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LES OBLIGATIONS SONT DE RETOUR

Évolution du rendement de l’emprunt français à 10 ans, depuis 2019

Cliquez ici pour agrandir l’image. Sources : Boursorama et Meilleurtaux Placement

Avec la hausse des taux, les obligations redeviennent incontournables pour les investisseurs. Certaines offrent de généreux rendements, pour une prise de risque limitée. Encore faut-il bien les sélectionner car ce n’est pas évident pour l’investisseur particulier. Mais avant de détailler ce point crucial, quelques mots sur le contexte actuel.

Les taux d'intérêt de la zone euro atteignent un niveau record ! La Banque centrale européenne (BCE) a relevé son taux directeur pour la dixième fois consécutive en septembre, passant de 3,75 % à 4 %, en raison de l'inflation, jugée "trop élevée pour une durée prolongée". Cette hausse intervient après des prévisions annonçant une inflation moyenne de 5,6 % en 2023.

Cependant, la BCE a laissé entendre que cette hausse pourrait être la dernière pour le moment. Elle estime que les taux actuels contribueront de manière significative au retour de l'inflation à son objectif. Les prévisions tablent sur une inflation d'environ 2,9 % l'année prochaine et de 2,2 % en 2025 pour l’ensemble de la zone.

La zone euro, comme les autres grandes régions mondiales, a été touchée par la hausse des prix alimentaires et énergétiques qui ont restreint les budgets des ménages. Les banques centrales augmentent les taux d'intérêt pour freiner cette hausse des prix, mais doivent veiller à ne pas provoquer une récession en agissant de manière trop agressive.

La BCE s'engage à ramener l'inflation à son objectif de 2 % dans les meilleurs délais, mais reconnaît avoir revu à la baisse ses prévisions de croissance économique pour la zone euro en raison de l'impact des taux plus élevés. Ses prévisions d’inflation sont jugées irréalistes par bon nombre d’experts…

L’emprunt de l’État français à 10 ans, l’OAT, évolue désormais autour des 3,5%, au plus haut depuis 2011. Début 2022, son rendement n’était que de 0,25% ! Les taux de pays jugés moins sûrs que la France sont plus élevés, comme l’Italie ou la Grèce par exemple. Il en va de même avec les entreprises. Les taux des obligations de Faurecia sont plus élevés que ceux d’Air Liquide.

Dans ce contexte, l’investissement en obligations, classe d’actifs délaissée depuis longtemps par les investisseurs particuliers, redevient attractif, car il permet de viser des rendements supérieurs à l’inflation.

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LE SUCCÈS DES FONDS DATES

En période de taux d'intérêt élevés, il est souvent bien plus pertinent d'investir dans des fonds obligataires à échéance (aussi appelés fonds datés) que dans des fonds obligataires traditionnels. Plusieurs raisons justifient leur important succès du moment :

1. Prévisibilité des rendements : Les fonds à échéance sont conçus pour avoir une date d'échéance prédéfinie à laquelle l'investisseur recevra le montant nominal de son investissement (son capital initialement investi). Cela signifie que l'investisseur sait à l'avance combien il recevra à la date d'échéance. Dans un environnement de taux élevés, cela offre une prévisibilité des rendements, ce qui peut être attrayant pour les investisseurs à la recherche de stabilité.

2. Réduction du risque de taux d'intérêt : Lorsque les taux d'intérêt sont élevés, les prix des obligations existantes ont tendance à baisser, car les nouvelles obligations émises offrent des rendements plus élevés. Les fonds à échéance détiennent généralement un portefeuille diversifié d'obligations avec différentes échéances. À mesure que les obligations se rapprochent de leur date d'échéance, leur prix tend à converger vers leur valeur nominale. Cela signifie que les fonds à échéance sont moins sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt par rapport aux fonds obligataires traditionnels, ce qui réduit le risque de perte en capital.

3. Gestion automatisée : Les fonds à échéance sont gérés de manière à ce que leur portefeuille mûrisse progressivement à mesure que les obligations arrivent à échéance. Cela signifie que les gestionnaires de fonds prennent des décisions d'investissement pour maintenir le portefeuille aligné sur l'objectif de l'échéance. Les investisseurs n'ont pas à se soucier de réajuster leur portefeuille au fil du temps.

4. Diversification : Les fonds à échéance sont généralement diversifiés en détenant un large éventail d'obligations avec différentes échéances et émetteurs. Cette diversification peut réduire le risque lié à la concentration sur un seul type d'obligation ou à un seul émetteur.

Cependant, il est important de noter que les fonds à échéance ne sont pas exempts de risques. Ils comportent toujours un risque de crédit associé aux émetteurs des obligations qu'ils détiennent (risque de faillite d’un émetteur), et si les taux d'intérêt baissent, leur performance peut être moins favorable que celle des fonds obligataires traditionnels.

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LES ATOUTS DE MEILLEURTAUX HORIZON 2028

Les rendements versés par les obligations dépendent en premier lieu du niveau de taux des marchés. Ainsi, ils sont en ce moment bien plus attractifs qu’il y a quelques années, alors que le taux sans risque est passé en quelques mois de 0 à 3%.

Outre le contexte actuel très favorable aux fonds datés, l’autre critère déterminant pour le rendement est la prime de risque. Le risque de l’obligation est le défaut de l’entreprise qui ne pourrait donc plus verser le coupon et rembourser le capital. Plus ce risque est jugé élevé, plus le coupon fixé lors de l’émission de l’obligation sera élevé.

Généralement, on distingue les obligations en deux grandes familles : les « investment grade » et les « high yield ». La première famille désigne les obligations émises par les emprunteurs les plus fiables et les mieux notés par les agences de notation (AAA à BBB-). Les rendements sont compris entre 3 et 4%, voire 5% pour les moins sûres (les BBB-). Les « high yield » sont des obligations bien plus spéculatives, associées à des émetteurs plus risqués et offrant donc des coupons bien supérieurs, souvent supérieurs à 6% par année.

Elles sont notées de BB+ à D selon l’agence de notation Standard & Poor’s. En somme, les premières sont peu risquées et peu rémunératrices, les secondes sont plus risquées et donc plus rémunératrices. Comme toujours en matière d’investissement, plus le risque est fort, plus le rendement potentiel est élevé.

Afin d'optimiser le couple rendement/risque, l'épargnant aura donc intérêt à investir sur un panier d'obligations composé à la fois d'« investment grade » pour la sécurité et de « high yield » pour le rendement, avec donc une grande diversification pour mutualiser le risque et ne pas être trop affecté dans le cas où un émetteur ferait défaut.

Afin de permettre aux épargnants d’investir en obligations dans les meilleures conditions, avec des frais bas, un couple rendement/risque optimal et une grande sérénité, Meilleurtaux lance cette semaine un fonds dédié, Meilleurtaux Horizons 2028, un fonds d’obligations daté à échéance 5 ans.

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Pour ce fonds, Meilleurtaux s’est associé à Arbevel, société de gestion indépendante et reconnue dans la gestion d'actifs. Arbevel gère plus de 2 milliards d’euros d’encours, dont 750 millions sur la classe d’actifs obligataire, suivis par 15 analystes/gérants. Le fonds est composé de 75 titres (75 émetteurs différents), sans biais sectoriel, majoritairement européens dont un tiers d’entreprises françaises.

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Le fonds a une stratégie "Buy and Hold". Il conservera donc la plupart de ses obligations jusqu'à leur maturité (il se garde toutefois la possibilité de vendre s'il estime que le risque de défaut est devenu trop important). Ainsi, à l’échéance du fonds, si aucun titre n’a fait défaut, le fonds percevra le nominal des obligations et l’investisseur récupèrera son capital de départ, plus les coupons, quelle que soit l’évolution des taux. Les coupons sont capitalisés, et seront principalement investis en titres monétaires offrant des rendements actuellement attractifs (autour de 3%).

Les obligations ont toutes une échéance en 2028, et appartiennent majoritairement à la classe « High Yield », avec une note moyenne à BB et un rendement actuariel moyen de 6,5% au moment du lancement. Quelques noms : Iliad, Verisure, Faurecia, Duffry.

Le rendement annualisé visé à maturité (2028) est donc de 5%* net des frais de gestion du support. Ce rendement peut être impacté par un défaut de l'émetteur d'un titre en portefeuille. Selon les estimations de la société, si 5% des émetteurs font défaut, le rendement serait alors de 4% net de frais de gestion (estimations basées sur taux de recouvrement de 30%), et de 3,3% si 10% font défaut (10% étant le taux de défaut du marché à haut rendement lors de la crise de la dette européenne en 2009).L'investisseur réaliserait une perte à l'échéance si plus de 30% des émetteurs font faillite. Un scénario noir pour l'économie.

Le fonds est accessible sans frais d’entrée sur nos contrats d’assurance vie, contrats de capitalisation et Plan d’Épargne Retraite. L'investisseur peut ainsi profiter des avantages, notamment fiscaux, de ces différentes enveloppes. Le minimum d'investissement est de 500 euros.

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Communication à caractère promotionnel sur un instrument financier complexe et qui peut donc être difficile à comprendre

* Les objectifs présentés s'entendent hors prélèvements fiscaux et sociaux et hors frais de gestion applicables aux contrats concernés, sous réserve de conservation du support jusqu'à la date de remboursement et en l'absence de faillite ou défaut de paiement de l'émetteur et / ou du garant. Une sortie anticipée du support (par suite de rachat, d'arbitrage ou de décès prématuré de l'assuré) se fera à un cours dépendant de l'évolution des paramètres de marché et pourra donc entraîner un risque de perte en capital, non mesurable a priori.

Il est recommandé aux investisseurs de consulter le Prospectus de Base, la Brochure commerciale ainsi que le KID, disponibles sur la page du support d’investissement, pour y trouver une description détaillée des Titres et, en particulier, revoir les Facteurs de Risque associés à ces titres.

Cette communication, à caractère promotionnel, vous est fournie à titre purement informatif. Elle ne constitue ni une recommandation personnalisée ou conseil en investissement, ni une offre, ni une sollicitation en vue de la souscription du fonds Meilleurtaux Horizon 2028. Financière Arbevel attire l’attention des investisseurs sur le fait que tout investissement comporte des risques et vous invite à vous référer au prospectus de l’OPCVM et au document d’informations clés avant de prendre toute décision finale d’investissement. MeilleurTaux Horizon 2028 présente notamment un risque de perte en capital.

Les opinions et estimations données dans cette communication constituent notre jugement et sont susceptibles de changer sans préavis, de même que les éventuelles assertions quant aux tendances des marchés financiers, qui sont fondées sur les conditions actuelles de ces marchés. L’information fournie ne doit pas être considérée comme exhaustive. Aucun engagement n’est pris par Financière Arbevel quant à la réalisation des prévisions évoquées dans cette communication.