Focus Entertainment par Harry Wolhandler, Directeur de la Gestion Actions chez Meeschaert AM
Crée en 1996, Focus Entertainment est un éditeur de jeux vidéos destinés aux PC et aux consoles. La société, numéro 2 en France derrière Ubisoft, accompagne les studios de développement dans le suivi de production, de marketing et de communication de leurs projets. La stratégie de Focus consiste à internaliser davantage de ses projets suite à l’acquisition des studios Deck13 Interactive en 2020, et de Leikir Studio et de Blackmill en 2022.
Le groupe a produit et lancé au cours des dernières années des licences à succès comme A Plague Tale, The Surge ou Farming Simulator.
De nombreux lancements à venir
À la suite des nombreux investissements réalisés, Focus Entertainment dispose d’un pipeline très solide pour l’exercice en cours et à venir. Citons notamment, Requiem sorti en octobre 2022 qui a reçu un très bon accueil tant de la presse que du public, sachant que le précédent opus s’était écoulé à plus de 2 millions d’exemplaires. Le groupe devrait sortir d’ici la fin de cet exercice clos fin mars 2023 deux autres jeux à fort potentiel, Evil West et Atomic Heart.
Vers une forte amélioration de la rentabilité
Le groupe devra commencer à récolter les fruits de ses investissements vers plus de valeur ajoutée avec plus de propriété intellectuelle en interne et même quelques jeux sans royalties externes. La force actuelle du dollar lui est également très favorable car l’ensemble de ses studios se trouvent en Europe. Focus Entertainment devrait ainsi connaitre non seulement une accélération de la croissance de son chiffre d’affaires mais surtout celle de sa marge opérationnelle qui pourrait atteindre selon les analystes les plus optimistes jusqu’à 25% à horizon mars 2025.
Un attrait spéculatif indéniable
Dans un contexte de M&A très actif sur le secteur, Focus Entertainment représente une cible de choix. Le principal actionnaire, FLCP, présidé par Fabrice Larue ancien PDG de la société de production audiovisuelle Newen détient 44,3% du capital de Focus Entertainment et pourrait être tenté par une vente après la revalorisation du titre grâce à son pipeline actuel.
Une valorisation attractive
Sur la base des estimations du consensus pour l’exercice clos fin mars 2024, le titre n’est valorisé que 9,4x en termes de EV/EBIT. Nous visons 65 euros à horizon 12 mois hors prime spéculative.
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