Disparités dans les performances, par EuroLand Corporate
Malgré une progression en dents de scie, le CAC 40 reste sur une lancée positive et progresse de +0,7% en mars. Dans un contexte de relèvement des taux, de crainte d’une crise systémique après les faillites des banques américaines (SVB et Silvergate) et les difficultés de Crédit Suisse, l’indice phare termine le mois à 7 322,39 pts. Le CAC Mid & Small en revanche clôture en baisse à 14 211,89 pts (-3,4%).
Sur le mois de mars, notre sélection Tech affiche des performances non-homogènes. Les valeurs digitales surperforment avec une progression de +3,3%. Les ESN et les éditeurs de logiciels sont en repli, à respectivement -1,0% et -2,5%.
Performances
Les valeurs digitales (1,1 Mds € de capitalisation boursière à fin mars) progressent de 3,3% et s’offrent la meilleure performance du mois. Le secteur bénéficie de la forte amélioration du titre 1000MERCIS (+39,9%) grâce à la publication d’un résultat annuel en hausse de 50% et à l’annonce d’une distribution exceptionnelle du dividende à hauteur de 10,2€ par action (soit 33% de rendement au 16/03). Nous retenons également une bonne performance pour le groupe LDLC (+5,7%) suite à l’annonce de l’ouverture de 2 nouveaux points de vente. A contrario, Bilendi ressort en baisse (-5,7%), malgré un CA 2022 record. Parmi les 11 valeurs de notre échantillon, 5 ressortent en hausse.
Les ESN (45,7 Mds € de capitalisation boursière à fin mars) affichent une baisse de 1,0%. Atos (-15,3%) accuse la baisse la plus importante du secteur à la suite de la fin des négociations avec Airbus en vue d’une prise de participation dans Evidian. Malgré une solide publication de résultats 2022, le titre Neurones termine en baisse de -8,5%. A l’inverse, Prodware réalise la meilleure performance du secteur +4,0% après la publication de ses résultats. Enfin, Sopra Steria termine en hausse de +3,3% à la faveur de l’acquisition d’Ordina. Sur les 17 entreprises suivies, 11 affichent une performance négative.
Les éditeurs de logiciels (5,3 Mds€ de capitalisation boursière à fin mars) clôturent notre sélection et terminent le mois à -2,5%. Le secteur est impacté par la sous-performance de Wallix (-22%) qui publie un CA inférieur aux attentes, et de Verimatrix (-18,9%) après une publication de CA 2022 en demi-teinte. Dans le même temps, Cegedim progresse +14,1% après une publication rassurante sur ses perspectives. Bonne performance également de Lectra (+3,0%) grâce à la publication d’un chiffre d’affaires et de bénéfices en hausse de respectivement de 35% et 50%. Parmi les 18 valeurs de notre échantillon, 14 ressortent en baisse.
Valorisations
Les valeurs digitales se paient 7,3x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,4x sur 10 ans). Les ESN se paient 10,3x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,0x sur 10 ans), les éditeurs de logiciels 17,7x l’EBIT fwd 12 mois (vs 15,3x sur 10 ans).
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