OKwind, quelles nouvelles ? Par Pierre LAURENT, analyste financier chez Euroland Corporate
A l’occasion d’une nouvelle newsletter dédiée au secteur green, nous poursuivons notre suivi sur OKwind initié il y a plus d’un an et demi, au moment de l’IPO du groupe. La société bretonne vient de publier la semaine dernière son chiffre d’affaires 2023 ainsi qu’une mise à jour de ses perspectives.
Quelques rappels sur la société et le modèle
Introduit en bourse mi 2022, OKwind est le spécialiste des solutions de production et de consommation d’énergie verte en circuit court. Fondée en 2009 par son actuel PDG, Louis Maurice, la PME bretonne conçoit, fabrique et vend des trackers solaires qui permettent à ses clients d’auto-consommer l’énergie produite. Ces trackers solaires fonctionnent comme des ombrières mobiles, qui pivotent en fonction du mouvement du soleil et permettent théoriquement d’obtenir une production énergétique supérieure aux panneaux « classiques ».
La société adresse trois principales typologies de clients : 1/ les sites professionnels basse tension type exploitations agricoles (BtoB), 2/ les collectivités locales et sites industriels, eux aussi dans le segment B2B, et 3/ le marché des particuliers à travers sa filiale Lumioo (BtoC). Plus récemment, OKwind a également pris des participations dans Purecontrol (groupe dédié à la gestion des coûts, notamment énergétiques, à travers l’IA) et Osmosun (acteur spécialisé récemment introduit en bourse et spécialisé dans le traitement de l’eau par l’énergie solaire) afin de renforcer son modèle.
Une poursuite de l’hypercroissance, et des perspectives renouvelées
La semaine dernière, le groupe a publié des chiffres impressionnants au titre de 2023. Le CA consolidé est ressorti à 82,5 M€, soit une progression annuelle de +97%. Si cette performance est légèrement inférieure à la guidance annoncée quelques mois auparavant (>85 M€) du fait de conditions météorologiques qui ont un peu freiné le rythme d’installations, elle n’en reste pas moins impressionnante pour une société qui faisait un tout petit peu plus de 20 M€ de CA en 2020 (TCAM 2020-2023 >60%).
Dans le détail, le chiffre d’affaires 2023 BtoB s’établit à 75,2 M€ (+103%) et le BtoC à 7,2 M€ (+54%), traduisant une forte dynamique sur les deux métiers du groupe. Par ailleurs, les prises de commandes sur 2023 ont atteint 80,8 M€, un niveau similaire à 2022 malgré un contexte macro bien plus détérioré. Le carnet de commandes s’élève à 37,5 M€, un niveau qui devrait permettre à OKwind de maintenir un rythme d’installations conforme à ses ambitions.
Les perspectives affichées par le groupe sont également réjouissantes. Au-delà de la rentabilité de l’exercice 2023, attendue en progression et à deux chiffres (marge d’EBITDA >14% vs une guidance initiale >12%), OKwind a de solides ambitions pour 2024 avec l’attente d’un CA supérieur à 110 M€, impliquant une croissance d’au moins +33%, pour une marge d’EBITDA supérieure à 16%. De quoi confirmer une nouvelle fois les objectifs 2026 (CA 175 M€ et marge d’EBITDA d’environ 20%).
Un parcours boursier impressionnant
Le sans faute opérationnel et stratégique d’OKwind continue de se traduire dans son cours de bourse, qui a progressé de +85% depuis son introduction, une surperformance assez exceptionnelle par rapport à son indice de référence. La société est d’ailleurs une des rares success stories de la cote ces dernières années. Depuis 2021, seulement sept des 51 entreprises de notre univers (smalls/mids) introduites en bourse affichent une variation positive. OKwind truste la première place du podium.
Evolution du cours de OKwind depuis l'IPO vs CAC Small (base 100)
Le parcours d'OKwind est d'autant plus impressionnant que le titre est le seul à offrir une performance positive sur un an au sein d'un secteur qui a beaucoup souffert 1/ de l’évolution de la conjoncture économique, 2/ de performances opérationnelles pas toujours au rendez-vous et 2/ d’une importante compression des multiples de valorisation du fait de la hausse des taux. Une valeur qui reste à suivre, sans aucune hésitation.
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