Hausse des taux longs : deux solutions pour en profiter

Quel taux sur 5 ans ?

Souvenez-vous, janvier 2022, ce n’est pas si lointain. La France empruntait alors à -0,25%. Il fallait donc payer, oui payer, pour prêter à l’État français. Dans ces conditions, aucun investisseur particulier ne s’intéressait aux produits de taux, courts ou longs.

Pour rappel, Il y a deux catégories de taux d'intérêt. Les taux courts et les taux longs. Les taux courts sont fixés par les banques centrales. Les taux longs sont en théorie déterminés par le marché, en fonction de l'offre et de la demande, en fonction de ceux qui sont prêts à prêter à un taux et ceux qui sont prêts à emprunter à un taux. Mais pendant près de 10 ans, les banques centrales ont faussé les règles du marché et ont quasiment fixé les taux à long terme pour les baisser de façon drastique en prêtant massivement directement ou indirectement aux États et aux entreprises. Résultat : des taux artificiellement bas ou négatifs.

Un an plus tard, la situation a brutalement basculé. A cause de l’inflation, qui empêche les banques centrales d'intervenir massivement. Ce sont donc à nouveau les règles de marché, de l'offre et de la demande, qui s'appliquent aux taux d'intérêt à long terme. On est donc revenu aujourd'hui à une situation relativement normale. C’était plutôt la situation des dernières années, avec des taux zéros, qui était anormale. Sur 5 ans, vues les perspectives d’inflation et de croissance des différentes zones, les taux actuels semblent plutôt au niveau attendu :

• Allemagne : 2,75%
• France : 3,15%
• Italie : 4,25%
• États-Unis : 4,90%
• Taux entreprises européennes « investment grade » (BBB) : 4,75%
• Taux entreprises européennes « high yield » (BB) : 7,20 %

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Les ETF obligataires

Face au risque de baisse des marchés actions, les rendements obligataires apparaissent donc comme une alternative plus que crédible pour les investisseurs. Cet été, Marc Fiorentino alertait dans son morning zapping sur le « Grand Ralentissement » à venir et le risque de baisse des actions. Au sein de notre gestion déléguée, disponible dans notre contrat d’assurance-vie Meilleurtaux Liberté Vie et notre plan d’épargne retraite Meilleurtaux Liberté PER, et pilotée par un comité d’investissement bâti autour de Marc Fiorentino, il a été décidé en juillet de diminuer la part investie en actions au profits d’obligations, notamment via des ETF obligataires.

Un ETF est un OPCVM indiciel. Son objectif est de reproduire fidèlement un indice de référence. Comme il n’y a aucune gestion à proprement parler, les frais sont au plus bas. Ce sont donc les produits les plus adaptés pour un investissement obligataire, au sein d’un compte titres ou d’un contrat d’assurance-vie. Voici deux exemples d’ETF :

• Amundi ETF Govt Bond Euromts Broad 5-7 UCITS ETF DR (FR0010754176)
• Amundi US Treasury 3-7 ETF C (LU1681040736)

Certes, les rendements affichés par les obligations de long terme à taux fixe sont attractifs, mais investir sur ce type d’obligations a un inconvénient : si les taux continuent de grimper, la valeur des obligations va baisser. En effet, en cas de hausse des taux, de nouvelles obligations sont émises avec des coupons supérieurs à ceux des anciennes. La valeur des anciennes obligations baisse de facto puisque les investisseurs vont préférer les vendre pour acheter de nouvelles obligations, plus rémunératrices.

Pour limiter ce risque, on peut privilégier des ETF avec des échéances plus courtes. C’est cette option qui a été choisie par Marc Fiorentino et son comité d’investissement, en septembre dernier, soit un peu avant la récente hausse de taux de septembre. Le comité a en effet décidé de renforcer les deux ETF suivants :

• Amundi ETF Govt Bond Euromts Broad Investment Grade 1-3 UCITS ETF (FR0010754135)
• Amundi US Treasury 1-3 ETF (LU1681040819)

Le raisonnement est simple : certes, si la hausse des taux continue, la valeur d’une obligation peut baisser. Mais lorsqu’on investit dans un panier d’obligations à court terme, on n’a chaque année, voire chaque mois, des obligations qui arrivent à maturité, et on peut donc réinvestir le capital sur de nouvelles obligations, plus rentables. A horizon 1 an ou 2 ans, on limite fortement l’impacte négatif d’une hausse des taux et on profite des rendements attractifs : la France emprunte à 3,4% sur 2 ans, les États-Unis à 5%.

Marc et son comité d’investissement recommande d’investir environ 15% de son allocation sur ce type de fonds.

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Un fonds obligataire « datés »

Afin de permettre aux épargnants d’investir en obligations dans les meilleures conditions, avec des frais bas, un couple rendement/risque optimal et une grande sérénité, Meilleurtaux a lancé la semaine dernière un fonds dédié, Meilleurtaux Horizon 2028, un fonds d’obligations datés à échéance 5 ans.

Pour ce fonds, Meilleurtaux s’est associé à Arbevel, société de gestion indépendante et reconnue dans la gestion d'actifs. Arbevel gère plus de 2 milliards d’euros d’encours, dont 750 millions sur la classe d’actifs obligataire, suivis par 15 analystes/gérants.

Le fonds est composé de 75 titres (75 émetteurs différents), sans biais sectoriel, majoritairement européens dont un tiers d’entreprises françaises.

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Le fonds a une stratégie « Buy and Hold ». Il conservera donc la plupart de ses obligations jusqu'à leur maturité (il se garde toutefois la possibilité de vendre s'il estime que le risque de défaut est devenu trop important.

Les obligations ont toutes une échéance en 2028, et appartiennent majoritairement à la classe « High Yield », avec une note moyenne à BB. Elles ont été achetées soit au marché primaire (lors de l'émission), soit sur le marché secondaire, avec souvent une décoté : en moyenne, les cours des obligations en portefeuille est d'environ 90% du nominal. Le rendement actuariel moyen est actuellement de 6,5%. Quelques noms : Iliad, Verisure, Faurecia, Duffry. Les coupons sont capitalisés, et seront principalement investis en titres monétaires offrant des rendements actuellement attractifs (autour de 3%).

Le rendement annualisé à maturité visé est donc de 5%* net des frais de gestion du support, soit une performance de plus de 27% d'ici 5 ans. Cette performance peut être impacté par un défaut de l'émetteur d'un titre en portefeuille. Selon les estimations de la société, si 5% des émetteurs font défaut, le rendement serait alors de 4% net de frais de gestion, et de 3,3% si 10% font défaut (estimations basées sur taux de recouvrement de 30%). L'investisseur réaliserait une perte à l'échéance si plus de 30% des émetteurs font faillite. Un scénario noir pour l'économie.

Le fonds est accessible sans frais d’entrée sur nos contrats d’assurance vie, contrats de capitalisation et Plan d’Épargne Retraite. L'investisseur peut ainsi profiter des avantages, notamment fiscaux, de ces différentes enveloppes. Le minimum d'investissement est de 500 euros.

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Cette communication, à caractère promotionnel, vous est fournie à titre purement informatif. Elle ne constitue ni une recommandation personnalisée ou conseil en investissement, ni une offre, ni une sollicitation en vue de la souscription du fonds Meilleurtaux Horizon 2028. Financière Arbevel attire l’attention des investisseurs sur le fait que tout investissement comporte des risques et vous invite à vous référer au prospectus de l’OPCVM et au document d’informations clés avant de prendre toute décision finale d’investissement. MeilleurTaux Horizon 2028 présente notamment un risque de perte en capital.