Xilam par Pierre Laurent, Analyste Financier chez EuroLand Corporate
Fondée en 1999 par Marc du Pontavice, Xilam est le leader français de la production de séries d’animation en Europe. La société, qui a réalisé plus de 35 M€ de chiffre d’affaires lors de son dernier exercice, produit et réalise des créations animées, en 2D et en 3D, principalement à destination des enfants. Elle est à l’origine de certains succès planétaires comme Zig et Sharko, ou encore Oggy et les cafards. Diffusées dans plus de 190 pays, à la télévision mais également de plus en plus sur les plateformes numériques type Netflix ou Youtube, les productions de Xilam cumule plus de 35 milliards de vues. La nouvelle feuille de route de la société, Ambition 2026, devrait lui permettre de faire davantage fructifier son modèle et de changer de dimension.
La force de ce modèle résulte de plusieurs éléments. Sur le plan opérationnel, Xilam dispose d’une expertise créative et d’un savoir-faire unique sur le marché de l’animation en Europe, lui permettant de développer à la fois des projets propriétaires, qui viennent nourrir un catalogue de productions d’excellente qualité, mais aussi des projets non-propriétaires, qui répondent à la forte demande du marché, notamment des grandes majors américaines et des plateformes, prêtes à payer cher pour du contenu de qualité. Sur le plan purement financier, le modèle économique de Xilam a une composante « risque » assez limitée, puisque le groupe fait préfinancer 100% de ses coûts de production auprès de ses diffuseurs et qu’il dispose chaque année de nombreuses subventions et crédits d’impôts liés à son activité. Il y a également une belle visibilité sur le chiffre d’affaires : les cycles d’exploitation des séries sont de plusieurs années, séries qui enrichissent au fur et à mesure un catalogue générateur de fortes marges. Et ce chiffre d’affaires est rentable : il génère en moyenne plus de 20% de marge opérationnelle et, malgré des normes comptables relativement atypiques pouvant créer une certaine volatilité des résultats, est en progression constante.
Xilam devrait également être en mesure d’activer les nombreux leviers de croissance qui se présentent à court et moyen terme. Sur le plan organique, le groupe dispose d’un pipeline très enthousiasmant avec 23 projets en développement (dont deux d’envergure signés la semaine dernière avec Disney) et un niveau d’investissement record dans la production propriétaire. Une première ligne de merchandising, prévue pour Noel 2022, va par ailleurs voir le jour et pourrait être significativement créatrice de valeur. De plus, Xilam évolue sur un marché en pleine effervescence et regorgeant d’opportunités, tant au niveau réglementaire (la directive européenne SMA va fortement dynamiser la production française ainsi que son financement) qu’au niveau de la demande : le développement du contenu adulte, de la comédie d’horreur pour adolescents ou encore l’avènement des nouveaux diffuseurs (AVOD/SVOD) aux moyens financiers considérables sont des catalyseurs forts pour la société.
Si la proposition de valeur qu’offre Xilam à ses clients est attractive et unique, la proposition d’investissement qu’elle offre à ses investisseurs l’est tout autant. La société, à la vue des éléments précédemment évoqués, est plus qu’armée pour réaliser son objectif à horizon 2026 : celui de doubler ses revenus, qui devraient atteindre 80 M€, sans détériorer sa rentabilité. Il ne faut pas non plus négliger la singularité qu’offre la valeur sur la cote française : détenir Xilam, c’est contribuer, à sa propre échelle, à la perpétuation de l’exception culturelle française, si elle en est.
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