d'Ouvrage avec la capacité pour Réalités à se positionner comme développeur territorial alliant l'aménagement des ouvrages et leur exploitation, un élément crucial pour convaincre les pouvoirs publics.
Le deuxième, c'est le modèle économique de ce même pôle, qui est basé sur la récurrence des revenus. Il devrait à terme afficher une marge normative supérieure à 10% tout en offrant une forte visibilité dans la génération du chiffre d'affaires, permettre de réduire la sensibilité de la société aux cycles immobiliers.
Le troisième, c'est l'annonce récente par le Groupe de la signature d'une LOI avec la holding familiale FDNGT prévoyant la réalisation d’une augmentation de capital d’un montant total de 35 M€ (dont 5 M€ réservés aux dirigeants fondateurs et managers de Réalités). Réalisée au prix de 45 € par action, celle-ci matérialise une prime par rapport au cours actuel de la société.
Cette opération est une bonne nouvelle pour le développement du Groupe puisqu’elle permet à Réalités de consolider ses fonds propres et d’accompagner sa dynamique d’activité afin d’accomplir son plan stratégique Ambitions 2025.
Ensuite, cette opération avec prime est réalisée à la fois auprès d’un entrepreneur industriel français, qui devrait détenir autour de 15% du capital post-opération, mais aussi auprès des fondateurs et manageurs de Réalités, démontrant ainsi une vraie confiance dans le développement à venir du Groupe et dans la capacité d’appréciation du cours.
Fort de ces éléments, le Groupe parait ainsi plus que jamais sur la bonne voie pour accomplir son plan stratégique « Ambitions 2025 », visant à totaliser un CA de 800 M€ et un taux de RO de 8%.
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