Par Edwin Faure, CIO chez Philippe Hottinguer Gestion
SIF Holding est une entreprise néerlandaise spécialisée dans la fabrication de fondations pour les parcs éoliens offshore, un marché en pleine expansion soutenu par la transition énergétique mondiale. Avec plus de 20 ans d'expérience dans les fondations offshore, SIF s'est imposé comme un acteur clé dans la production de monopieux (fondations en acier qui ancrent les éoliennes dans le sol marin).
Le marché des fondations pour les éoliennes offshore est en forte croissance, alimenté par les objectifs de diversification énergétique de nombreux pays. Actuellement, 6 GW de projets d’éoliennes offshore sont installés chaque année (hors Chine), avec une projection de 39 GW d’ici à 2030, soit une multiplication par 6,5 du rythme actuel. Cette demande croissante pousse des entreprises comme SIF à investir dans des capacités de production accrues.
Ce marché en plein essor est dominé par une dizaine d’entreprises à l’échelle mondiale (hors Chine), qui ne disposent pas de la capacité pour répondre à cette demande exponentielle. En parallèle, la complexité des éoliennes augmente avec leur taille, nécessitant des monopieux de plus en plus larges et spécifiques. SIF se distingue parmi les cinq acteurs capables de relever ce défi, grâce à son expertise technique, son expérience et sa nouvelle capacité de production.
Face à cette demande croissante, SIF a lancé un plan d’investissement ambitieux de 300 millions d’euros en 2023 pour développer une nouvelle usine de dernière génération. La construction de celle-ci s'est achevée à Rotterdam cette année, permettant à SIF de multiplier par 2,4 sa capacité maximale de production, atteignant près de 500 kt de monopieux par an (soit l'équivalent de 3 GW d’éoliennes offshore), après une année 2024 qui devrait se conclure avec environ 170 kt.
Au-delà de l’augmentation du volume total, SIF bénéficie de marges bien plus élevées sur les nouveaux monopieux, ce qui lui permet d’annoncer, à travers sa guidance, une croissance impressionnante de sa rentabilité sur les deux prochaines années, passant de 35 M€ d'EBITDA en 2024 à 135 M€ en 2025, puis à 165 M€ en 2026.
Pour crédibiliser ces prévisions, SIF bénéficie déjà de contrats fermes couvrant la presque totalité de sa production pour la fin de 2024 et 2025, avec des engagements partiels pour 2026.
Malgré ses solides perspectives de croissance, les valorisations actuelles de SIF restent relativement basses. Avec un PER de 9,0 pour 2025 et un multiple EV/EBITDA de 4,2, l’entreprise semble sous-évaluée, surtout au vu de sa position stratégique sur un marché en pleine expansion.
En résumé, SIF Holding est bien positionnée pour profiter de la croissance rapide du secteur des énergies renouvelables. Grâce à ses investissements stratégiques dans les capacités de production et à son carnet de commandes bien rempli, ses marges et sa rentabilité devraient croître significativement dans les prochaines années, renforçant ainsi son rôle de leader mondial dans la fabrication de fondations pour éoliennes offshore.
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