Infotel enchaîne les belles publications, par Sid Bachir, Analyste financier chez EuroLand Corporate
Enchaînant les belles publications depuis le début de l’année, Infotel, entreprise de services du numérique (ESN) spécialisée dans la gestion des bases de données, réalise un sans-faute sur les 9 premiers mois de l’année. La récente publication du CA T3 est l’occasion idéale de faire le point et de revenir un peu plus en détails sur le modèle de la société.
Créée en 1979 et cotée depuis 1998 Infotel a toujours été rentable grâce : 1/ à un mix d’activité services/logiciels en croissance régulière, 2/ à une grande sélectivité dans ses opérations de croissance externe et 3/ à une bonne maîtrise de ses projets au forfait. Organisé en centre de services, Infotel peut mutualiser ses ressources et ainsi réduire les coûts tout en restant proche des clients.
Avec plus de 2 700 collaborateurs, le groupe a réalisé en 2021 un CA de 263,4 M€ dont 96% dans les prestations de conseil et de services et 4% dans l’édition de logiciels. Fort de sa maîtrise des grands volumes de données, le groupe intervient auprès des grands comptes en tant que conseil et met en place des solutions innovantes de gestion des systèmes d’information en vue de les adapter aux évolutions technologiques. Son cœur de métier est le développement applicatif, maîtrisant l’ensemble de la chaîne de valeur : de l’analyse du besoin à la maintenance en passant par la conception, le développement et le test.
Une croissance deux fois supérieure au marché !
Après la publication d’un T2 déjà très dynamique (+15,9% à 74,9 M€), Infotel a dévoilé des chiffres en forte croissance au titre de son T3. Le CA s’établit à 71,4 M€ en croissance de +13,5% faisant ressortir le CA 9 mois à 220,7 M€ (+14,9%). Ces chiffres sont au-dessus de nos attentes et en surperformance par rapport au marché dont la croissance est estimée à +7,1% par Numeum.
Une dynamique de recrutement qui porte ses fruits
Au T3, Infotel a maintenu la tendance observée sur les 6 premiers mois de 2022. Le pôle Services (95,6% CA) a été fortement contributeur avec une croissance de +12,4% soit un CA de 68,3 M€. Ce dernier a bénéficié de la bonne dynamique de recrutement sur le S1 ainsi que d’une forte demande de la part des Grands Comptes dont les besoins en transformation digitale demeurent élevés. Sur 9 mois, les Services ressortent en progression de 14,4% à 213,0 M€ avec une belle tendance dans la Banque / Finance (41,2% du CA Services 9 mois) et l’Industrie (26,7%). Par ailleurs, alors que le Groupe totalise 485 recrutements depuis le début de l’année (dont 174 sur le seul mois de septembre), le T4 devrait rester bien orienté. Le taux d’intercontrat reste lui marginal à 0,8% en moyenne sur les 9 mois.
Côté Logiciels, l’activité est également soutenue avec une accélération du CA de 44,6% à 3,1 M€, faisant ressortir le CA 9 mois à 7,7 M€ (+31,4%). Sur le trimestre, Infotel a bénéficié de la signature de deux nouveaux contrats pour Orlando avec Air Cairo et Air New Zealand.
Une visibilité forte et des perspectives attrayantes
Alors que le contexte macroéconomique se durcit et que les risques de récessions en 2023 augmentent, Infotel semble armé pour maintenir sa dynamique de croissance organique à la faveur de marchés porteurs et d’une organisation agile. Pour la fin de l’année, le management affiche sa confiance et vise une marge au moins égale à celle du S1 (9,5%). A plus long terme, le Groupe réitère ses objectifs 2026 à savoir un CA supérieur à 380,0 M€ et une MOC supérieure à 10,0%. Ce plan stratégique ambitieux repose à la fois sur une solide dynamique de l’activité Services où le management souhaite surperformer le marché mais également de l’activité Logiciels, dont la contribution au CA devrait doubler.
Au cours actuel, Infotel se paie 7,4x le ROC 2023e vs 10,3x en moyenne pour les ESN Mid & Small. La décote actuelle n’étant pas justifiée pour cet acteur conjuguant croissance organique soutenue, rentabilité élevée et rendement, nous sommes positifs sur la valeur.
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