La liquidité: le graal pour les small caps. Par Nisa Benaddi, associée chez EuroLand Corporate
Le retour en grâce des small caps passera par le retour de la liquidité sur cette classe d’actif, un élément qui s’est considérablement réduit, et notamment en 2023. Si la liquidité a baissé tout compartiment confondu, avec un repli de 13% des capitaux échangés sur l’indice CAC40 entre 2022 et 2023, c’est environ 24% de baisse des volumes sur le CAC Mid&Small, et un écroulement de 40% sur Euronext Growth. Sur ce dernier marché, les capitaux échangés sont passés de 12,1 milliards d’euros en 2022, à 7,2 milliards d’euros en 2023.
Force est de constater que l’impact sur les performances des indices est incontestable ; le CAC40 affiche une progression de 16,5% sur l’année 2023, alors que le CAC Mid&Small progresse seulement de 1,4%. Quant à Euronext Growth, le repli est encore une fois significatif avec une baisse de l’indice de 10,8% sur un an.
Qu’est-ce qu’une valeur liquide ?
Il n’y a pas de seuil défini, d’un point de vue règlementaire, à partir duquel une action est considérée comme liquide. On peut néanmoins estimer qu’à compter de 100 000 euros d’échanges quotidiens, une small caps offre une liquidité suffisante, permettant à des investisseurs de traiter de manière efficiente.
Comment créer de la liquidité ?
Plusieurs paramètres contribuent à générer de la liquidité sur une small caps :
• La taille du flottant
Bien sûr, la part du capital de la Société négociable en bourse est clé. Cette part s’exprime en pourcentage ; en dessous de 25% de flottant, la liquidité d’une Small Caps est souvent peu significative. Mais ce flottant peut également s’exprimer en valeur ; ainsi au-delà du pourcentage, c’est le montant qu’il sera possible de traiter qui fera référence. Disposer d’un flottant de 2 M€ ou de 20 M€ n’a pas le même effet.
• Le cours de l’action
Il est certain que plus le prix de l'action est bas, plus cela crée un environnement favorable à attirer une catégorie d’investisseurs susceptibles d'intervenir régulièrement sur l'action. Une action à 700€ se négocie plus difficilement qu'une action à 2€.
Le modèle des penny stock est illustratif du propos. En dessous des 1€, les actions peuvent devenir la cible de robots, associés à des investisseurs en recherche d’une rapide plus-value. Ces deux facteurs génèrent très souvent un volume anormalement élevé compte tenu de la taille de la capitalisation boursière, souvent accompagnée d’une forte volatilité sur l’action.
Mais sans aller jusque la penny stock, un cours de bourse de quelques euros est perçu comme plus accessible.
• Diversifier son actionnariat en favorisant les actionnaires particuliers
Une small caps cotée a tout intérêt à bénéficier d’un actionnariat équilibré, entre des actionnaires institutionnels et des particuliers, lesquels ont tendance à intervenir régulièrement et directement sur le marché, là où les professionnels négocient plus couramment des blocs d’actions dans le cadre d’opérations de gré à gré.
Pour cela, il est important, que ce soit au moment de l’introduction en bourse, ou d’opérations secondaires, type augmentations de capital ou reclassements, de ne pas exclure les investisseurs particuliers des opérations.
Ainsi, une société qui aurait tendance à privilégier les augmentations de capital par voie de placement privé, sans intégrer les particuliers, risque de mécontenter ses actionnaires individuels et dissuader les nouveaux de venir au capital.
• Communiquer avec ses actionnaires
Comme déjà mentionné ici, une communication transparente associée à des relations avec l’ensemble des catégories d’investisseurs, professionnels, comme particuliers, permettent de maintenir les intérêts sur une action. Les volumes importants sont traditionnellement constatés lors de publications réalisées par la Société, d’où l’intérêt de ne pas se contenter de communiquer uniquement dans le cadre des publications obligatoires.
Si la liquidité est le graal recherché par les Small caps cotées, il faut toutefois distinguer la liquidité permettant de rendre le marché efficient, de la liquidité de chimère constatée sur pléthores de sociétés abreuvées aux instruments dilutifs. La liquidité optimale est celle permettant de créer les conditions d’une véritable création de valeur en bourse.
Euroland Corporate, acteur de référence du marché Euronext Growth, accompagne 60 sociétés cotées sur les marchés d’Euronext dont 37 en qualité de listing sponsor Euronext Growth.
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