OPA 2025 : moins nombreuses, moins généreuses, plus sélectives
par Julia Bridger, associée chez Euroland Corporate
L’année 2025 marque un net changement sur le marché français des offres publiques.
Après plusieurs exercices très actifs, portés par des valorisations déprimées et un contexte favorable aux acquéreurs, les offres publiques d’achat (OPA) et les offres publiques de retrait (OPR) se font plus rares et moins généreuses.
Un recul marqué du nombre d’opérations
Avec 16 opérations recensées en 2025, le marché des OPA/OPR atteint son plus bas niveau depuis 2009. À titre de comparaison, la moyenne annuelle ressortait autour de 35 opérations sur les cinq années précédentes. Le recul est donc significatif, tant en volume qu’en diversité des dossiers.
Cette contraction intervient après une période de forte activité, marquée par de nombreux retraits de cote et des offres opportunistes, souvent initiées par des acteurs financiers profitant de décotes boursières importantes sur les small et mid caps françaises.
Des primes en baisse, quel que soit l’horizon observé
Au-delà du nombre, le niveau des primes proposées constitue l’autre signal fort de 2025.
Sur l’échantillon des opérations réalisées, la prime spot moyenne ressort autour de 29 %, contre environ 35 % depuis 2020. Sur une base trois mois, la prime moyenne s’établit à 40 %, contre 44 % sur la période récente.
La principale explication de cette évolution est boursière.
En 2025, les small et mid caps françaises ont connu une revalorisation significative, portée par le rebond des indices (CAC Small en hausse 55% en 2025), un environnement de taux plus lisible et un retour partiel des flux vers les valeurs domestiques.
Dans ce contexte, la décote observée sur les valeurs qui justifiait de nombreuses OPA ces dernières années s’est largement résorbée. Les multiples se sont normalisés, rendant les opérations moins attractives, en particulier pour les acquéreurs financiers à la recherche de rendements élevés.
Moins d’acquéreurs financiers et des industriels plus présents
Cette évolution se reflète dans le profil des initiateurs.
Les fonds de private equity, très actifs entre 2020 et 2023, se montrent plus sélectifs. Le coût du capital et la disparition des décotes massives limitent leur appétit pour des retraits de cote généralisés.
À l’inverse, les opérations engagées en 2025 relèvent davantage de logiques industrielles ou stratégiques. Ces opérations acceptent des primes plus importantes. L’opération du groupe Legrand sur la société Cogelec, cotée sur Euronext Growth, et celle de Educative SAS sur M2I illustrent parfaitement l’année.
Des actionnaires minoritaires plus attentifs
Autre évolution notable : l’exigence croissante des actionnaires minoritaires.
Après plusieurs années d’offres perçues comme opportunistes, les investisseurs analysent plus finement les niveaux de prix proposés, en les comparant aux cours moyens et aux trajectoires fondamentales des sociétés.
Cette vigilance accrue contribue mécaniquement à la baisse du nombre d’opérations : certaines offres potentielles ne sont tout simplement pas lancées, faute de probabilité suffisante de succès ou de soutien des minoritaires.
Et maintenant ?
Pour les mois à venir, le scénario central reste celui d’un marché des OPA plus sélectif, dépendant largement de l’évolution des valorisations boursières. Une nouvelle phase de volatilité pourrait rouvrir la fenêtre pour des offres financières, tandis que les opérations industrielles devraient se poursuivre de manière ciblée.
A noter, l’annonce cette semaine du projet d’OPA du financier Daniel Kretinsky sur le groupe FNAC DARTY et qui offre une prime de 21,9% par rapport au dernier cours coté.
EuroLand Corporate, premier Listing Sponsor du marché Euronext Growth Paris, accompagne plus de 60 sociétés cotées, dont 38 en qualité de Listing Sponsor, dans leur stratégie de structuration et d’optimisation de leur communication financière.
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